מכללת סקילס

שווי הון (equity value)

קטגוריה: ניתוח מתקדם

הגדרה

שווי הון, המכונה גם שווי שוק, מייצג את הערך הכולל של כל המניות הרגילות של חברה הנסחרות בשוק. הוא משקף את חלקם של בעלי המניות בנכסי החברה, לאחר שמקוזזים כל התחייבויותיה. זהו מדד קריטי המעיד על גודלה של חברה בעיני המשקיעים ועל אמונתם בפוטנציאל הצמיחה שלה, והוא נגזר ממחיר המניה הנוכחי כפול מספר המניות הכולל.

בניגוד לשווי פירמה, שווי ההון אינו כולל חובות פיננסיים, והוא מייצג את הערך הסופי שיישאר לבעלי המניות במקרה של פירוק החברה, לאחר סילוק כל התחייבויותיה.

דוגמה

חברה ציבורית נסחרת בבורסה עם 100 מיליון מניות שהונפקו. אם מחיר המניה הנוכחי עומד על 50 שקלים למניה, אזי שווי ההון שלה הוא 5 מיליארד שקלים (100 מיליון מניות * 50 שקלים למניה). נתון זה משמש משקיעים להשוואת גודלן של חברות שונות באותו סקטור.

שווי הון מול שווי פירמה

שווי הון (Equity Value) הוא השווי ששייך לבעלי המניות בלבד. בחברה ציבורית הוא שווה למחיר המניה כפול מספר המניות, כלומר לשווי השוק. שווי פירמה (Enterprise Value) הוא השווי של כל הפעילות, ששייך גם לבעלי המניות וגם לנותני החוב.

הקשר ביניהם: שווי פירמה = שווי הון + חוב פיננסי − מזומנים (ובתוספת זכויות מיעוט ומניות בכורה, כשיש).

דוגמה

לחברה 100 מיליון מניות שנסחרות ב-20 ₪, ולכן שווי ההון שלה הוא 2 מיליארד ₪. יש לה חוב פיננסי של 800 מיליון ₪ ומזומנים של 300 מיליון ₪. שווי הפירמה הוא 2.5 מיליארד ₪.

מי שרוכש את כל החברה צריך לשלם 2 מיליארד ₪ לבעלי המניות, וגם לקחת על עצמו את החוב נטו של 500 מיליון ₪. לכן המחיר האמיתי של הפעילות הוא 2.5 מיליארד ₪.

באיזה שווי משתמשים ומתי

  • מכפילים שמבוססים על רווח לבעלי המניות, כמו מכפיל רווח (P/E) או מכפיל הון (P/B), משתמשים בשווי ההון.
  • מכפילים שמבוססים על הפעילות כולה, כמו EV/EBITDA או EV/Sales, משתמשים בשווי הפירמה.
  • השוואה בין חברות עם רמות חוב שונות נעשית בדרך כלל לפי שווי פירמה, כדי שהחוב לא יעוות את התמונה.

טעות נפוצה

חברה עם שווי שוק נמוך נראית זולה, אבל אם יש לה חוב כבד, שווי הפירמה שלה גבוה בהרבה. שתי חברות עם אותו שווי הון של מיליארד ₪, כשלאחת אין חוב ולשנייה חוב של מיליארד ₪, הן עסקים בגודל שונה מאוד.

שאלות נפוצות

האם שווי הון זהה לשווי שוק?

בחברה ציבורית, לרוב כן: מחיר המניה כפול מספר המניות. בחברה פרטית, שווי ההון נקבע בהערכת שווי או בעסקה, כי אין מחיר בורסה.

למה מפחיתים מזומנים בחישוב שווי פירמה?

כי רוכש של החברה מקבל גם את המזומנים שבקופה, ויכול להשתמש בהם להחזר חוב. לכן הם מקטינים את המחיר נטו שהוא משלם על הפעילות.

האם שווי פירמה יכול להיות נמוך משווי ההון?

כן, כשלחברה יש יותר מזומנים מחוב. זה קורה בחברות טכנולוגיה רבות עם קופות מזומנים גדולות.

מושגים קשורים

למידה מורחבת

תוכן חינוכי בלבד, אינו ייעוץ השקעות.