ניתוח קרנות סל

שתי קרנות סל על אותו מדד S&P 500 יכולות להשאיר לכם אחרי 20 שנה הפרש של עשרות אלפי שקלים, רק בגלל דמי ניהול, מקום רישום ומס. ניתוח קרן סל מתחיל בשאלה איזה מדד היא עוקבת ואיך הוא בנוי, וממשיך לחמש בדיקות: עלות כוללת, פער עקיבה, גודל ונזילות, מקום הרישום של הקרן, והשלכות המס והמטבע למשקיע ישראלי. הבדיקה האחרונה היא זו שמשקיעים ישראלים מדלגים עליה הכי הרבה.

אין קרן אחת ״הכי טובה״. יש קרן שמתאימה לסכום, לטווח ולמבנה המס שלכם.

שלב 1: מה בדיוק המדד שהקרן עוקבת אחריו

לפני עמלות ומס, צריך להבין מה קונים. שני מדדים עם שם דומה יכולים להיות שונים מאוד.

שיטת שקלול. רוב המדדים הגדולים משוקללים לפי שווי שוק, כך שהחברות הגדולות תופסות חלק גדול מהמדד. במדדים משוקללים שווה כל חברה מקבלת אותו משקל, והתוצאה שונה לגמרי.

ריכוז. בדקו כמה אחוזים מהקרן נמצאים בעשר ההחזקות הגדולות. קרן ״רחבה״ יכולה להיות תלויה בפועל בקומץ חברות.

כללי כניסה ויציאה. מתי מניה נכנסת למדד, מתי יוצאת, וכל כמה זמן המדד מתעדכן. מדדים עם כללים מיוחדים, כמו מדדי דיבידנד או ״מומנטום״, מתנהגים אחרת משוק רחב.

שלב 2: עלות כוללת, לא רק דמי ניהול

דמי הניהול הם החלק הגלוי. מעליהם יש עמלות קנייה ומכירה בבנק או בבית ההשקעות, המרווח בין מחיר הקנייה למחיר המכירה, ולעיתים דמי המרת מטבע.

הנתונים להמחשה בלבד. 200,000 ₪ מושקעים ל-20 שנה, בהנחה של תשואה שנתית ברוטו של 6%:

הפרש של חצי אחוז בשנה שווה בדוגמה כ-57,000 ₪. זה לא נראה דרמטי בשנה אחת, וזה בדיוק למה קל להתעלם מזה.

שלב 3: פער עקיבה, המבחן האמיתי של הקרן

קרן טובה אמורה להחזיר את תשואת המדד בניכוי העלויות, לא הרבה פחות. ההפרש השנתי בין תשואת הקרן לתשואת המדד נקרא פער עקיבה.

אם המדד עלה 10% והקרן 9.5%, פער העקיבה הוא חצי אחוז, גם אם דמי הניהול המוצהרים הם 0.2%. ההפרש נובע מעלויות מסחר, מזומן שלא הושקע, מיסוי דיבידנדים ברמת הקרן או שיטת שכפול חלקית.

בדקו את פער העקיבה לאורך כמה שנים ולא רק שנה אחת. קרן שמפגרת אחרי המדד שוב ושוב בפער גדול מדמי הניהול שלה מספרת לכם משהו.

שלב 4: גודל, נזילות ומרווח

קרן קטנה מאוד עלולה להיסגר, ואז תקבלו כסף בחזרה ברגע שלא בחרתם, ולעיתים עם אירוע מס. קרן דלת מסחר עלולה להציג מרווח רחב בין מחיר הקנייה למכירה, שעולה לכם בכל פעולה.

בקרנות גדולות ונסחרות המרווח בדרך כלל זניח. בקרנות נישה כדאי להשתמש בפקודה עם הגבלת מחיר ולא בפקודת שוק, במיוחד בפתיחת המסחר ובסגירתו.

שלב 5: מקום רישום, מס ומטבע למשקיע ישראלי

כאן ההחלטה מתחילה להיות ישראלית במיוחד. לאותה חשיפה ל-S&P 500 יש שלוש דרכים עיקריות:

קרן סל שנסחרת בתל אביב. נקנית בשקלים, בלי חשיפה לחוקי הירושה האמריקאיים. כדאי להשוות את דמי הניהול ואת פער העקיבה שלה לחלופות בחו״ל.

קרן רשומה בארה״ב. לרוב בעלת דמי ניהול נמוכים ומסחר ער. אבל על דיבידנדים יש ניכוי במקור של 30%, או 25% למי שהגיש טופס W-8BEN. ויש נקודה שהרבה משקיעים לא מכירים: מס העיזבון האמריקאי. למשקיע שאינו תושב או אזרח ארה״ב, נכסים אמריקאיים ובהם קרנות רשומות בארה״ב חשופים למס עיזבון מעל 60,000 דולר.

קרן UCITS רשומה באירלנד. חשיפה דומה למדד, בלי החשיפה למס העיזבון האמריקאי על היחידות. יש גם קרנות צוברות, שלא מחלקות דיבידנד אלא משקיעות אותו מחדש.

בכל המקרים, מכירה ברווח חייבת במס רווחי הון של 25% על הרווח הריאלי, וחישוב הרווח בקרן זרה כולל גם את השינוי בשער החליפין. את שער הדולר אפשר לעקוב במחשבון שער החליפין. לבדיקת המס על מכירה אפשר להיעזר במחשבון מס על מניות, ואת ההתאמה למצב האישי שלכם, בעיקר בסכומים גדולים, כדאי לבדוק עם רואה חשבון או יועץ מס.

דוגמה: מי צריך לחשוב על מס העיזבון

נועם, בן 41 מכפר סבא, צבר לאורך השנים קרנות סל רשומות בארה״ב בשווי 150,000 דולר. כ-90,000 דולר מתוכם נמצאים מעל הרף של 60,000 דולר. במקרה של פטירה, היורשים שלו עלולים להתמודד עם הליך מס מול רשויות המס האמריקאיות על החלק הזה, גם אם הם גרים בישראל.

לנועם יש כמה אפשרויות: להמשיך להחזיק ולבדוק את המצב עם יועץ מס, להפנות הפקדות חדשות לקרן UCITS אירית או לקרן בתל אביב, או לשקול מעבר הדרגתי. מכירה של הקרנות הקיימות תחייב מס רווחי הון, ולכן זו החלטה שכדאי לקבל עם חישוב מלא ולא בבהלה.

מי שרוצה לבנות תיק של קרנות סל בצורה מסודרת, כולל השוואה בין חלופות ובניית חלוקת נכסים, יכול להעמיק בקורס השקעות.

שאלות נפוצות

מה חשוב יותר, דמי ניהול או פער עקיבה?

פער העקיבה, כי הוא מודד את מה שקרה בפועל לכסף שלכם. דמי ניהול נמוכים הם תנאי טוב, אבל קרן יכולה להחזיר פחות מהמדד גם מסיבות אחרות. הכי טוב לבדוק את שניהם לאורך כמה שנים.

האם עדיף לקנות קרן סל בתל אביב או בחו״ל?

תלוי בסכום, בעמלות אצל הגוף שדרכו אתם קונים ובשיקולי מס. קרן בתל אביב פשוטה יותר ואין בה חשיפה למס העיזבון האמריקאי. קרן בחו״ל יכולה להיות זולה יותר בדמי הניהול, אבל מגיעה עם שיקולי מטבע, מס דיבידנד ורישום.

מה זה טופס W-8BEN ולמה צריך אותו?

זה טופס שמצהיר לרשויות המס בארה״ב שאתם תושבי ישראל, כך שחל עליכם שיעור הניכוי לפי אמנת המס. עם הטופס הניכוי על דיבידנדים מקרנות אמריקאיות הוא 25%, ובלעדיו 30%. בדרך כלל הברוקר או הבנק מבקשים אותו בפתיחת החשבון.

מה ההבדל בין קרן צוברת לקרן מחלקת?

קרן מחלקת מעבירה את הדיבידנדים לחשבון שלכם, וקרן צוברת משקיעה אותם מחדש בתוך הקרן. למי שלא צריך הכנסה שוטפת, קרן צוברת חוסכת את הצורך להשקיע מחדש סכומים קטנים. היבטי המס משתנים לפי מקום הרישום, וכדאי לבדוק אותם.

המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.