איך לבחור מדד אג"ח מתאים לתיק השקעות שמרני ב-2026

אם הריבית בשוק עולה באחוז אחד, קרן אג״ח עם מח״מ של שנתיים יורדת בערך 2%, וקרן עם מח״מ של שבע שנים יורדת בערך 7%. זה ההבדל שמשקיע שמרני מרגיש הכי מהר. לכן, כשבוחרים מדד אג״ח לתיק שמרני ב-2026, השאלות הן בסדר הזה: כמה סיכון אשראי אני מוכן לקחת, כלומר ממשלתי או קונצרני; כמה רגישות לריבית, כלומר איזה מח״מ; ואיזו הצמדה, צמוד מדד או שקלי. לרוב התיקים השמרניים, הבסיס הוא אג״ח ממשלתיות במח״מ קצר עד בינוני, עם רכיב קונצרני מדורג היטב ומוגבל.

אג״ח הן לא מקום בלי סיכון. הן מקום עם סיכונים אחרים.

מה בעצם משווים בין מדדי אג״ח?

סיכון אשראי. אג״ח ממשלתיות של מדינת ישראל נחשבות לסיכון האשראי הנמוך ביותר בשוק המקומי. אג״ח קונצרניות מונפקות על ידי חברות, ומשלמות יותר כי יש סיכוי שחברה לא תעמוד בתשלום. בתל אביב, מדדי תל בונד מרכזים אג״ח קונצרניות לפי קריטריונים כמו דירוג ונזילות.

מח״מ. משך החיים הממוצע מודד כמה המחיר רגיש לשינוי בריבית. מח״מ קצר פירושו תנודתיות נמוכה, ומח״מ ארוך פירושו תנודתיות גבוהה יותר אבל גם רווח גדול יותר אם הריבית יורדת.

הצמדה. באג״ח צמודות הקרן מתעדכנת לפי מדד המחירים לצרכן, ובשקליות לא. הבחירה תלויה בשאלה אם האינפלציה בפועל תהיה גבוהה או נמוכה ממה שהשוק מתמחר.

למה מח״מ חשוב יותר ממה שנראה?

כלל אצבע שימושי: שינוי של אחוז אחד בריבית משנה את מחיר האג״ח בערך באחוז כפול המח״מ, בכיוון ההפוך.

החישוב מקורב ומיועד להמחשה. בפועל הוא תלוי גם במבנה האג״ח.

למשקיע שמרני שעשוי להזדקק לכסף בתוך שנתיים או שלוש, מח״מ ארוך הוא הימור על כיוון הריבית, לא השקעה סולידית. מי שבכל זאת רוצה מח״מ ארוך צריך אופק שמתאים לו.

ממשלתי או קונצרני?

אג״ח קונצרניות מוסיפות תשואה, אבל התשואה הזו היא פיצוי על סיכון. בשנת 2008 אג״ח קונצרניות בישראל ירדו בחדות, וכמה חברות נכנסו אחר כך להסדרי חוב. משקיעים שחשבו שהם בתיק סולידי גילו שהוא מתנהג קצת כמו מניות, בדיוק כשהמניות נפלו.

ההערכה שלנו: בתיק שמרני, הרכיב הקונצרני צריך להיות מוגבל ומדורג היטב, והבסיס ממשלתי. כדאי לבדוק את הפער בין התשואה הקונצרנית לממשלתית. כשהוא צר, הפיצוי על הסיכון קטן, וקשה להצדיק רכיב קונצרני גדול.

צמוד מדד או שקלי?

ההפרש בין התשואה על אג״ח ממשלתית שקלית לבין תשואה על אג״ח צמודה באותו מח״מ משקף, בקירוב, את האינפלציה שהשוק מצפה לה. אם אתם מעריכים שהאינפלציה בפועל תהיה גבוהה מזה, הצמודה עדיפה. אם נמוכה, השקלית.

כיוון שאף אחד לא יודע, הרבה משקיעים שמרניים פשוט מחלקים בין השתיים. יעד האינפלציה של בנק ישראל הוא 1% עד 3%, אבל היו שנים שבהן האינפלציה חרגה ממנו. חלוקה מאוזנת מגינה משני הכיוונים.

יש גם שיקול מעשי שקשור להוצאות. מי שההוצאות העתידיות שלו צמודות למחירים, כמו מזון, שכר דירה או עזרה לילדים, מקבל מאג״ח צמודות התאמה טבעית בין הנכס לבין הצורך. מי שיש לו התחייבות שקלית קבועה, למשל תשלום ידוע בעוד שלוש שנים, יכול להעדיף שקלית שהתשואה הנומינלית שלה ידועה מראש. השאלה היא לא רק מה יקרה לאינפלציה, אלא גם במה אתם צריכים לשלם.

דוגמה: תיק אג״ח שמרני לבת 62

הדוגמה בדויה ולהמחשה בלבד, ואינה המלצה לחלוקה מסוימת.

מירב, בת 62 מרמת גן, מחזיקה 400,000 ₪ שמיועדים להשלים הכנסה בחמש השנים הראשונות לפרישה. היא לא רוצה שהתיק יירד ביותר מכמה אחוזים בשנה רעה.

המח״מ המשוקלל של התיק הוא בערך שלוש שנים. בעליית ריבית של אחוז, התיק ירד בערך 3%, כלומר כ-12,000 ₪. זה לא נעים, אבל זה נסבל, ומי שמחזיק עד פדיון או ממשיך להחזיק מרוויח אחר כך מהריבית הגבוהה יותר.

איך בוחרים את הקרן עצמה?

אחרי שבחרתם מדד, השוו בין הקרנות שעוקבות אחריו: דמי ניהול, גודל הקרן, פער העקיבה מהמדד לאורך זמן, ונזילות המסחר. בקרן אג״ח שבה התשואה הצפויה צנועה, הפרש קטן בדמי ניהול אוכל חלק גדול יחסית מהתשואה.

למיסוי ריבית ורווחי הון באג״ח יש כללים שונים לפי סוג האג״ח וההצמדה. את המצב הספציפי כדאי לבדוק מול רואה חשבון או יועץ מס.

שאלות נפוצות

מה המח״מ המתאים לתיק שמרני?

תלוי מתי תצטרכו את הכסף. ככלל, מח״מ שלא ארוך יותר מאופק ההשקעה שלכם מקטין את הסיכון שתצטרכו למכור אחרי ירידה. בתיקים שמרניים רבים המח״מ המשוקלל נע סביב שתיים עד ארבע שנים.

האם אג״ח ממשלתיות יכולות להפסיד?

כן. גם אג״ח ממשלתיות יורדות כשהריבית עולה, ויותר ככל שהמח״מ ארוך. מי שמחזיק אג״ח בודדת עד הפדיון מקבל את הקרן, אבל קרן אג״ח לא מגיעה לפדיון ומחירה משתנה כל יום.

האם מדד תל בונד מתאים לתיק שמרני?

הוא יכול להיות רכיב בתיק שמרני, אבל לא הבסיס שלו. אג״ח קונצרניות נושאות סיכון אשראי, ובמשברים הן עלולות לרדת יחד עם המניות.

איך יודעים מה האינפלציה שהשוק מתמחר?

משווים בין תשואה לפדיון של אג״ח ממשלתית שקלית לבין אג״ח ממשלתית צמודה באותו מח״מ. ההפרש הוא בקירוב ציפיות האינפלציה, ובנק ישראל מפרסם גם נתונים על ציפיות האינפלציה משוק ההון.

להרחבה על הבחירה בין אג״ח צמודות לשקליות, ראו את ההשוואה המלאה. ומי שרוצה ללמוד לבנות תיק שמשלב אג״ח ומניות יכול להתחיל בקורס ההשקעות.

המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.