שיטת המינוף החכם: איך להשתמש באשראי להשקעות מבלי לסכן הכל
משקיע עם 200,000 ₪ שלוקח עוד 100,000 ₪ בהלוואה ומשקיע הכול, מרוויח בשנה טובה קצת יותר ממי שלא לווה. בשנה רעה, עם ירידה של 30% בשוק, הוא מאבד כמעט חצי מהכסף שלו. זה העיקרון של מינוף בשורה אחת: הוא מגדיל את התוצאה לשני הכיוונים, אבל ההפסד גדל מהר יותר מהרווח, כי הריבית משולמת בכל מקרה. ״מינוף חכם״ הוא לא שיטה להרוויח יותר. הוא דרך להשתמש באשראי כך שגם בתרחיש הגרוע, לא תיאלצו למכור בתחתית.
רוב המשקיעים הפרטיים לא צריכים מינוף בכלל. מי שבכל זאת שוקל, צריך להבין קודם מה בדיוק יכול להשתבש.
החשבון שכל מי שלווה כדי להשקיע חייב לעשות
רועי (דמות לדוגמה), בן 40 מהרצליה, מחזיק 200,000 ₪ ושוקל הלוואה של 100,000 ₪ בריבית של 7% בשנה, להמחשה בלבד. כך נראית שנה אחת:
| מה קרה בשוק | בלי מינוף | עם מינוף (אחרי ריבית) |
|---|---|---|
| עלייה של 10% | רווח 20,000 ₪ (10%) | רווח 23,000 ₪ (11.5%) |
| ללא שינוי | 0 | הפסד 7,000 ₪ (3.5%) |
| ירידה של 30% | הפסד 60,000 ₪ (30%) | הפסד 97,000 ₪ (48.5%) |
שימו לב לאסימטריה. בשנה טובה המינוף הוסיף 1.5% לתשואה. בשנה רעה הוא הוסיף 18.5% להפסד. ובשנה שבה לא קרה כלום, רועי הפסיד רק בגלל הריבית.
כדי שמינוף ישתלם, התשואה על ההשקעה צריכה להיות גבוהה מהריבית על ההלוואה, לאורך זמן, וצריך לשרוד את השנים הרעות בדרך.
הסכנה האמיתית: לא הירידה, אלא המכירה הכפויה
משקיע בלי חוב יכול לחכות שהשוק יתאושש. משקיע ממונף לא תמיד יכול.
בהלוואה כנגד תיק ניירות ערך, כשהתיק יורד, הבנק או הברוקר יכולים לדרוש השלמת בטחונות. אם אין כסף להשלים, הם מוכרים חלק מהתיק. בדיוק בנקודה הנמוכה, והפסד על הנייר הופך להפסד סופי.
גם בהלוואה שאינה קשורה לתיק, כמו הלוואה צרכנית, ההחזר החודשי ממשיך גם כשהתיק למטה. אם במקביל אתם מאבדים עבודה, והרבה פעמים ירידות בשוק ופיטורים מגיעים יחד, אתם נאלצים למכור כדי לשלם.
במרץ 2020 השוק האמריקאי צנח בכשליש בתוך כחודש. מי שהיה ממונף עם בטחונות צמודים לתיק, חלקו נמחק לפני שהגיעה ההתאוששות של אותה שנה.
סוגי המינוף שמשקיע ישראלי פוגש
הלוואה כנגד תיק ניירות ערך. נוחה ומהירה, אבל חשופה להשלמת בטחונות. זה סוג המינוף המסוכן ביותר לתיק מנייתי.
הלוואה כנגד קרן השתלמות או קופת גמל. לרוב בריבית נוחה יחסית, והחיסכון ממשיך להיות מושקע. אבל אם החיסכון יורד והחוב נשאר, התמונה הכוללת נפגעת. פירוט יש במאמר על הלוואות כנגד קרן השתלמות.
משכנתא. המינוף הנפוץ ביותר בישראל. בנק ישראל מגביל את שיעור המימון: עד 75% לדירה ראשונה, 70% למשפרי דיור ו-50% לדירה להשקעה. וההחזר החודשי מוגבל ל-50% מההכנסה. המגבלות האלה הן בדיוק מה שהופך אותה למינוף ״מבוקר״ יחסית.
מוצרים ממונפים כמו CFD ואופציות. כאן המינוף מובנה במוצר ויכול להגיע לפי כמה וכמה. לרוב המשקיעים הפרטיים זה המקום שבו נמחקים חשבונות. הרחבה במאמר על הסכנות של מסחר ב-CFD.
כללים למינוף שלא מסכן הכל
אם החלטתם בכל זאת להשתמש באשראי להשקעה, אלה הכללים שאני הייתי מציב:
יחס נמוך. הלוואה של עד 10% עד 20% מהתיק, לא 50% ולא 100%. בירידה של 30%, זה ההבדל בין שנה רעה לאסון.
אין השלמת בטחונות אוטומטית. עדיף אשראי שלא מחייב מכירה כשהשוק יורד.
הכנסה יציבה ומגוונת. מי שהמשכורת שלו תלויה בשוק ההון, כמו עובד הייטק עם אופציות או עצמאי בענף מחזורי, צריך להיזהר כפליים.
קרן חירום נפרדת שמכסה את ההחזרים לכמה חודשים, גם בלי הכנסה.
ואופק ארוך. הלוואה לשנה כדי להשקיע במניות היא הימור, לא אסטרטגיה.
מבחן של חמש דקות לפני שלווים
לפני שחותמים על הלוואה להשקעה, כדאי לענות בכתב על כמה שאלות.
אם התיק יורד מחר ב-30%, כמה כסף שלי נשאר, ואיך אני משלם את ההחזר החודשי?
אם אאבד את העבודה לחצי שנה באותה תקופה, מאיפה יגיע ההחזר?
האם המלווה יכול למכור לי את התיק בלי לשאול?
ומה התשואה השנתית שההשקעה צריכה לתת רק כדי לכסות את הריבית?
מי שעונה על כל השאלות בלי להתפתל, אולי מתאים למינוף מתון. מי שמתחיל לענות ב״זה לא יקרה״, קיבל את התשובה שלו.
ריבית משתנה: הסיכון שמתווסף בשקט
רוב ההלוואות בישראל צמודות לפריים, כלומר ריבית בנק ישראל ועוד 1.5%. הלוואה שנלקחה כשהריבית נמוכה יכולה להתייקר מאוד אם בנק ישראל מעלה ריבית, ובאותה תקופה השווקים נוטים להיות חלשים. בדוגמה של רועי, עלייה של שני אחוזים בריבית הופכת את ה-7,000 ₪ בשנה ל-9,000 ₪, ומעלה את הרף שההשקעה צריכה לעבור.
שאלות נפוצות
האם מותר לקחת הלוואה כדי להשקיע בבורסה?
מבחינה חוקית כן, והבנקים מציעים גם הלוואות ייעודיות כנגד ניירות ערך. השאלה היא לא אם מותר, אלא אם אתם יכולים לעמוד בתרחיש שבו ההשקעה יורדת 30% וההחזרים ממשיכים. לרוב המשקיעים הפרטיים, התשובה הכנה היא לא.
מה זה השלמת בטחונות?
כשהלוואה מגובה בתיק ניירות ערך והתיק יורד, המלווה יכול לדרוש להפקיד כסף נוסף או למכור חלק מהתיק. אם לא מגיבים בזמן, המכירה יכולה להתבצע באופן אוטומטי, לעיתים בנקודה הגרועה ביותר.
האם משכנתא על דירה להשקעה היא מינוף חכם?
היא מינוף עם מגבלות מובנות: מימון של עד 50% ובדיקת יכולת החזר. זה לא הופך אותה לבטוחה, כי מחירי דירות ושכר דירה יכולים לרדת והריבית יכולה לעלות. אבל מבחינת מבנה, היא לרוב פחות מסוכנת מהלוואה כנגד תיק מניות.
מה עדיף, להשקיע עם מינוף עכשיו או לחסוך עוד כמה שנים?
לרוב המשקיעים, חיסכון עקבי והשקעה בלי חוב מגיעים לתוצאה סבירה עם סיכון נמוך בהרבה. מינוף מתאים, אם בכלל, למי שכבר יש לו תיק גדול, הכנסה יציבה וניסיון בירידות. כל מקרה כזה כדאי לבחון מול איש מקצוע.
מי שרוצה להבין סיכון, פיזור וניהול תיק לפני שהוא שוקל כלים כאלה יכול להמשיך לקורס השקעות.
המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.