תנודתיות גלומה (Implied Volatility) - מה זה ואיך זה עובד?

תנודתיות גלומה (IV) היא הציפייה של השוק לתנודתיות עתידית של מניה, כפי שמשתקפת ממחירי האופציות. זה לא מה שקרה בעבר, אלא מה שהשוק צופה שיקרה. דמיין תחזית מזג אוויר. IV זה כמו לשאול: "כמה סוערת תהיה המניה בחודש הקרוב?" לא מה שהיה - מה שאנשים חושבים שיהיה. איך זה עובד? - IV גבוה = ציפייה לתנודות גדולות = אופציות יקרות - IV נמוך = שוק רגוע = אופציות זולות - לפני דוחות רבעוניים IV עולה - אחרי דוחות IV יורד ("IV Crush") שימושים: - קניית אופציות כש-IV נמוך - מכירת אופציות כש-IV גבוה - הערכת סיכון בשוק - תמחור אופציות

דוגמה: לפני דוח של אמזון, IV של האופציות עולה ל-50%. אחרי הדוח (גם אם טוב) IV יורד ל-30%. מי שקנה אופציה לפני - הפסיד על ה-IV Crush.

המילון של מכללת סקילס נועד ללמידה והרחבת ידע פיננסי. אין באמור ייעוץ השקעות.

תנודתיות ש"מוסתרת" במחיר האופציה

תנודתיות גלומה (Implied Volatility, IV) היא התנודתיות השנתית הצפויה של נכס, כפי שהיא נגזרת ממחירי האופציות עליו. במקום להכניס תנודתיות למודל תמחור ולקבל מחיר, עושים את ההפך: לוקחים את המחיר בשוק ומחשבים איזו תנודתיות הוא מניח. ככל שהשוק מצפה לתנועות חדות יותר, האופציות יקרות יותר וה-IV גבוה יותר.

איך מתרגמים את המספר

IV של 30% במניה שנסחרת ב-100 דולר אומר שהשוק מתמחר טווח תנועה שנתי של סטיית תקן אחת, כ-30 דולר לכל כיוון. כדי לקבל טווח לתקופה קצרה מכפילים בשורש הזמן: לחודש אחד, 30% כפול השורש של 1/12, כלומר כ-8.7%. זו הערכה סטטיסטית בלבד, לא תחזית לכיוון.

גלומה מול היסטורית

• תנודתיות היסטורית מודדת כמה המחיר זז בפועל בתקופה שעברה.
• תנודתיות גלומה מבטאת מה השוק מצפה שיקרה מעכשיו ועד הפקיעה.
• לפני אירועים ידועים, כמו פרסום דוחות או החלטת ריבית, ה-IV עולה בדרך כלל, ואחרי האירוע הוא צונח. התופעה נקראת "מחיקת תנודתיות" (IV Crush).

מדד הפחד

מדד VIX מחושב מהתנודתיות הגלומה באופציות על מדד S&P 500 לשלושים הימים הקרובים. הוא מכונה "מדד הפחד", כי הוא עולה בחדות בזמן מכירות ופאניקה.

שאלות נפוצות

למה אופציה התייקרה אף שהמניה לא זזה?

כנראה שהתנודתיות הגלומה עלתה, למשל לקראת דוח או אירוע. מחיר האופציה תלוי לא רק במחיר המניה, אלא גם בתנודתיות הצפויה ובזמן שנותר.

האם IV גבוה אומר שהמניה תרד?

לא. הוא אומר שהשוק מצפה לתנועה גדולה, לכל כיוון. בפועל, IV גבוה מופיע לעתים קרובות בירידות, כי אז הביקוש לאופציות הגנה עולה.

איך סוחרים משתמשים ב-IV?

כשהתנודתיות הגלומה גבוהה מהרגיל, יש סוחרים שמעדיפים למכור אופציות. כשהיא נמוכה, לקנות. האסטרטגיה הזו דורשת הבנה עמוקה של סיכוני אופציות.

איפה רואים את ה-IV של מניה?

בטבלת האופציות של רוב פלטפורמות המסחר, ליד כל סדרה. אתרי נתונים רבים מציגים גם את ה-IV הכללי של המניה ואת הדירוג שלו ביחס לשנה האחרונה.