אג״ח מיועדות והבטחת תשואה בפנסיה: מה השתנה ב־2022

הרפורמה שנכנסה לתוקף ב־1 באוקטובר 2022 שינתה את הדרך שבה המדינה תומכת בתשואה על חלק מנכסי קרנות הפנסיה. היא לא קבעה הבטחה של 2% נומינליים על 60% מהנכסים. מה השתנה? לפי דוח משרד האוצר על יישום המנגנון לשנת 2022, שפורסם במאי 2023, הופסקה הנפקת אג״ח מיועדות לקרנות הפנסיה במסגרת הרפורמה.

האג״ח נשאו ריבית שנתית צמודת מדד של 4.86%. במקומן נקבע מנגנון של השקעה בשוק ההון עם הבטחת השלמה לתשואה שנתית ריאלית של 5.15%, בהתאם להוראות החוק. נושא לפני הרפורמה המנגנון שנכנס לתוקף באוקטובר 2022 --- --- --- דרך ההשקעה בחלק הזכאי אג״ח מיועדות השקעה בשוק ההון עם מנגנון השלמת תשואה שיעור שמציג הדוח ריבית צמודת מדד של 4.86% תשואה ריאלית שנתית של 5.15% לפי המנגנון מעבר בין המנגנונים אג״ח קיימות ממשיכות עד פירעון מעבר הדרגתי עם פירעון האג״ח היקף ברמת הקרן 30% מנכסי הקרן האג״ח שנותרו והנכסים הזכאים יחד משלימים ל־30% הדוח מתייחס לקרנות פנסיה חדשות וותיקות. ה־30% הם נתון ברמת נכסי הקרן, ואינם הוראה לחשב לכל חוסך 30% מהיתרה האישית בלי לבדוק את כללי ההקצאה החלים עליו.

תשואה ריאלית לעומת נומינלית ״ריאלית״ משמעה התחשבות בשינוי במדד המחירים. לשם המחשה חשבונית בלבד, תשואה ריאלית של 5.15% ועליית מדד של 2% שקולות לתשואה נומינלית של 7.253%: 1.0515 × 1.02 − 1 = 0.07253. זהו חישוב של היחס בין שיעורים. הוא אינו תחזית לתשואת קרן, חישוב הקצבה האישית או תיאור של מועד זיכוי כספים.

גם אין להחיל אותו על מלוא החיסכון: ההסדר מתייחס לחלק הזכאי ובכפוף למנגנון החוקי. מה לבדוק בדוח הפנסיה? לפני החלטה על מעבר מסלול, בקשו מהקרן הסבר שמתייחס לחשבון שלכם: מהו מסלול ההשקעה, כיצד מוצגת בו הבטחת התשואה, אילו דמי ניהול נגבים וכיצד נקבעה ההקצאה הרלוונטית. אם מוצגת לכם תחזית לצבירה או לקצבה, בקשו לראות בנפרד את הנחות ההפקדה, התשואה, האינפלציה והעלויות.

שינוי של נתון אחד אינו מצדיק מסקנה אוטומטית שצריך להגדיל סיכון. החלטה אישית צריכה להביא בחשבון גם את הצרכים והנסיבות שלכם. תיקון המאמר עודכן ב־10 בספטמבר 2026: תוקנו מועד תחילת הרפורמה, שיעורי התשואה, ההצמדה והיקף הנכסים. הוסרה תחזית לפגיעה של מאות אלפי שקלים שנבנתה על הנחות שגויות, וכן ההמלצה להגדיל סיכון בעקבותיה.

המאמר מסביר את הרפורמה על בסיס הדוח המצוטט. הוא אינו מחליף את הוראות הדין, תקנון הקרן או ייעוץ פנסיוני אישי.