שילוב אג״ח בתיק
כמה אג״ח צריך בתיק? התשובה הקצרה: מספיק כדי שבשנה שבה המניות יורדות ב-30%, לא תמכרו אותן בפאניקה, ומספיק כדי שהכסף שתצטרכו בחמש השנים הקרובות לא יהיה תלוי במצב הבורסה. לחוסך בן 30 עם אופק של 30 שנה זה יכול להיות 10% עד 20%. לזוג בן 58 שמתכנן פרישה, יכול להיות גם 50% ומעלה. אין יחס נכון אחד, יש יחס שמתאים לאופק ולעצבים שלכם.
אג״ח לא נועדו להגדיל תשואה. הן נועדו לקנות יציבות, נזילות ושקט, ויש להן מחיר: תשואה צפויה נמוכה יותר מזו של מניות לאורך זמן.
מה אג״ח עושות בתיק שמניות לא עושות
שלושה תפקידים עיקריים:
בולם זעזועים. בירידות חדות של מניות, אג״ח ממשלתיות איכותיות יורדות פחות, ולעתים אף עולות, כי משקיעים בורחים אליהן.
מקור נזילות. כשצריך כסף לדירה, ללימודים או לקצבה, מוכרים אג״ח ולא מניות שירדו.
הכנסה צפויה. אג״ח שמוחזקת לפדיון מחזירה את הקרן ואת הריבית שהובטחה, בהנחה שהמנפיק לא פושט רגל. זה סוג ודאות שאין במניות.
הלקח של 2022: כשגם אג״ח יורדות
ב-2022 הריבית עלתה בחדות בארה״ב ובישראל, ומניות ואג״ח ירדו באותה שנה. מי שהחזיק תיק מאוזן גילה שהפיזור לא עבד כמו שהוא הכיר. זה לא אומר שאג״ח הפסיקו לעבוד כמגן. זה אומר שהן מגינות מפני סוג מסוים של משבר, מיתון או פאניקה, ופחות מפני אינפלציה שמובילה לעליית ריבית חדה.
הלקח המעשי: שילוב של אג״ח צמודות מדד, אג״ח שקליות ואג״ח קצרות מפזר גם את סוגי הסיכון בתוך רכיב האג״ח עצמו.
איך מחליטים על היחס?
כלל האצבע הישן, ״100 פחות הגיל״ באחוזי מניות, פשוט מדי, אבל נותן נקודת פתיחה. שלוש שאלות מדייקות אותו:
- מתי תצטרכו את הכסף? סכום שנדרש בתוך חמש שנים לא צריך להיות במניות.
- מה יש לכם מחוץ לתיק? שכיר עם פנסיה צוברת ועבודה יציבה יכול לקחת יותר סיכון בתיק הפרטי. עצמאי עם הכנסה משתנה צריך יותר רכיב יציב.
- איך הגבתם בירידה האחרונה? מי שמכר במרץ 2020 כשהשווקים צנחו, צריך כנראה יותר אג״ח ממה שהגיל שלו מרמז.
דוגמה מספרית: שלושה תיקים בשנה רעה
הדוגמה היפותטית, להמחשה בלבד. אורית, 42 מנתניה, מחזיקה תיק של 300,000 ₪. נניח שנה שבה המניות יורדות ב-25% והאג״ח עולות ב-2%.
| הרכב התיק | ערך המניות בסוף השנה | ערך האג״ח בסוף השנה | שווי התיק | שינוי |
|---|---|---|---|---|
| 100% מניות | 225,000 ₪ | 0 ₪ | 225,000 ₪ | ירידה של 25% |
| 80% מניות, 20% אג״ח | 180,000 ₪ | 61,200 ₪ | 241,200 ₪ | ירידה של 19.6% |
| 60% מניות, 40% אג״ח | 135,000 ₪ | 122,400 ₪ | 257,400 ₪ | ירידה של 14.2% |
ההבדל בין הראשון לאחרון הוא 32,400 ₪. בשנים טובות, כמובן, התיק המאוזן ירוויח פחות. השאלה היא איזה מהתיקים אורית תצליח להחזיק לאורך 20 שנה בלי לשבור אותו ברגע הלא נכון. תיק שמחזיקים עדיף על תיק אופטימלי שנוטשים.
איך בונים את רכיב האג״ח בפועל
למשקיע ישראלי יש כמה דרכים:
קרנות סל ומחקות על מדדי אג״ח. מדדי אג״ח ממשלתיות, צמודות ושקליות, או מדדי אג״ח קונצרניות כמו תל בונד. זו הדרך הפשוטה והזולה לפיזור רחב.
מק״מ ואג״ח ממשלתיות קצרות. לכסף שנדרש בטווח הקרוב, עם רגישות נמוכה לשינויי ריבית.
מסלולים במוצרים עטופי מס. בקרן השתלמות ובקופת גמל להשקעה אפשר לבחור מסלול אג״ח או מסלול משולב. היתרון הוא שהמעבר בין מסלולים לא יוצר אירוע מס. קרן השתלמות פטורה ממס רווחי הון אחרי 6 שנים.
אג״ח בחו״ל. אג״ח ממשלתיות אמריקאיות מוסיפות חשיפה לדולר. זה יכול להיות פיזור טוב, אבל מוסיף גם סיכון מטבע שצריך להחליט עליו במודע.
שני דברים שכדאי לבדוק בכל אפיק: המח״מ, שקובע כמה המחיר יזוז כשהריבית משתנה, ודמי הניהול, שבאפיק עם תשואה צפויה נמוכה אוכלים חלק גדול יחסית ממנה.
הטעויות הנפוצות ברכיב האג״ח
הראשונה היא לרדוף אחרי תשואה. אג״ח קונצרניות בדירוג נמוך נותנות ריבית גבוהה, אבל בדיוק במשבר, כשצריך את הבולם, הן נופלות יחד עם המניות. מי שבחר אותן כדי ״לשפר״ את רכיב האג״ח גילה שקנה עוד מניות בתחפושת.
השנייה היא לשכוח את מה שכבר יש. קרן הפנסיה, הגמל וקרן ההשתלמות מחזיקות בדרך כלל אג״ח במסלולים הכלליים. כדאי לחשב את היחס על כל החיסכון יחד, לא רק על תיק המסחר בבנק.
השלישית היא להתייחס לקרן אג״ח כמו לפיקדון. לקרן אין תאריך פדיון, והמחיר שלה זז עם הריבית. מי שצריך סכום מדויק בתאריך מדויק, מתאים לו יותר נייר עם פדיון בתאריך הזה.
איזון מחדש: החלק שכולם שוכחים
אחרי כמה שנים טובות במניות, תיק של 70/30 יכול להפוך ל-78/22. בלי לגעת בו, הוא נעשה מסוכן יותר בדיוק בזמן שהמחירים גבוהים. איזון פעם בשנה, או כשהסטייה עוברת חמש נקודות אחוז, מחזיר את התיק ליחס שבחרתם.
הדרך היעילה מבחינת מס היא לאזן דרך ההפקדות החדשות: מפנים אותן לרכיב שנשאר מאחור, במקום למכור את מה שעלה ולשלם מס של 25% על הרווח הריאלי. את כל שיטת בניית התיק, כולל הרכב ואיזון, מלמדים בקורס ההשקעות.
שאלות נפוצות
האם צעירים צריכים אג״ח בכלל?
לא בהכרח בתיק ארוך הטווח, אבל גם צעיר צריך כרית ביטחון נזילה וכסף למטרות קרובות. את הכסף הזה נכון להחזיק באפיקים סולידיים כמו מק״מ, פיקדון או אג״ח קצרות.
מה עדיף, אג״ח ממשלתיות או קונצרניות?
אג״ח ממשלתיות מגינות טוב יותר בזמן משבר. קונצרניות מציעות תשואה גבוהה יותר, אבל בירידות הן מתנהגות יותר כמו מניות. לתפקיד של בולם זעזועים, רכיב ממשלתי משמעותי חשוב.
אג״ח צמודות או שקליות?
צמודות מגינות מפני אינפלציה גבוהה מהצפוי, שקליות משתלמות כשהאינפלציה נמוכה מהצפוי. כשאין ודאות, שילוב של שתיהן מפזר את הסיכון.
כל כמה זמן לאזן את התיק?
פעם בשנה מספיקה לרוב המשקיעים, או כשהיחס סוטה ביותר מחמש נקודות אחוז מהיעד. איזון תכוף מדי מייצר עלויות ומס בלי תועלת ממשית.
המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.