בנק ישראל והשפעתו על השוק המקומי: מדריך למשקיע הישראלי

משכנתא של 400,000 ₪ במסלול פריים לתקופה של 25 שנה עולה בכ-60 ₪ בחודש על כל העלאה של רבע אחוז בריבית בנק ישראל. זו ההשפעה הכי מוחשית של הבנק המרכזי על הכיס. אבל אותה החלטה, שמתקבלת כמה פעמים בשנה בוועדה המוניטרית, מזיזה גם את השקל, את מחירי האג״ח ואת מניות הבנקים והנדל״ן בבורסה בתל אביב.

מי שמשקיע בשוק המקומי בלי להבין את בנק ישראל, משקיע עם עין אחת עצומה.

איך ריבית בנק ישראל משפיעה על המשכנתא וההלוואות?

ריבית הפריים שווה לריבית בנק ישראל ועוד 1.5%. כל הלוואה צמודת פריים, כולל מסלול הפריים במשכנתא, משתנה ביום שהריבית משתנה.

נניח, להמחשה בלבד, שהריבית על מסלול הפריים שלכם היא 6%, ויש לכם בו 400,000 ₪ ל-25 שנה. ההחזר החודשי הוא כ-2,580 ₪. אם הריבית עולה ל-6.25%, ההחזר עולה לכ-2,640 ₪. אם היא עולה באחוז שלם, ל-7%, ההחזר מגיע לכ-2,830 ₪, תוספת של כ-250 ₪ בחודש ויותר מ-3,000 ₪ בשנה.

בנק ישראל מגביל גם את מבנה המשכנתא עצמו. לפחות שליש מהמשכנתא צריך להיות בריבית קבועה, שיעור ההחזר מההכנסה מוגבל ל-50%, ושיעור המימון מוגבל ל-75% לדירה ראשונה, 70% למשפרי דיור ו-50% לדירה להשקעה.

למה העלאת ריבית טובה לבנקים ורעה לנדל״ן?

הבנקים מרוויחים מהפער בין הריבית שהם גובים על הלוואות לבין מה שהם משלמים על פיקדונות. כשהריבית עולה, הם מעדכנים מהר את ריבית ההלוואות, ובדרך כלל לאט יותר את ריבית הפיקדונות. הפער גדל, והרווח איתו. לכן מניות הבנקים נוטות ליהנות מסביבת ריבית גבוהה, כל עוד היא לא גורמת לגל של חובות אבודים.

חברות נדל״ן ויזמים עובדים הפוך. הם ממונפים, והמימון שלהם מתייקר. במקביל, ריבית גבוהה על משכנתאות מקטינה את הביקוש לדירות. כשהריבית עולה, מדד הנדל״ן בבורסה בתל אביב נוטה להיחלש, ולהפך.

זה הסבר מופשט. בפועל, השוק מגיב לציפיות: אם כולם כבר מצפים להעלאה, ההחלטה עצמה כמעט לא מזיזה את המחירים. מה שמזיז אותם הוא הפתעה.

איך הריבית משפיעה על אג״ח ממשלתיות?

כשהריבית עולה, אג״ח קיימות עם קופון נמוך הופכות לפחות אטרקטיביות, ומחירן יורד. ככל שהאג״ח ארוכה יותר, הירידה חדה יותר. כשהשוק מתחיל לצפות להורדות ריבית, אג״ח ארוכות מזנקות.

כלל אצבע שימושי הוא המח״מ. אג״ח עם מח״מ של 10 שנים תרד בערך ב-10% אם התשואה בשוק עולה באחוז אחד, ותעלה בערך באותו שיעור אם התשואה יורדת באחוז. אג״ח עם מח״מ של שנתיים תזוז רק בכ-2%. זו הסיבה שמי שחושש מהעלאות ריבית מקצר מח״מ, ומי שמצפה להורדות מאריך.

למשקיע ישראלי זה אומר שני דברים. ראשית, קרן אג״ח ממשלתית ארוכה אינה תחליף לפיקדון: היא יכולה לרדת בחדות בתקופת העלאות ריבית. שנית, מי שמחזיק אג״ח צמודות מדד צריך לחשוב גם על אינפלציה, לא רק על ריבית.

מה הקשר בין בנק ישראל לשער השקל?

ריבית גבוהה בישראל ביחס לארה״ב מושכת כסף לשקל ומחזקת אותו. ריבית נמוכה יחסית מחלישה אותו. פער הריביות הוא אחד הגורמים שמשפיעים על שער הדולר, לצד הזרמות של גופים מוסדיים, מצב ביטחוני וזרימות השקעה.

לבנק ישראל יש גם כלי ישיר: קנייה ומכירה של מט״ח. לאורך שנים הוא קנה דולרים כדי לבלום התחזקות חדה של השקל שפגעה ביצואנים. באוקטובר 2023, עם פרוץ המלחמה, הוא הודיע על תוכנית למכירת עד 30 מיליארד דולר כדי לייצב את השקל.

שקל חזק פוגע ביצואנים ובחברות שמכירות בדולרים ומדווחות בשקלים. שקל חלש מייקר יבוא ותורם לאינפלציה. את השער העדכני אפשר לבדוק במחשבון שער החליפין.

מה בנק ישראל מנסה להשיג?

יעד האינפלציה של בנק ישראל הוא 1% עד 3% בשנה. זה המצפן. כשהאינפלציה חורגת מהיעד כלפי מעלה, הבנק נוטה להעלות ריבית או להשאיר אותה גבוהה. כשהיא נמוכה והכלכלה נחלשת, הוא נוטה להוריד.

בנוסף הוא מתחשב בצמיחה, בתעסוקה וביציבות המערכת הפיננסית. לכן שווה לקרוא את הודעת הריבית עצמה ואת פרוטוקול הדיון שמתפרסם בהמשך, ולא רק את המספר. המשפטים על תחזית האינפלציה ועל הסיכונים מלמדים הרבה על ההחלטות הבאות.

ומה עם הפנסיה וקרן ההשתלמות?

גם החיסכון לטווח ארוך מרגיש את בנק ישראל, רק בעקיפין. במסלולים הכלליים של קרנות הפנסיה וקרנות ההשתלמות יש רכיב גדול של אג״ח, ולכן בתקופה של העלאות ריבית חדות הם עלולים להציג תשואות חלשות או שליליות גם כשהמניות מחזיקות.

זה לא סיבה לברוח ממסלול. תשואות האג״ח שעולות היום הן התשואה העתידית של החוסך מחר. מי שעוד שנים רבות רחוק מהמשיכה, בדרך כלל מרוויח מכך שהחיסכון החדש שלו נקנה בתשואות גבוהות יותר.

איך משקיע צריך להתכונן להחלטת ריבית?

כמה הרגלים פשוטים עוזרים:

1. לדעת מה השוק מצפה. תשואות האג״ח הקצרות וסקרי הכלכלנים מגלמים את התחזית.
2. לבדוק את החשיפה של התיק: כמה במניות בנקים, כמה בנדל״ן, מה המח״מ של האג״ח.
3. לא לשנות את התיק ביום ההחלטה. התנודה הראשונה לרוב מתקנת את עצמה.
4. אצל בעלי משכנתא, לבדוק פעם בשנה את חלוקת המסלולים, בלי להמר על כיוון הריבית.

אם אתם רוצים לחבר את כל זה לבניית תיק, בקורס השקעות יש פרק שלם על קריאת מאקרו ישראלי.

שאלות נפוצות

כל כמה זמן בנק ישראל מחליט על הריבית?

הוועדה המוניטרית מתכנסת כמה פעמים בשנה לפי לוח זמנים שמתפרסם מראש, ובמקרים חריגים יכולה להחליט גם מחוץ ללוח. תאריכי ההחלטות מופיעים באתר בנק ישראל.

האם העלאת ריבית תמיד מורידה את הבורסה?

לא. אם ההעלאה צפויה, השוק כבר גילם אותה. מניות הבנקים עשויות אפילו לעלות. הפתעה, כלומר העלאה חדה מהצפוי, היא מה שנוטה לגרום לירידות.

מה עדיף במשכנתא כשהריבית גבוהה, פריים או קבועה?

אין תשובה אחת, וזה תלוי ביכולת ההחזר שלכם ובעמידות לשינויים. הפריים מאפשר ליהנות מהורדות ריבית אבל חושף לעליות, והקבועה נותנת ודאות במחיר גבוה יותר. לפחות שליש חייב להיות בריבית קבועה, ומומלץ להתייעץ עם יועץ משכנתאות.

איך ריבית בנק ישראל משפיעה על הפיקדונות?

כשהריבית עולה, הבנקים מעלים בהדרגה את הריבית על פיקדונות, אבל לרוב לאט ובפחות. כדאי להשוות הצעות ולבדוק גם קרנות כספיות ומק״מ, שמגיבים מהר יותר לשינויי ריבית.

המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.