מה ההבדל בין מדד עולמי למדד אמריקאי

מי שקונה היום מדד מניות עולמי כמו MSCI World מקבל בערך 70% ויותר מניות אמריקאיות. כלומר, ההבדל בין מדד עולמי למדד אמריקאי כמו S&P 500 קטן ממה שנדמה: שניהם מחזיקים בעיקר את אותן חברות אמריקאיות גדולות, והמדד העולמי מוסיף עוד כשליש מהכסף באירופה, יפן, בריטניה, קנדה, ובחלק מהמדדים גם שווקים מתעוררים. הבחירה ביניהם היא בעצם החלטה על השליש הזה: האם אתם רוצים אותו מפוזר בעולם, או מרוכז גם הוא בארה״ב.

זו החלטה שיש לה השלכות על סיכון, על מטבע ועל ציפיות. היא לא עניין של איזה מדד מנצח.

מה בדיוק יש בכל מדד

S&P 500 כולל כ-500 חברות אמריקאיות גדולות, בשקלול לפי שווי שוק. MSCI World כולל חברות גדולות ובינוניות מ-23 מדינות מפותחות, ובהן גם ישראל. MSCI ACWI מוסיף עליו את השווקים המתעוררים, כמו הודו, טייוואן וסין. יש גם גרסאות רחבות יותר שכוללות חברות קטנות.

המשקלות משתנים עם השווקים. כשהמניות האמריקאיות עולות יותר מהשאר, המשקל של ארה״ב במדד העולמי גדל מעצמו.

הטיעון בעד מדד אמריקאי

בחמש עשרה השנים שאחרי המשבר של 2008, השוק האמריקאי הוביל בפער ברור על רוב העולם. החברות הגדולות בו רווחיות, חדשניות, ורבות מהן מוכרות לכל העולם. יש מי שאומר שהחזקת S&P 500 היא כבר חשיפה גלובלית, כי אפל ומיקרוסופט מרוויחות בכל מדינה.

יש בזה היגיון. יש גם מלכודת: ההצלחה של העבר הקרוב היא בדיוק מה שגורם לאנשים להניח שהיא תימשך.

הטיעון בעד מדד עולמי

בעשור שבין 2000 ל-2009, S&P 500 סיים בתשואה שלילית קלה, כולל דיבידנדים. באותו עשור, חלק מהשווקים מחוץ לארה״ב, ובמיוחד השווקים המתעוררים, עשו טוב יותר. מי שהחזיק רק ארה״ב חווה עשור אבוד. מי שהיה מפוזר, פחות.

המנהיגות בין אזורים מתחלפת, ואף אחד לא יודע מראש מתי. בנוסף, המניות האמריקאיות נסחרות כיום בתמחור גבוה יחסית לשאר העולם. זה לא מנבא ירידה, אבל זה אומר שחלק מהאופטימיות כבר במחיר.

ויש יתרון שקט: פיזור מטבעי. מדד אמריקאי חושף אתכם לדולר בלבד. מדד עולמי מפזר גם בין יורו, ין ופאונד, כך שלא כל התיק תלוי בשער אחד מול השקל.

דוגמה מספרית: 250,000 ₪ ושאלה של שליש

נניח שדניאל, בן 40 מפתח תקווה, מחזיק 250,000 ₪ ומתלבט בין שני המדדים.

אם יבחר ב-S&P 500, כל הסכום בארה״ב. אם יבחר ב-MSCI World, כ-175,000 ₪ עדיין בארה״ב, וכ-75,000 ₪ מתחלקים בין אירופה, יפן, בריטניה, קנדה ומדינות מפותחות נוספות.

עכשיו תחשבו על עשור שבו ארה״ב מפגרת אחרי שאר העולם, כמו בשנות ה-2000. אצל דניאל עם S&P 500, כל ה-250,000 ₪ חשופים לעשור כזה. עם המדד העולמי, 75,000 ₪ יושבים בשווקים שאולי מובילים. ובעשור שבו ארה״ב ממשיכה להוביל, המדד העולמי יפגר, אבל רק בגלל השליש הזה ולא בגלל כל התיק.

השאלה האמיתית היא לא מה יניב יותר, אלא עם איזו טעות קל לכם יותר לחיות.

איך מחליטים בפועל

שלוש שאלות עוזרות לסדר את המחשבה.

1. כמה ארה״ב כבר יש לכם? עובד הייטק שמקבל מניות של חברה אמריקאית, או שהפנסיה שלו במסלול מחקה S&P 500, כבר מרוכז בארה״ב. אצלו מדד עולמי מאזן.
2. מה תעשו בעשור רע? אם תקופה ארוכה של פיגור אמריקאי תגרום לכם לנטוש את התוכנית, פיזור רחב יותר יקל עליכם להישאר.
3. כמה פשטות אתם צריכים? מדד עולמי אחד הוא תיק שלם בקרן אחת. שילוב של כמה אזורים דורש איזון.

ומה המשמעות למשקיע ישראלי

למשקיע ישראלי יש שני שיקולים נוספים. הראשון: המדד העולמי כולל גם את ישראל, במשקל קטן מאוד. מי שמחזיק רכיב ישראלי נפרד בתיק, למשל ת״א 125, כבר מכסה את החלק הזה. על השילוב בין השניים כתבנו באיך לשלב מדדים ישראליים בתיק גלובלי.

השני: אופן ההשקעה. יש קרנות מחקות בתל אביב על שני סוגי המדדים, חלקן בגרסה מנוטרלת מטבע. מי שקונה ETF בחו״ל צריך לדעת שקרן שמאוגדת בארה״ב חושפת מי שאינו אזרח או תושב אמריקאי למס עיזבון אמריקאי על אחזקות מעל 60 אלף דולר, ולכן משקיעים ישראלים רבים מעדיפים קרנות UCITS שמאוגדות באירלנד. מס רווחי הון בישראל הוא 25% על הרווח הריאלי בכל המקרים, ומצב ספציפי כדאי לבדוק עם רואה חשבון או יועץ מס.

טעויות שכדאי להכיר

להחזיק S&P 500 וגם Nasdaq 100 ולחשוב שזה פיזור. בפועל זה ריכוז כפול באותן חברות, כפי שהסברנו במה זה Nasdaq 100 ולמי הוא מתאים.

לעבור ממדד עולמי לאמריקאי אחרי שנה שבה ארה״ב הובילה, ולהפך. מעבר כזה הוא החלטת תזמון, ואם יש רווח, הוא גם אירוע מס.

להשוות תשואות בלי לשים לב למטבע ולתקופה. אותה השוואה בדיוק יכולה להראות תוצאה הפוכה אם מזיזים את נקודת ההתחלה בשלוש שנים.

שאלות נפוצות

האם מדד עולמי מפוזר יותר מ-S&P 500?

כן, גאוגרפית ומטבעית. אבל בגלל שארה״ב מהווה את רוב המדד העולמי, ההבדל בפיזור קטן ממה שנדמה. השינוי העיקרי הוא בכשליש מהכסף שיוצא מחוץ לארה״ב.

מה ההבדל בין MSCI World ל-MSCI ACWI?

MSCI World כולל רק מדינות מפותחות. ACWI מוסיף את השווקים המתעוררים, ולכן הוא רחב יותר וגם מעט תנודתי יותר ברכיב הזה. ההבדל בתשואה ביניהם תלוי בעיקר בביצועי השווקים המתעוררים.

אם ארה״ב הובילה כל כך הרבה שנים, למה לא להחזיק רק אותה?

כי אין דרך לדעת מראש אם זה יימשך, והיסטורית היו עשורים שבהם שווקים אחרים הובילו. מי שמחזיק רק ארה״ב מהמר על כך שהמגמה תימשך. זו החלטה לגיטימית, כל עוד היא מודעת.

האם אפשר לשלב את שני המדדים?

אפשר, אבל החפיפה גדולה. שילוב של S&P 500 ומדד עולמי פשוט מעלה את המשקל של ארה״ב מעבר לזה שבמדד העולמי. מי שרוצה להשלים את המדד האמריקאי יכול לשקול מדד של העולם ללא ארה״ב.

המידע במאמר הוא לימודי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.