השקעה לפי מחזורי שוק
במרץ 2020 מדדי המניות בארה״ב צנחו בתוך שבועות בודדים, ובתוך חודשים ספורים כבר חזרו לשיאים. ב-2022 הירידה הייתה איטית יותר, ונמשכה כמעט שנה שלמה על רקע העלאות ריבית. שני מחזורי שוק, שני סיפורים שונים לגמרי. השקעה לפי מחזורי שוק לא אומרת לנחש מתי תהיה התחתית. היא אומרת להבין באיזה שלב של המחזור השוק נמצא בערך, מה בדרך כלל קורה בו, ולבנות תיק וכללים שעובדים בכל השלבים, במקום להמר על אחד מהם.
ארבעת שלבי מחזור השוק
מחזור שוק מתואר בדרך כלל בארבעה שלבים. החלוקה הזו לא מדויקת, אבל היא עוזרת לארגן את המחשבה.
צבירה. אחרי ירידה ארוכה. המחירים נמוכים, החדשות עדיין רעות, ורוב המשקיעים לא רוצים לשמוע על מניות. מי שקונה כאן קונה בזול, אבל בלי שום אישור.
עלייה. הנתונים מתחילים להשתפר, המחירים עולים, ויותר ויותר משקיעים חוזרים. זה בדרך כלל השלב הארוך ביותר.
הפצה. השוק כבר עלה הרבה. התמחור גבוה, יש הנפקות רבות, וחברים שלא התעניינו בבורסה פתאום שואלים על מניות. המחירים מדשדשים ברמות גבוהות.
ירידה. משהו שובר את האמון: ריבית, מיתון, משבר פיננסי. ירידה של 20% ומעלה מהשיא נקראת בשוק ״שוק דובי״.
ההבדל בין מחזור שוק למחזור כלכלי חשוב. שוק המניות נוטה להקדים את הכלכלה. הוא יורד לפני שהמיתון מורגש ועולה כשהכותרות עדיין שחורות. מי שמחכה לנתוני צמיחה טובים כדי לקנות מגיע בדרך כלל מאוחר. על הצד הכלכלי יש הרחבה במאמר על מחזורי כלכלה ואיך לנצל אותם.
איך יודעים באיזה שלב אנחנו?
התשובה הכנה: בזמן אמת, רק בערך. יש כמה סימנים שנוטים לחזור.
- מצב הרוח הציבורי. כשכולם בטוחים שהשוק רק עולה, או בטוחים שהוא יקרוס, כדאי לחשוד.
- תמחור. מכפילי רווח גבוהים מאוד ביחס להיסטוריה אומרים שהשוק מתמחר הרבה אופטימיות. הם לא אומרים מתי זה ייגמר.
- מדיניות מוניטרית. מחזור של העלאות ריבית, כמו ב-2022, לחץ על מניות צמיחה ועל אג״ח ארוכות גם יחד. הורדות ריבית נוטות לתמוך, אבל לא תמיד מיד.
- רוחב השוק. כשרק מעט מניות גדולות מושכות את המדד למעלה, העלייה שבירה יותר.
אף אחד מהסימנים האלה לא נותן תאריך. שווקים יכולים להישאר יקרים שנים, ופחד יכול להימשך הרבה אחרי שהמחירים כבר זולים.
למה תזמון השוק נכשל אצל רוב האנשים?
כדי לתזמן צריך לצדוק פעמיים: מתי לצאת, ומתי לחזור. רוב האנשים שיוצאים בזמן, אם בכלל, לא חוזרים בזמן. הם מחכים לשקט, והשקט מגיע רק אחרי שהמחירים עלו.
הדוגמה של 2020 ממחישה את זה. מי שמכר בפאניקה במרץ ורצה ״לחכות שהמגפה תיגמר״ ראה את השוק חוזר לשיא לפני שהמגפה נגמרה.
ויש גם עלות מס. בתיק עצמאי, כל מכירה ברווח יוצרת מס של 25% על הרווח הריאלי. יציאה וכניסה חוזרת בכל מחזור מקטינה את ההון שממשיך לעבוד.
הכלי שבאמת עובד לאורך מחזורים: איזון מחדש
במקום לנחש, אפשר לתת למחזור לעבוד בשבילכם. איזון מחדש פירושו להחזיר את התיק לחלוקה שנקבעה מראש, מה שמכריח לקנות את מה שירד ולמכור את מה שעלה.
המספרים הבאים היפותטיים, להמחשה. מיכל מבאר שבע מחזיקה תיק של 200,000 ₪: 60% מניות ו-40% אג״ח. המניות יורדות 30%, האג״ח לא זזות.
| שלב | מניות | אג״ח | סך הכול |
|---|---|---|---|
| לפני הירידה | 120,000 ₪ | 80,000 ₪ | 200,000 ₪ |
| אחרי ירידה של 30% | 84,000 ₪ | 80,000 ₪ | 164,000 ₪ |
| אחרי איזון ל-60/40 | 98,400 ₪ | 65,600 ₪ | 164,000 ₪ |
| המניות חוזרות למחיר הקודם | כ-140,600 ₪ | 65,600 ₪ | כ-206,200 ₪ |
בלי איזון, כשהמניות חוזרות למחיר הקודם, מיכל הייתה חוזרת בדיוק ל-200,000 ₪. עם האיזון היא מסיימת עם כ-6,200 ₪ יותר, כי קנתה מניות בזול בשלב הירידה.
כמובן שיש גם צד שני. אם המניות היו ממשיכות לרדת, האיזון היה מגדיל את ההפסד בטווח הקצר. איזון לא מבטיח רווח, הוא מבטיח משמעת.
מה משתנה בתיק לאורך המחזור, ומה לא?
מה לא משתנה: הקצאת הבסיס, שנקבעת לפי גיל, יעדים והיכולת לסבול ירידות. ההחלטה הזו לא אמורה לזוז בגלל כותרת.
מה יכול להשתנות, בזהירות:
- קצב ההפקדה. מי שיש לו כסף פנוי יכול להגדיל הפקדות כשהשוק ירד משמעותית, במסגרת כלל שנקבע מראש.
- רמת המזומן. בשלב של אופוריה אפשר לוודא שקרן החירום מלאה, ולא להשתמש בה לקניות.
- הטיות קטנות. יש משקיעים שמטים חלק קטן מהתיק לסקטורים דפנסיביים כשהתמחור נמתח. זה לגיטימי, כל עוד זה חלק קטן ומוגדר.
בפנסיה ובקרן ההשתלמות, המחזור עובד בשבילכם אוטומטית. ההפקדות החודשיות קונות יותר יחידות בירידות. הטעות הנפוצה היא להעביר מסלול בדיוק אחרי ירידה.
מי צריך לחשוב על מחזורים יותר מאחרים?
מי שקרוב למשיכה. אדם בן 60 שמתכנן למשוך חלק מהחיסכון בעוד שנתיים חשוף הרבה יותר לשלב הירידה. אצלו, הקטנת סיכון הדרגתית לפני המועד היא תכנון, לא תזמון.
גם מי שמשתמש במינוף. בשוק דובי, מינוף יכול לאלץ מכירה בתחתית. מחזור שוק רגיל הופך למשבר אישי.
למי שרוצה ללמוד לבנות תיק לטווח ארוך שמחזיק מחזורים, יש הרחבה בקורס ההשקעות.
שאלות נפוצות
כמה זמן נמשך מחזור שוק?
אין אורך קבוע. יש שווקים דוביים שנמשכו חודשים ספורים, כמו ב-2020, ויש כאלה שנמשכו שנים. שלבי העלייה נוטים להיות ארוכים יותר משלבי הירידה, אבל אין דרך לדעת מראש את האורך של המחזור הנוכחי.
האם כדאי למכור מניות כשהשוק נראה יקר?
תמחור גבוה מעיד על אופטימיות, לא על מועד ירידה. מכירה מלאה בגלל תמחור מסכנת פספוס של שנים של עליות ויוצרת אירוע מס. איזון מחדש לפי חלוקה קבועה הוא דרך מתונה יותר לממש חלק מהרווחים.
מה ההבדל בין מחזור שוק למחזור כלכלי?
מחזור כלכלי מתאר צמיחה, האטה, מיתון והתאוששות בכלכלה. מחזור שוק מתאר את מחירי המניות, שנוטים להקדים את הכלכלה. לכן השוק יכול לעלות בזמן מיתון ולרדת בזמן שהנתונים עדיין טובים.
האם אפשר להרוויח ממחזורים בלי לתזמן את השוק?
כן, דרך הפקדות קבועות ואיזון מחדש. שתי השיטות קונות יותר כשהמחירים נמוכים ומוכרות מעט כשהם גבוהים, בלי צורך לנחש את התחתית או את השיא.
המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.