מה דווח
במרץ 2026 שלחו כמה קרנות אשראי פרטי למשקיעים מכתבים, שהוגשו גם ל-SEC:
| קרן | בקשות פדיון ברבעון הראשון של 2026 | כמה ייפדה |
|---|---|---|
| HPS Corporate Lending Fund (HLEND) | כ-9.3% מהיחידות | 5% (כ-620 מיליון דולר) |
| North Haven Private Income Fund (מורגן סטנלי) | כ-10.9% מהיחידות | 5% |
לפי HPS, זו הפעם הראשונה מאז הקמת הקרן שבקשות הפדיון עוברות את מסגרת ה-5%. הקרן ציינה שהיא נזילה (יותר מ-4.4 מיליארד דולר נכון ל-28 בפברואר), ושגייסה כ-840 מיליון דולר ברבעון. שתי הקרנות הסבירו שמגבלת הפדיון נועדה מראש להתאים בין כספי המשקיעים להלוואות לא סחירות לטווח ארוך.
למה וול סטריט מודאגת
קרן המטבע הבינלאומית (IMF) פרסמה כבר באפריל 2024 ניתוח של שוק האשראי הפרטי, שהיקפו הגיע לפי ההערכה ל-2.1 טריליון דולר בנכסים ובהון מחויב, כשלושה רבעים ממנו בארה"ב. ה-IMF מנתה כמה סיכונים:
- שערוך: ההלוואות כמעט לא נסחרות, ומשוערכות רק פעם ברבעון לפי מודלים.
- נזילות: הקרנות מגבילות פדיונות. קרנות שמיועדות למשקיעים פרטיים חשופות יותר לגל משיכות.
- ריבית: יותר משליש מהלווים משלמים ריבית גבוהה מהרווח השוטף שלהם.
- מינוף נסתר וקשרים: קרנות פנסיה וחברות ביטוח חשופות יותר ויותר לתחום. בלחץ, הן עלולות למכור נכסים בשווקים הציבוריים.
איך לקרוא את זה
- מגבלה מתוכננת: מגבלת ה-5% אינה הפרת הבטחה. היא חלק מתנאי הקרן. אבל משקיע שביקש לצאת יקבל רק כמחצית מהסכום, ויצטרך להגיש בקשה שוב ברבעון הבא.
- פער נזילות: הקרן מלווה לשנים, והמשקיע רוצה גמישות. כשהרבה משקיעים רוצים לצאת יחד, הפער הזה נחשף.
המידע בכתבה מבוסס על מכתבי HPS ו-North Haven שהוגשו ל-SEC ועל קרן המטבע הבינלאומית, ונועד ללמידה בלבד. הוא אינו ייעוץ השקעות.
