שווי מאזני

קטגוריה: ניתוח מתקדם

הגדרה

שווי מאזני מייצג את הערך התיאורטי של חברה, כפי שהוא משתקף בספרי החשבונות שלה. הוא מחושב על ידי הפחתת סך ההתחייבויות של החברה מסך הנכסים שלה. התוצאה היא ההון העצמי של בעלי המניות, וזו מהווה אינדיקציה לשווי הנכסים נטו שיקבלו בעלי המניות במקרה של פירוק החברה, לאחר סילוק כל חובותיה.

השווי המאזני הוא נתון סטטי, המשקף את המצב בנקודת זמן מסוימת, ואינו בהכרח תואם את שווי השוק של החברה.

דוגמה

לחברה X נכסים בשווי 100 מיליון ש"ח והתחייבויות בסך 60 מיליון ש"ח. השווי המאזני שלה הוא 40 מיליון ש"ח (100-60). אם יש לה 10 מיליון מניות, השווי המאזני למניה הוא 4 ש"ח. משקיעים יכולים להשוות זאת למחיר המניה בשוק כדי להעריך אם המניה נסחרת בהנחה או בפרמיה ביחס לשווי המאזני.

איך מחשבים שווי מאזני

שווי מאזני (Book Value) הוא ההון העצמי של החברה כפי שהוא רשום בדוחות הכספיים: סך הנכסים פחות סך ההתחייבויות. אם חברה מחזיקה נכסים בשווי 500 מיליון ₪ ויש לה התחייבויות של 300 מיליון ₪, השווי המאזני שלה הוא 200 מיליון ₪.

שווי מאזני למניה מתקבל מחלוקת ההון העצמי (המיוחס לבעלי המניות של החברה) במספר המניות. אם לחברה מהדוגמה יש 20 מיליון מניות, השווי המאזני למניה הוא 10 ₪.

השוואה למחיר בשוק: מכפיל ההון

כשמחלקים את מחיר המניה בשווי המאזני למניה מקבלים את מכפיל ההון (P/B). מניה שנסחרת ב-15 ₪ כשהשווי המאזני שלה 10 ₪ נסחרת במכפיל הון של 1.5.

מכפיל מתחת ל-1 אומר שהשוק מעריך את החברה בפחות מההון הרשום בספרים. זה יכול להיות הזדמנות, או סימן שהשוק לא מאמין לערכים הרשומים או צופה הפסדים.

מתי השווי המאזני רלוונטי, ומתי פחות

רלוונטי מאוד: בנקים, חברות ביטוח וחברות נדל״ן מניב, שרוב הנכסים שלהן כספיים או נמדדים בשווי הוגן. בבנקים בישראל מקובל להשוות את מחיר המניה להון העצמי.
פחות רלוונטי: חברות טכנולוגיה ותוכנה, שהנכסים החשובים שלהן (ידע, מותג, קוד) כמעט לא מופיעים במאזן. לכן הן נסחרות לרוב במכפילי הון גבוהים מאוד.
צריך זהירות: כשיש מוניטין גדול מרכישות, או נכסים שרשומים בעלות היסטורית רחוקה מהשווי של היום.

איפה מוצאים את הנתון

במאזן שבדוחות הכספיים של החברה, בשורה "סך הכל הון" או "הון המיוחס לבעלי מניות החברה". בחברות ישראליות הדוחות מתפרסמים במגנא ובמאיה.

שאלות נפוצות

מה ההבדל בין שווי מאזני לשווי שוק?

שווי מאזני הוא ההון לפי הספרים. שווי שוק הוא מחיר המניה כפול מספר המניות, כלומר כמה המשקיעים מוכנים לשלם היום. הפער ביניהם משקף את הציפיות לרווחים עתידיים.

האם מניה שנסחרת מתחת לשווי המאזני היא מציאה?

לא בהכרח. לפעמים השוק צופה הפסדים או מחיקות שעוד לא נרשמו. צריך לבדוק את איכות הנכסים ואת הרווחיות לפני שמסיקים שזו מציאה.

האם שווי מאזני יכול להיות שלילי?

כן, כשההתחייבויות גדולות מהנכסים, למשל אחרי הפסדים מצטברים או רכישה עצמית גדולה של מניות במימון חוב. זה מצריך בדיקה יסודית של יכולת החברה לעמוד בחובותיה.

מושגים קשורים

למידה מורחבת

תוכן חינוכי בלבד, אינו ייעוץ השקעות.