מה ההבדל בין MSCI World ל ACWI

ההבדל בין MSCI World ל-ACWI הוא בערך 10% מהתיק. MSCI World כולל מניות גדולות ובינוניות מ-23 שווקים מפותחים בלבד, ו-MSCI ACWI לוקח את אותו מדד ומוסיף לו את השווקים המתעוררים: סין, הודו, טייוואן, קוריאה, ברזיל ועוד. כל השאר, כולל ארה״ב, אירופה, יפן וגם ישראל, משותף לשניהם.

במילים אחרות, ACWI הוא World ועוד נתח קטן יחסית של שווקים מתעוררים. ההחלטה ביניהם היא החלטה על הנתח הזה, לא על כל התיק.

מה בדיוק ההבדל בין MSCI World ל-ACWI

MSCI World מכסה 23 מדינות שחברת MSCI מסווגת כשווקים מפותחים. יש בו בערך 1,400 עד 1,500 חברות, והוא בנוי לפי שווי שוק: ככל שחברה גדולה יותר, משקלה במדד גבוה יותר.

ACWI, ראשי תיבות של All Country World Index, כולל את כל מה שיש ב-World ומוסיף את מדד השווקים המתעוררים של MSCI, כ-24 מדינות נוספות. מספר החברות בו כמעט כפול, אבל בגלל שהמשקל נקבע לפי שווי שוק, השווקים המתעוררים תופסים רק כעשירית ממנו בשנים האחרונות. המשקל הזה משתנה עם השווקים ועם החלטות סיווג של MSCI.

שם אחד מטעה הרבה משקיעים מתחילים: World לא מכסה את כל העולם. הוא מכסה את העולם המפותח.

איפה ישראל נמצאת בכל זה

ישראל מסווגת על ידי MSCI כשוק מפותח מאז 2010, ולכן היא חלק מ-MSCI World ולא מהשווקים המתעוררים. המשקל שלה במדד זעיר, שבר של אחוז, כי הבורסה לניירות ערך בתל אביב קטנה מאוד ביחס לשוק האמריקאי.

למשקיע ישראלי זה כמעט לא משנה. רוב החוסכים כבר חשופים לישראל דרך קרן הפנסיה, קרן ההשתלמות ולעיתים תיק מניות ת״א 35. המדד העולמי הוא הדרך לפזר החוצה, לא פנימה.

מה מקבלים בפועל בשווקים המתעוררים

המשקלים הגדולים בשווקים המתעוררים הם סין, הודו וטייוואן, ואחריהן קוריאה וברזיל. בין החברות הבולטות יש את TSMC הטייוואנית, יצרנית השבבים שמייצרת עבור אפל ואנבידיה, ואת טנסנט הסינית.

כאן מגיעה הנקודה שרוב ההשוואות מפספסות. מי שמחזיק World לא באמת מנותק מהשווקים המתעוררים. חברות אמריקאיות ואירופיות מוכרות בסין ובהודו, מייצרות בטייוואן ובווייטנאם, ותלויות בצמיחה שם. ההבדל הוא בין חשיפה עקיפה דרך רווחי ענקיות מערביות לבין בעלות ישירה על חברות מקומיות, עם כל הסיכון הפוליטי, המטבעי והרגולטורי שמגיע איתה.

דוגמה: 1,500 ₪ בחודש של דנה מרעננה

דנה, בת 32 מרעננה, מפקידה 1,500 ₪ בחודש לקרן מחקה על מדד עולמי. בגרסת ACWI, כ-150 ₪ מכל הפקדה הולכים לשווקים מתעוררים וכ-1,350 ₪ למפותחים. בגרסת World, כל 1,500 ₪ הולכים למפותחים.

נניח תרחיש שבו השווקים המפותחים מניבים 8% בשנה והמתעוררים 2%. התשואה של ACWI תהיה בקירוב 7.4% (0.9 כפול 8% ועוד 0.1 כפול 2%). אחרי 20 שנה, בחישוב גס, התיק של דנה ב-World יגיע לכ-820,000 ₪ וב-ACWI לכ-770,000 ₪.

עכשיו התרחיש ההפוך: המתעוררים מניבים 14% והמפותחים 8%. ACWI מניב כ-8.6% ומקדים את World.

ההפרש השנתי נע בדרך כלל בטווח של אחוז אחד לכאן או לכאן. על פני 20 שנה זה מצטבר לעשרות אלפי שקלים, אבל אף אחד לא יודע מראש לאיזה כיוון. המספרים כאן היפותטיים ונועדו להמחיש את המכניקה, לא לחזות תשואה.

World מול ACWI: טבלת השוואה

מתי World מספיק ומתי ACWI עדיף

בעשור וחצי האחרונים השווקים המתעוררים פיגרו ברוב התקופה אחרי המפותחים, בעיקר בגלל הכוח של ענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות. מי שבחר World נהנה מזה. אבל בשנות האלפיים, עד משבר 2008, התמונה הייתה הפוכה והמתעוררים הובילו בפער גדול.

העמדה שלי: למי שבונה תיק פסיבי לעשרות שנים ורוצה החלטה אחת שלא יצטרך לשנות, ACWI הוא ברירת מחדל הגיונית. הוא מחזיק את העולם לפי המשקל שהשוק עצמו נותן לו, בלי להמר שהמפותחים ימשיכו לנצח.

World הגיוני כשיש סיבה ספציפית. למשל, כשבתיק כבר יש קרן נפרדת על שווקים מתעוררים ורוצים לשלוט במשקל שלה בעצמכם. או כשמשקיע מעדיף במודע לוותר על סין בגלל הסיכון הפוליטי.

איפה זה נשבר? כשמשקיעים מחליפים בין המדדים לפי מה שעבד בשנה האחרונה. מי שעובר ל-World אחרי שנה טובה לארה״ב ובחזרה ל-ACWI אחרי שנה טובה לסין, משלם עמלות, לעיתים מס רווחי הון של 25% על הרווח הריאלי במכירה, ומפספס את שני הצדדים.

עוד שיקול מעשי: ההבדל בדמי הניהול בין קרן מחקה אחת לאחרת, ובין מסלול ישראלי לקרן סל זרה, יכול להיות גדול יותר מההבדל הצפוי בין המדדים עצמם. לפני שמתלבטים בין World ל-ACWI, כדאי להשוות את העלות הכוללת של המוצר הספציפי.

שאלות נפוצות

מה ההבדל העיקרי בין MSCI World ל-ACWI?

MSCI World כולל רק 23 שווקים מפותחים. ACWI כולל את אותם שווקים ובנוסף כ-24 שווקים מתעוררים, שתופסים כעשירית מהמדד בשנים האחרונות. כל השאר זהה.

האם ישראל נמצאת ב-MSCI World?

כן. MSCI מסווגת את ישראל כשוק מפותח מאז 2010, ולכן היא כלולה ב-World וגם ב-ACWI. המשקל שלה קטן מאוד, שבר של אחוז.

איזה מדד עדיף למשקיע ישראלי לטווח ארוך?

אין תשובה אחת. ACWI מתאים למי שרוצה פיזור עולמי מלא בהחלטה אחת, World מתאים למי שמנהל את החשיפה לשווקים מתעוררים בנפרד או מעדיף לוותר עליה. ההבדל בתשואה השנתית בין השניים היה לרוב מתון, ועלויות המוצר חשובות לא פחות.

האם אפשר להשקיע במדדים האלה מישראל?

כן, דרך קרנות נאמנות וקרנות סל מחקות שנסחרות בתל אביב, דרך קרנות סל בבורסות זרות, ובחלק מקרנות ההשתלמות וקופות הגמל שמציעות מסלול מחקה מדד עולמי. לכל ערוץ יש מבנה עלויות ומיסוי שונה, ולכן מצב ספציפי כדאי לבדוק מול יועץ מס או רואה חשבון.

למי שרוצה להבין איך בונים תיק פסיבי סביב מדד עולמי, יש עוד מדריכים במרכז הידע, וההסבר המלא נמצא בקורס שוק ההון למתחילים.

המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.