מדד הדולר (DXY): המדד שמספר את סיפורו של המטבע החזק בעולם

בשנת 1985 מדד הדולר, DXY, הגיע לשיא של יותר מ-160 נקודות, ובשנת 2008 הוא צלל לסביבות 71. באותו מדד, בסתיו 2022, הוא עבר את 110 ורשם את הרמה הגבוהה ביותר שלו מזה עשרים שנה. DXY מודד את שווי הדולר האמריקאי מול סל של שישה מטבעות מרכזיים, כשהאירו לבדו מהווה יותר ממחצית הסל. הוא לא מודד את הדולר מול השקל, אבל למשקיע ישראלי הוא אחד המדדים השימושיים ביותר להבנת מה קורה לתיק בחו״ל, לסחורות ולשווקים המתעוררים.

ממה מורכב מדד הדולר?

המדד נוצר ב-1973, עם קריסת שיטת שערי החליפין הקבועים, ובסיס הפתיחה שלו נקבע ל-100. הסל כמעט לא השתנה מאז, מלבד החלפת המטבעות האירופיים הישנים באירו ב-1999.

המדד מחושב כממוצע גיאומטרי משוקלל של שערי החליפין. בפועל, מה שקובע את רוב התנועה שלו הוא שער האירו-דולר. כשהאירו נחלש, DXY עולה, כמעט אוטומטית.

איך קוראים את המספר? DXY של 100 אומר שהדולר שווה בדיוק כמו ב-1973 מול הסל. DXY של 105 אומר שהוא חזק ב-5% מאותה נקודת בסיס. מה שמעניין משקיעים הוא פחות הרמה המוחלטת ויותר השינוי: עלייה של 8% עד 10% בשנה היא תנועה חדה מאוד במונחי מטבע, ובדרך כלל היא משאירה סימנים בכל שוק אחר.

מה החולשות של DXY?

המדד משקף את העולם של שנות ה-70. אין בו יואן סיני, אין פזו מקסיקני, אין וון קוריאני, למרות שסין ומקסיקו הן מהשותפות הגדולות של ארה״ב בסחר. ואין בו כמובן שקל.

לכן יש מדדים רחבים יותר, כמו מדד הדולר המשוקלל בסחר שמפרסם הפדרל ריזרב, שכולל מטבעות רבים. אבל DXY נשאר המדד שהשוק מדבר עליו, ויש עליו חוזים עתידיים ואופציות, כך שהוא גם נסחר וגם מצוטט בכל כותרת.

המסקנה: DXY הוא מדד טוב לדולר מול מטבעות מפותחים, ובעיקר מול אירופה. הוא פחות טוב כמדד לכוח הדולר הכללי בעולם.

מה מזיז את מדד הדולר?

פערי ריבית. זה הגורם הכבד. כשהפדרל ריזרב מעלה ריבית מהר יותר מהבנק המרכזי האירופי, כסף זורם לנכסים דולריים והדולר מתחזק. זה בדיוק מה שקרה ב-2022.

חיפוש מקלט. במשברים גלובליים משקיעים בורחים לדולר ולאג״ח ממשלת ארה״ב, גם כשהמשבר מתחיל בארה״ב עצמה. זו אחת התופעות המוזרות והעקביות של השווקים.

צמיחה יחסית. כשהכלכלה האמריקאית צומחת מהר יותר מאירופה ויפן, הדולר נוטה להתחזק.

ומדיניות. הכרזות של הממשל, מכסים ומדיניות סחר יכולים להזיז את הדולר בחדות. תחת הממשל של הנשיא דונלד טראמפ, שנכנס לכהונתו השנייה בינואר 2025, המכסים והמדיניות הכלכלית הפכו לגורם שמשקיעים עוקבים אחריו בצמוד כשהם מנסים להבין את כיוון הדולר.

מה הקשר בין DXY לשקל?

הקשר קיים, אבל הוא לא הדוק. שער הדולר-שקל מושפע גם מגורמים מקומיים: ריבית בנק ישראל, ייצוא ההייטק, השקעות זרות, מצב ביטחוני וגידור של הגופים המוסדיים.

גורם שמשקיעים ישראלים מכירים היטב: כשמניות בארה״ב עולות, הגופים המוסדיים הישראליים מחזיקים יותר נכסים בדולרים, ולעיתים מוכרים דולרים כדי לגדר, מה שמחזק את השקל. לכן יש ימים שבהם DXY עולה והשקל דווקא מתחזק מול הדולר.

גם הפער בין ריבית בנק ישראל לריבית בארה״ב משחק תפקיד. כשהריבית בישראל נמוכה משמעותית מהאמריקאית, החזקת שקלים פחות אטרקטיבית, וזה יכול להחליש את השקל גם כשהדולר נחלש בעולם.

השורה התחתונה: DXY נותן את הרקע הגלובלי, ושער הדולר-שקל מספר את הסיפור המקומי. שער עדכני אפשר לבדוק במחשבון שערי המטבע.

דוגמה מספרית: איך חוזק הדולר משפיע על תיק ישראלי

המספרים להמחשה בלבד. נניח משקיעה מרחובות עם 300,000 ₪ בקרן סל על מדד מניות אמריקאי, שנקנתה בשער של 3.70 ₪ לדולר, כלומר כ-81,000 דולר.

תרחיש א׳: המדד עולה 10% בדולרים, והדולר מתחזק מול השקל ל-3.90. השווי: כ-89,100 דולר, או כ-347,800 ₪. תשואה שקלית של כ-16%.

תרחיש ב׳: המדד עולה 10% בדולרים, אבל הדולר נחלש ל-3.40. השווי: אותם 89,100 דולר, אבל רק כ-303,000 ₪. תשואה שקלית של כ-1%.

אותה החלטת השקעה, אותה תשואה בדולרים, ופער של יותר מ-44,000 ₪. לכן כדאי להחליט במודע אם רוצים חשיפה מטבעית או קרן מגודרת, ולא לגלות את זה בדיעבד.

איך משתמשים ב-DXY בהשקעות?

סחורות. זהב, נפט ומתכות מתומחרים בדולרים. דולר חזק נוטה להכביד על מחיריהם, ודולר חלש נוטה לתמוך בהם. זה לא חוק, אבל זה דפוס שחוזר.

שווקים מתעוררים. מדינות וחברות שלוו בדולרים סובלות כשהדולר מתחזק, כי ההחזר שלהן במטבע המקומי מתייקר.

חברות אמריקאיות גדולות. חלק ניכר מהכנסותיהן מגיע מחו״ל. דולר חזק מקטין את ערך ההכנסות האלה כשהן מתורגמות חזרה לדולרים, ולכן מנהלים מציינים את זה לא פעם בדוחות.

ומה עם מי שחוסך בפנסיה או בקרן השתלמות? גם שם חלק ניכר מהנכסים מושקע בחו״ל, והגופים המוסדיים מגדרים רק חלק מהחשיפה המטבעית. תקופה של דולר חלש יכולה להסביר למה התשואה בדוח השנתי נמוכה ממה שציפיתם, גם כשהבורסות בעולם עלו.

לדעתי, למשקיע לטווח ארוך DXY הוא כלי להבנה, לא לתזמון. מי שמנסה לקנות ולמכור לפי תחזית לדולר נכנס למשחק שגם בנקים מרכזיים מתקשים בו. את הקשר בין מטבעות, ריבית ושווקים לומדים לעומק בקורס השקעות.

שאלות נפוצות

מה זה מדד הדולר DXY?

זה מדד שמודד את שווי הדולר האמריקאי מול סל של שישה מטבעות: אירו, ין, לירה שטרלינג, דולר קנדי, כתר שוודי ופרנק שוויצרי. האירו מהווה יותר ממחצית הסל.

האם DXY כולל את השקל?

לא. השקל, היואן ומטבעות רבים אחרים אינם בסל. שער הדולר-שקל מושפע מהמגמה הגלובלית, אבל גם מגורמים ישראליים כמו ריבית בנק ישראל וגידור של מוסדיים.

למה הדולר מתחזק במשברים?

כי משקיעים ברחבי העולם רואים בדולר ובאג״ח ממשלת ארה״ב מקלט בטוח. בזמן לחץ הם מוכרים נכסים מסוכנים וקונים דולרים, גם כשהמשבר מתחיל בארה״ב.

איך מדד הדולר משפיע על מחיר הזהב?

זהב מתומחר בדולרים, ולכן דולר חזק נוטה להכביד על מחירו ודולר חלש נוטה לתמוך בו. הקשר לא קבוע, ויש תקופות שבהן שניהם עולים יחד.

המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.