ETF זהב: קרנות סל על זהב ואיך בוחרים ביניהן

ב-1980 מחיר אונקיית זהב הגיע לכ-850 דולר, ורק ב-2008 הוא חצה את הרמה הזאת שוב. 28 שנה בלי שיא חדש. זה הדבר הראשון שכדאי לדעת לפני שקונים ETF זהב: קרן סל על זהב היא דרך זולה ונוחה להחזיק זהב, אבל היא לא הופכת את הזהב להשקעה שצומחת כמו מניות. היא כלי לפיזור ולהגנה חלקית, ומתאימה כנתח קטן בתיק.

איך עובדת קרן סל על זהב ומה יש בה בפועל?

רוב קרנות הזהב הגדולות מגובות בזהב פיזי. הקרן מחזיקה מטילים בכספות, וכל יחידה מייצגת כמות קבועה של זהב, בניכוי דמי ניהול שנגבים מהמלאי לאורך זמן. כשמחיר הזהב עולה ב-5%, יחידת הקרן עולה בערך ב-5% פחות חלק קטן מדמי הניהול.

הקרן לא מקבלת ריבית ולא דיבידנד. זהב לא מייצר תזרים מזומנים, ולכן כל התשואה באה משינוי המחיר. זה ההבדל המהותי מול קרן מניות או אג״ח.

יש גם קרנות שנחשפות לזהב דרך חוזים עתידיים (Futures) במקום מטילים. במבנה כזה התשואה יכולה לסטות ממחיר הזהב בגלל עלות גלגול החוזים. לפני שקונים, בודקים בתשקיף אם הקרן מחזיקה זהב פיזי או חוזים.

GLD, IAU או ETC אירופי: מה ההבדל למשקיע ישראלי?

GLD (SPDR Gold Shares) היא קרן הזהב הוותיקה והגדולה בארה״ב, ונסחרת מ-2004. IAU (iShares Gold Trust) עושה אותו דבר בדמי ניהול נמוכים יותר. שתיהן מגובות בזהב פיזי ושתיהן רשומות בארה״ב.

באירופה המצב שונה. כללי UCITS לא מאפשרים לקרן להחזיק סחורה אחת בלבד, ולכן מוצרי הזהב האירופיים הם בדרך כלל ETC, תעודת חוב שמגובה בזהב פיזי. בפועל הם מתנהגים דומה מאוד, אבל משפטית אתם מחזיקים נייר חוב של המנפיק, עם שכבת ביטחונות של זהב.

את דמי הניהול העדכניים בודקים באתר של כל מנפיק. בזהב, שבו אין דיבידנד שמכסה את העלות, כל עשירית אחוז מצטברת לאורך שנים.

בבורסה בתל אביב יש גם קרנות מחקות וקרנות סל שחשופות לזהב, בדרכים שונות. היתרון שלהן הוא קנייה בשקלים בחשבון הבנק, והמס מנוכה אוטומטית. החיסרון האפשרי הוא דמי ניהול גבוהים יותר או חשיפה עקיפה, ולכן קוראים את דוח הקרן לפני שמחליטים.

ETF זהב או מניות כרייה: למה זו לא אותה השקעה

קרן כמו GDX מחזיקה חברות שכורות זהב, לא זהב. לחברת כרייה יש עלויות קבועות גבוהות, ולכן כשמחיר הזהב עולה הרווח שלה יכול לקפוץ הרבה יותר מהר, וכשהוא יורד הרווח נמחק. מניות כרייה מתנהגות כמו זהב ממונף, עם סיכוני הנהלה, עלויות אנרגיה ומדינות מסוכנות.

מי שרוצה גידור בוחר זהב. מי שרוצה הימור על זהב עם יותר תנודתיות בוחר כרייה. על ההבדל הרחבנו במדריך מניות זהב מול זהב פיזי.

כמה זהב להחזיק בתיק ומתי הוא מאכזב

רוב הגישות השמרניות מדברות על נתח של 5% עד 10% מהתיק. זה מספיק כדי שלזהב תהיה השפעה בתקופות משבר, ולא מספיק כדי שעשור חלש שלו יפגע בתכנית כולה.

הזהב נוטה לעבוד כשיש פחד, אינפלציה לא צפויה, ריבית ריאלית יורדת או פגיעה באמון במטבעות. הוא נוטה לאכזב כשהריבית הריאלית גבוהה ועולה, כי אז לאג״ח ולפיקדונות יש תשואה ולזהב אין. אחרי השיא של 2011 מחיר הזהב ירד בחדות ונשאר נמוך כמה שנים, ומי שקנה בשיא חיכה זמן רב.

מה שאנשים מפספסים: זהב הוא לא גידור מושלם לאינפלציה בטווח של שנה או שנתיים. בטווחים של עשורים הוא שמר על כוח קנייה, אבל בדרך היו תקופות ארוכות מאוד של הפסד ריאלי.

דוגמה מספרית: מה עושה הדולר לתשואת הזהב שלכם

מחיר הזהב נקוב בדולרים. משקיע ישראלי שמודד בשקלים חשוף גם לשער הדולר.

נניח שדנה מחיפה מחזיקה 40,000 ₪ ב-ETF זהב, שהם 8% מתיק של 500,000 ₪. בשנה מסוימת הזהב עולה ב-20% בדולרים, אבל הדולר נחלש ב-10% מול השקל. בשקלים: 1.20 כפול 0.90 שווה 1.08. התשואה שלה היא כ-8%, לא 20%. בשנה הפוכה, שבה הזהב יורד והדולר מתחזק, ההפסד בשקלים יכול להיות מתון יותר מההפסד בדולרים.

את שער החליפין העדכני אפשר לבדוק במחשבון שער הדולר.

איך ממוסה רווח מ-ETF זהב בישראל?

רווח ממכירת ETF זהב ממוסה אצל יחיד ישראלי כרווח הון, בשיעור 25% על הרווח הריאלי. נכון ל-2026 זה השיעור שרשות המסים מחילה על רווח הון ליחיד מניירות ערך, ומס יסף עשוי לחול על הכנסות גבוהות. בחשבון בבנק ישראלי המס מנוכה במכירה, ובברוקר זר מדווחים בעצמכם.

בנכס שנקוב בדולרים, הרווח הריאלי מחושב בצורה שמושפעת גם משער החליפין. במצבים מורכבים, למשל הפסדים לקיזוז או כמה ברוקרים, כדאי לבדוק עם רואה חשבון או יועץ מס.

שאלות נפוצות

האם ETF זהב בטוח יותר מזהב פיזי בבית?

הוא חוסך אחסון, ביטוח ופרמיה של קנייה ומכירה, ונזיל בכל יום מסחר. מצד שני, אתם תלויים במנפיק ובמשמורן. מי שמחפש זהב שנגיש גם בלי מערכת פיננסית פועלת יעדיף מטילים, ומי שמחפש חשיפה למחיר יעדיף קרן.

האם קרן זהב משלמת דיבידנד?

לא. זהב לא מייצר הכנסה, ולכן לקרן זהב אין ממה לחלק. דמי הניהול נגבים מתוך הזהב שהקרן מחזיקה, כך שכמות הזהב ליחידה קטנה מעט מדי שנה.

מה עדיף, GLD או IAU?

שתיהן מגובות בזהב פיזי ועוקבות היטב אחרי המחיר. IAU זולה יותר בדמי ניהול, GLD נזילה יותר ופופולרית בקרב סוחרים. למשקיע לטווח ארוך דמי הניהול בדרך כלל חשובים יותר, ולמי שמחזיק סכום גדול כדאי לשקול גם את שאלת מס העיזבון.

האם זהב מגן על התיק במלחמה או במשבר בישראל?

זהב נקוב בדולרים, ובמשברים מקומיים השקל נוטה להיחלש, כך שהחשיפה הדולרית יכולה לרכך ירידות בבורסה בתל אביב. זו לא הבטחה, ובמשבר נזילות עולמי גם הזהב ירד לפעמים בחדות לתקופה קצרה.

מי שרוצה להבין איך משלבים זהב, מטבעות ומניות בתיק אחד, יכול ללמוד את זה בקורס שוק ההון וההשקעות.

המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.