השוואת מדדים מרכזיים

מדד S&P 500 מחזיק כ-500 חברות, נאסד״ק 100 מחזיק 100, הדאו ג׳ונס רק 30, ו-MSCI World מחזיק יותר מאלף חברות מעשרות מדינות מפותחות. ההבדל ביניהם לא נגמר במספר החברות: כל מדד שוקל אחרת, חשוף לסקטורים אחרים ומגיב אחרת למשברים. עבור משקיע ישראלי יש עוד שכבה, כי כל מדד זר נמדד בסוף בשקלים.

מה בעצם משווים כשמשווים מדדים?

ארבע שאלות מספיקות כדי להבין כמעט כל מדד.

כמה חברות יש בו ומאיפה הן. איך הוא שוקל אותן: לפי שווי שוק, לפי מחיר המניה או במשקל שווה. כמה ריכוזי הוא, כלומר איזה חלק מהמדד נמצא בעשר החברות הגדולות. ובאיזה מטבע הוא נסחר.

מי שעונה על ארבע השאלות האלה יודע מה הוא קונה, גם בלי לזכור את הרכב המדד בעל פה.

הטבלה: המדדים המרכזיים בקצרה

ההרכבים ומגבלות המשקל משתנים מעת לעת, ולכן את המשקלות העדכניים כדאי לבדוק באתר של מפיק המדד או של הבורסה.

S&P 500 מול נאסד״ק 100: פיזור מול מיקוד

ה-S&P 500 הוא הבחירה הנפוצה לליבה של תיק אמריקאי, כי הוא כולל בנקים, אנרגיה, בריאות, צריכה ותעשייה לצד הטכנולוגיה.

נאסד״ק 100 מוטה בצורה חזקה לטכנולוגיה ולתקשורת, ואין בו בנקים בכלל. בעשור של צמיחה בטכנולוגיה הוא הוביל, ובשנים של עליית ריבית או של התפוצצות בועה הוא נפל חזק יותר. בשנים 2000 עד 2002 הוא איבד את רוב ערכו, והחזרה לשיא לקחה יותר מעשור.

מה שאנשים מפספסים: יש חפיפה גדולה בין שני המדדים. מי שמחזיק את שניהם בחלקים שווים לא מפוזר פי שניים. הוא בעצם מגדיל את המשקל של אותן חברות טכנולוגיה ענקיות.

למה הדאו ג׳ונס כמעט לא רלוונטי למשקיע פסיבי?

הדאו מופיע בכל מהדורת חדשות, אבל הוא מדד משוקלל מחיר. חברה שהמניה שלה נסחרת במחיר נקוב גבוה משפיעה עליו יותר, גם אם היא קטנה יותר בשווי. זו שיטה היסטורית שלא משקפת כמה החברה באמת שווה.

עם 30 חברות בלבד, הוא גם לא מייצג היטב את הכלכלה האמריקאית. הוא מעניין כמדד חדשותי, פחות כבסיס לתיק.

MSCI World: פיזור עולמי עם הטיה אמריקאית

MSCI World כולל מניות ממדינות מפותחות כמו ארה״ב, יפן, בריטניה, צרפת, גרמניה ושווייץ. זה נשמע כמו פיזור רחב, וזה נכון, אבל ארה״ב היא רוב המשקל שלו. ישראל נכללת כיום במדדי השווקים המפותחים של MSCI, במשקל קטן.

MSCI World לא כולל שווקים מתעוררים כמו הודו, ברזיל או טייוואן. מי שרוצה גם אותם בוחר ב-MSCI ACWI, שמכסה גם את השווקים המתעוררים.

ההשוואה המפורטת בין שני המדדים הגלובליים הגדולים נמצאת במדריך MSCI World מול S&P 500.

ת״א 35 ות״א 125: הבית זה לא בהכרח פיזור

למדדים המקומיים יתרון ברור אחד: הם בשקלים, בלי חשיפה לשער חליפין. הם גם מתנהגים לפעמים אחרת מהשוק האמריקאי, כי ההרכב שונה לגמרי.

החיסרון הוא ריכוז סקטוריאלי. הבנקים הגדולים, חברות הביטוח, הנדל״ן והאנרגיה מקבלים משקל גבוה, והטכנולוגיה מיוצגת חלקית, כי חלק גדול מההייטק הישראלי נסחר בוול סטריט בלבד. ת״א 125 מפוזר יותר מת״א 35, אבל שניהם חשופים לסיכון הספציפי של הכלכלה הישראלית, שהיא גם המקום שממנו מגיעה המשכורת שלכם.

דוגמה: איך שער הדולר משנה את התשואה

דוגמה להמחשה בלבד. מיכל מירושלים משקיעה 100,000 ₪ בקרן שעוקבת אחרי S&P 500. במהלך שנה המדד עולה 10% בדולרים, אבל הדולר נחלש מול השקל ב-5%.

החישוב: 100,000 כפול 1.10 כפול 0.95 שווה 104,500 ₪. בשקלים, התשואה היא 4.5% ולא 10%.

בשנה הפוכה, שבה הדולר מתחזק, היא תרוויח יותר מהמדד עצמו. זה לא סיכון שצריך להיבהל ממנו, אבל כדאי להבין אותו לפני שמשווים ביצועים. אפשר לעקוב אחרי השער בכלי שער החליפין, ויש קרנות שמגדרות את החשיפה המטבעית, בדרך כלל בעלות מסוימת.

מה לגבי מיסוי?

קרן ישראלית שעוקבת אחרי מדד זר חייבת ב-25% מס על הרווח הריאלי במכירה. בקרן סל אמריקאית שנקנית ישירות, יש גם מס במקור על דיבידנדים, 25% אחרי הגשת טופס W-8BEN, ובנוסף חשיפה למס עיזבון אמריקאי מעל 60,000 דולר בנכסים אמריקאיים. קרנות איריות מסוג UCITS נמנעות מחשיפת העיזבון. לפני שבוחרים מבנה, כדאי לבדוק את המצב הספציפי מול רואה חשבון או יועץ מס.

שאלות נפוצות

איזה מדד הכי טוב למשקיע מתחיל?

אין מדד אחד שמתאים לכולם. רבים בוחרים מדד רחב כמו S&P 500 או MSCI World כליבה, כי הם מפוזרים על מאות חברות. ההחלטה תלויה באופק, בסבילות לתנודתיות ובשאלה כמה חשיפה מקומית אתם רוצים.

האם כדאי להחזיק גם S&P 500 וגם נאסד״ק 100?

אפשר, אבל חשוב להבין שיש ביניהם חפיפה גדולה בחברות הטכנולוגיה הגדולות. השילוב מגדיל את ההטיה לטכנולוגיה ולא מוסיף הרבה פיזור. מי שרוצה פיזור נוסף ימצא אותו יותר במדדים של אירופה, יפן או שווקים מתעוררים.

למה ת״א 35 התנהג אחרת מהמדדים האמריקאיים?

כי ההרכב שונה: משקל גבוה לבנקים, ביטוח, נדל״ן ואנרגיה, ומשקל נמוך לטכנולוגיה. גם הריבית של בנק ישראל, שער השקל והמצב הביטחוני משפיעים עליו יותר מאשר על מדדים זרים.

מה ההבדל בין MSCI World ל-MSCI ACWI?

MSCI World כולל רק שווקים מפותחים. ACWI מוסיף עליו את השווקים המתעוררים, כך שהוא מכסה חלק גדול יותר מהשוק העולמי. המשמעות היא קצת יותר פיזור וקצת יותר תנודתיות.

מי שרוצה ללמוד לבנות תיק מדדים מסודר יכול להיעזר בקורס ההשקעות.

המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.