מה חשף המסמך
לפי DL News, ב-17 בפברואר 2026, על סמך מסמך שהגישה בלקרוק ל-SEC:
- חלוקת התגמולים: קרן ETHB תעביר למשקיעים 82% מתגמולי הסטייקינג. 18% יתחלקו בין בלקרוק, קוינבייס, סוכנת הביצוע של הקרן, וגורמים נוספים.
- כמה בסטייקינג: הקרן תנעל בין 70% ל-95% מהאתריום שבניהולה, כדי שתוכל לעמוד בבקשות פדיון.
- הסיכון לפי המסמך: נעילה של חלק "מופרז" מהמטבעות עלולה להקשות על פדיונות, ולגרום ליחידות להיסחר בפרמיה או בדיסקאונט משמעותיים לשווי הנכסי.
- התמריץ: לפי המסמך, ההסדר יוצר תמריץ כספי למנפיק להגדיל את כמות האתריום בסטייקינג.
השוק
לפי DL News, על סמך DefiLlama:
- ETHA של בלקרוק (בלי סטייקינג): יותר מ-9.1 מיליארד דולר בניהול.
- ETHE של גרייסקייל: כ-2.3 מיליארד דולר באתריום. קרנות האתריום של גרייסקייל כבר מבצעות סטייקינג.
- מתחרים: גם VanEck הגישה בקשה לקרן אתריום עם סטייקינג.
לפי DL News, ה-SEC אישרה קרנות אתריום בתחילת 2024, אבל בלי תגמולי סטייקינג. ב-2025 פרסמה הרשות הבהרה שלפיה מוצרי סטייקינג מסוימים אינם ניירות ערך, וזה פתח את הדרך לקרנות כאלה.
קרנות גרייסקייל כבר מבצעות סטייקינג, ובלקרוק נמצאת בתהליך הגשה.
החשבון למשקיע
נניח שתשואת הסטייקינג ברשת היא X. אם הקרן נועלת 85% מהמטבעות ומעבירה למשקיעים 82% מהתגמול, המשקיע מקבל בערך 0.85 × 0.82 = כ-70% מ-X, ועוד צריך לנכות את דמי הניהול. זו הדגמה של המבנה, לא נתון של הקרן.
השיעור
בקרן עם סטייקינג יש שלוש שכבות של עלות: דמי ניהול, חלק מהתגמול שהמנפיק לוקח, והחלק מהמטבעות שלא בסטייקינג. כדי להשוות בין קרנות צריך לחשב את התגמול נטו למשקיע, לא את תשואת הרשת.
המידע בכתבה מבוסס על DL News ונועד ללמידה בלבד. הוא אינו ייעוץ השקעות.























