מדריך למשקיע במדדים עולמיים: ההבדל שבין MSCI World ל-S&P 500

ההבדל בין שני המדדים קטן ממה שנדמה: כ-70% מ-MSCI World הם ממילא מניות אמריקאיות, כך שהבחירה ביניהם היא בעצם החלטה על כ-30% מהתיק. S&P 500 מחזיק 500 חברות אמריקאיות גדולות בלבד. MSCI World מחזיק יותר מאלף חברות מכ-23 מדינות מפותחות, ובהן יפן, בריטניה, קנדה, צרפת, שווייץ וגרמניה, לצד ארה״ב. מי שרוצה הימור ממוקד על הכלכלה האמריקאית יבחר ב-S&P 500. מי שרוצה פיזור רחב יותר בין מדינות מפותחות, עם הטיה אמריקאית חזקה, יבחר ב-MSCI World.

המשקל של ארה״ב ב-MSCI World אינו קבוע. הוא עומד על כ-70%, ומשתנה עם הביצועים היחסיים של השווקים.

מה יש בפועל בכל מדד

S&P 500 הוא מדד של 500 חברות גדולות הנסחרות בארה״ב, משוקלל לפי שווי שוק. המשמעות: חברה ששווה פי עשרה מחברה אחרת מקבלת משקל גדול פי עשרה. בשנים האחרונות, עשר החברות הגדולות במדד מהוות יותר מ-30% ממנו.

MSCI World הוא מדד של מניות גדולות ובינוניות ב-23 שווקים מפותחים, גם הוא משוקלל לפי שווי שוק. הוא לא כולל שווקים מתפתחים כמו סין, הודו או ברזיל. למי שמחפש כיסוי של כמעט כל שוק המניות העולמי, קיימים מדדים רחבים יותר שכוללים גם שווקים מתפתחים, כמו MSCI ACWI.

כיוון שהחברות האמריקאיות הגדולות ביותר נמצאות בשני המדדים, והן בעלות המשקל הגבוה ביותר בשניהם, שני המדדים נעים באופן דומה מאוד מיום ליום.

כמה באמת שונה התיק: דוגמה על 200,000 ₪

אור, 35, מפתח תקווה, רוצה להשקיע 200,000 ₪ לטווח ארוך בקרן מחקה. הנה החלוקה בפועל, בהנחה שמשקל ארה״ב ב-MSCI World עומד על כ-70%:

עכשיו נניח שבשנה מסוימת השוק האמריקאי מקדים את שאר העולם המפותח ב-5%. ההפרש בין שתי הקרנות יהיה בערך 30% כפול 5%, כלומר 1.5%, כ-3,000 ₪. אם התרחיש ההפוך יקרה, הפער יתהפך באותו סדר גודל.

בשנה אחת מדובר בהבדל צנוע. לאורך עשור של פער עקבי לכיוון אחד, ההבדל כבר יכול להיות עשרות אלפי שקלים. וזה בדיוק הדבר שאי אפשר לדעת מראש.

מתי S&P 500 ניצח, ומתי זה התהפך

בעשור שאחרי המשבר של 2008, השוק האמריקאי הקדים בפער משמעותי את רוב השווקים המפותחים האחרים, בעיקר בזכות ענקיות הטכנולוגיה. משקיע שבחר ב-S&P 500 ב-2010 נראה גאון.

אבל העשור שלפני כן נראה אחרת. בשנים 2000-2009, מדד S&P 500 סיים בתשואה כוללת שלילית. מי שנכנס בשיא של בועת הדוט-קום חיכה שנים ארוכות.

מה שמשקיעים מפספסים הוא שהבחירה ב-S&P 500 היום נשענת בדרך כלל על ביצועי העשור האחרון. זה בדיוק סוג ההחלטה שבה ביצועי עבר מטעים. אין לי דרך לדעת איזה מדד ינצח בעשור הבא, וגם לאף אחד אחר אין.

הסיכון שמשותף לשניהם: ריכוזיות

מי שעובר ל-MSCI World כדי ״להתפזר״ מהטכנולוגיה האמריקאית, צריך לדעת שהיא נשארת שם. אותן חברות ענק מופיעות בראש שני המדדים. ירידה חדה במגזר הטכנולוגיה האמריקאי תפגע בשתי הקרנות, רק בעוצמה מעט שונה.

אם הריכוזיות היא מה שמדאיג אתכם, MSCI World לבדו לא פותר אותה. זה צעד בכיוון, לא פתרון.

מט״ח, מס וסוג הקרן: מה משקיע ישראלי צריך לבדוק

מט״ח. שתי הקרנות חשופות בעיקר לדולר. כשהשקל מתחזק, התשואה בשקלים נשחקת, וכשהוא נחלש, היא מתנפחת. יש קרנות מגודרות מט״ח, והגידור עולה כסף וגם משנה את אופי ההשקעה.

מסלול ההשקעה. אפשר לקנות קרן מחקה או תעודת סל ישראלית על כל אחד מהמדדים, דרך חשבון מסחר בבנק או בבית השקעות, או להחזיק אותם בתוך קופת גמל להשקעה או קרן השתלמות במסלול מחקה. בקרן ישראלית, המס מנוכה במקור והטיפול פשוט.

מס על דיבידנדים. מי שקונה ישירות קרן סל אמריקאית סופג ניכוי מס בארה״ב על הדיבידנדים. קרנות הרשומות באירלנד נהנות בדרך כלל מניכוי נמוך יותר על דיבידנדים אמריקאיים, וחלקן צוברות את הדיבידנדים במקום לחלק אותם. זה נושא עם השלכות מס בישראל ובחו״ל, ובמקרה ספציפי כדאי לבדוק עם רואה חשבון.

דמי ניהול. על אותו מדד, הפער בדמי הניהול בין קרנות יכול להיות משמעותי. על פני 20 שנה, עשיריות האחוז שוות אלפי שקלים.

איך אני חושב על הבחירה

למשקיע ישראלי שמתחיל, MSCI World נראה לי ברירת מחדל סבירה. הוא נותן כמעט את כל מה שנותן S&P 500, ועוד שכבת פיזור של כ-30% שעשויה להגן בעשור שבו ארה״ב מפגרת.

S&P 500 מתאים למי שמאמין בכוונה בעליונות השוק האמריקאי ומוכן לשאת בסיכון של ריכוז גיאוגרפי. זו עמדה לגיטימית, כל עוד היא החלטה מודעת ולא רק תגובה לביצועי העשור האחרון.

ושילוב של שניהם? הוא בעיקר מגדיל את משקל ארה״ב. זה בסדר, רק כדאי לדעת שזה מה שקורה.

שאלות נפוצות

מה ההבדל העיקרי בין S&P 500 ל-MSCI World?

S&P 500 כולל 500 חברות אמריקאיות גדולות בלבד. MSCI World כולל יותר מאלף חברות מכ-23 מדינות מפותחות, כשארה״ב מהווה כ-70% ממנו. בפועל, ההבדל הוא בכ-30% מהתיק שמושקעים מחוץ לארה״ב.

האם MSCI World כולל את ישראל, סין או הודו?

MSCI World כולל רק שווקים מפותחים לפי הסיווג של MSCI, ולכן לא כולל שווקים מתפתחים כמו סין והודו. ישראל מסווגת אצל MSCI כשוק מפותח ונכללת במדד, במשקל קטן מאוד. את רשימת המדינות העדכנית אפשר לבדוק באתר של מנפיק המדד.

איזה מדד הניב יותר לאורך זמן?

זה תלוי בתקופה. בעשור שאחרי 2008 ארה״ב הקדימה את רוב העולם המפותח. בעשור 2000-2009 S&P 500 סיים בתשואה כוללת שלילית. ביצועי עבר אינם מעידים על העתיד.

כדאי להחזיק גם S&P 500 וגם MSCI World?

אפשר, אבל חשוב להבין שזה בעיקר מגדיל את החשיפה לארה״ב, כי היא כבר הרוב ב-MSCI World. מי שרוצה פיזור אמיתי יותר יכול לשקול מדד שכולל גם שווקים מתפתחים.

להבנה מעמיקה יותר של השקעה במדדים אפשר לעיין במאמרים נוספים במרכז הידע או להצטרף להדרכה החינמית של מכללת סקילס.

המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.