קניית מניות בשוק האירופי: חשיפה לחברות תעשייה ויוקרה מהשורה הראשונה

משקיע ישראלי שמחזיק קרן על S&P 500 חשוף בעיקר לחברות טכנולוגיה אמריקאיות, ואין לו כמעט חשיפה ישירה לחברות כמו Siemens, Airbus, LVMH או Hermès. קניית מניות בשוק האירופי משלימה את החור הזה: תעשייה כבדה, תשתיות, בנקים ומותגי יוקרה, במטבע אחר ובתמחור שבדרך כלל נמוך מזה של וול סטריט. הדרך הפשוטה ביותר לישראלי היא קרן מחקה או קרן סל על מדד אירופי רחב, ורק אחר כך, אם בכלל, מניות בודדות.

למה בכלל לשים כסף באירופה כשארה״ב מובילה

כי ריכוז הוא סיכון. חלק גדול מתיקי ההשקעות של ישראלים צעירים יושב היום על מדד אמריקאי אחד, שבו כמה חברות ענק מכתיבות את רוב התנועה. אירופה בנויה אחרת: יותר חברות תעשייה, פיננסים, בריאות ומוצרי צריכה, ופחות טכנולוגיה.

המשמעות המעשית היא שבשנים שבהן טכנולוגיה אמריקאית נופלת, אירופה לא בהכרח נופלת באותה עוצמה. ובשנים שבהן הדולר נחלש, החשיפה לאירו מאזנת.

יש גם צד שני. לאורך העשור האחרון אירופה פיגרה אחרי ארה״ב בפער משמעותי, בין היתר בגלל צמיחה איטית, רגולציה כבדה ומיעוט חברות טכנולוגיה גדולות. מי שנכנס לאירופה מתוך ציפייה שהיא תנצח את ארה״ב, עלול להתאכזב. מי שנכנס בשביל פיזור, מקבל בדיוק את מה שביקש.

אילו מדדים מייצגים את השוק האירופי

לדעתי, מי שמתחיל עדיף שיבחר מדד רחב. DAX ו-CAC 40 הם הימורים על מדינה אחת, ובמקרה של צרפת גם על ענף אחד שמשקלו במדד גבוה.

יוקרה ותעשייה: שני מנועים שונים מאוד

חברות היוקרה האירופיות נהנות מכוח תמחור נדיר. לקוח שקונה תיק ביוקרה לא משווה מחירים כמו מי שקונה מקרר. אבל הן תלויות מאוד בצרכן האסייתי, ובמיוחד בסיני. האטה בסין פוגעת בהן ישירות, ודווקא משם הגיעו רוב תקופות הירידה שלהן בשנים האחרונות.

חברות התעשייה חשופות לגורמים אחרים לגמרי: מחירי אנרגיה, הזמנות ממשלתיות, תקציבי ביטחון וסחר עולמי. העלייה בהוצאות הביטחון של מדינות אירופה אחרי הפלישה הרוסית לאוקראינה ב-2022 שינתה את התמונה לחלק מהן.

גם מדיניות המכסים של הנשיא דונלד טראמפ משפיעה כאן. יצואניות אירופיות שמוכרות הרבה לארה״ב, מיצרניות רכב ועד מכונות, רגישות לכל הכרזה על מכסים. זה לא סיבה להימנע מאירופה, אבל זו סיבה לא לרכז את כל החשיפה ביצואנית אחת.

איך ישראלי קונה מניות אירופיות בפועל

יש שלוש דרכים עיקריות.

הראשונה, קרן מחקה או קרן סל ישראלית על מדד אירופי. נקנית בשקלים דרך תיק המסחר בבנק או בבית ההשקעות, בלי המרת מט״ח ובלי דיווח מורכב. דמי הניהול בדרך כלל גבוהים מעט מקרן זרה מקבילה.

השנייה, קרן סל זרה הרשומה באירלנד (UCITS) שעוקבת אחרי מדד אירופי, דרך ברוקר או בנק שמאפשר מסחר בבורסות זרות. דמי הניהול לרוב נמוכים יותר, אבל יש עמלת המרה ולפעמים דמי משמרת.

השלישית, מניות בודדות בבורסות פריז, פרנקפורט או אמסטרדם. מתאים רק למי שמוכן לקרוא דוחות אירופיים, להתמודד עם עמלות גבוהות יותר ועם כללי מס במקור של כל מדינה.

דוגמה: משקיעה מרעננה מוסיפה אירופה לתיק

נניח משקיעה היפותטית בת 35 מרעננה, עם תיק של 200,000 ₪ שכולו בקרן על מדד אמריקאי. היא מחליטה להעביר 20% לאירופה, כלומר 40,000 ₪, לקרן מחקה על STOXX Europe 600.

אם בשנה מסוימת המדד האמריקאי יורד ב-20% והאירופי ב-10%, התיק שלה יורד ב-18% ולא ב-20%. ואם שנה אחרי זה ארה״ב עולה ב-25% ואירופה ב-10%, היא מרוויחה 22% ולא 25%. זה המחיר והתמורה של פיזור: פחות קיצוניות לשני הכיוונים. המספרים להמחשה בלבד.

שימו לב גם למטבע. אם האירו יורד מול השקל ב-5% בשנה שבה המדד האירופי עולה ב-8%, התשואה בשקלים קרובה ל-3%. קרנות מסוימות מגדרות מטבע ואחרות לא, וזה פרט שכדאי לבדוק בתשקיף. את שער האירו אפשר לעקוב במחשבון שערי המטבע.

מס ודיבידנדים באירופה

חברות אירופיות גדולות מחלקות דיבידנד באופן קבוע יחסית, ורבות מהן מחלקות פעם בשנה ולא ברבעון. על הדיבידנד מנוכה בדרך כלל מס במקור במדינת החברה, בשיעור שתלוי במדינה ובאמנת המס שלה עם ישראל. בישראל דיבידנד ממוסה ב-25%, ואפשר לקבל זיכוי על מס זר ששולם בכפוף לכללים.

רווח הון ממכירה ממוסה בישראל ב-25% על הרווח הריאלי. מי שמחזיק ישירות מניות זרות או קרן זרה צריך לוודא שהבנק מנכה מס כמו שצריך או לדווח בעצמו. מצב ספציפי כדאי לבדוק עם רואה חשבון או יועץ מס.

שאלות נפוצות

כמה מהתיק כדאי לשים באירופה?

אין מספר נכון לכולם. משקיעים רבים מחזיקים מניות אירופיות דרך קרן על מדד עולמי כמו MSCI World, שבו לאירופה יש משקל משמעותי אבל קטן בהרבה מלארה״ב. מי שרוצה יותר חשיפה מוסיף קרן אירופית ייעודית בנתח של 10% עד 25% מרכיב המניות.

האם עדיף מדד גרמני או צרפתי?

לרוב עדיף מדד רחב של כל אירופה. DAX ו-CAC 40 מרוכזים במדינה אחת ובכמה ענפים דומיננטיים, כך שהם הימור נקודתי יותר מאשר פיזור.

האם השקעה באירופה חשופה למס עיזבון אמריקאי?

קרן אירופית שרשומה באירלנד או קרן מחקה ישראלית לא נחשבת נכס אמריקאי, ולכן בדרך כלל לא חשופה למס העיזבון האמריקאי שחל על קרנות רשומות בארה״ב מעל 60 אלף דולר. זו אחת הסיבות שישראלים רבים מעדיפים קרנות UCITS.

מה הסיכון הגדול ביותר בשוק האירופי?

צמיחה כלכלית איטית לאורך זמן, תלות באנרגיה מיובאת ורגישות לסחר עולמי. בנוסף, שוק מפוצל בין מדינות עם מדיניות פיסקלית שונה יכול להגיב בחדות למשברי חוב מקומיים.

מי שרוצה לבנות תיק מפוזר בין ארה״ב, אירופה וישראל בצורה שיטתית, יכול להתחיל בקורס השקעות.

המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.