ג'אנק בונדס
קטגוריה: כללי
הגדרה
ג'אנק בונדס, הידועות גם כ"אגרות חוב זבל" או "אגרות חוב בתשואה גבוהה", הן אגרות חוב שהונפקו על ידי חברות או גופים בעלי דירוג אשראי נמוך, בדרך כלל מתחת ל-BBB- על ידי S&P או Baa3 על ידי Moody's. דירוג נמוך זה מצביע על סיכון גבוה יותר של חדלות פירעון. כדי לפצות את המשקיעים על הסיכון המוגבר, אגרות חוב אלו מציעות בדרך כלל תשואות (ריביות) גבוהות יותר באופן משמעותי מאלה של אגרות חוב המדורגות כבטוחות יותר.
הן חלק חשוב משוק ההון ומאפשרות לחברות צומחות או במצוקה לגייס הון, תוך מתן פוטנציאל לתשואה גבוהה למשקיעים אמיצים.
דוגמה
חברה חדשה בתחום הטכנולוגיה, ללא היסטוריית רווחים מוכחת, ניגשת לשוק ורוצה לגייס הון. היא מנפיקה ג'אנק בונדס עם תשואה שנתית של 12%. משקיעים שרואים פוטנציאל בחברה, אך מודעים לסיכון הגבוה, עשויים לרכוש אותן כדי ליהנות מהתשואה האטרקטיבית, בתקווה שהחברה תצליח לשלם את חובותיה.
מתי אג״ח נחשבת "זבל"
אג״ח "זבל", או בשם המכובד יותר אג״ח בתשואה גבוהה (High Yield), היא אג״ח שדירוג האשראי שלה נמוך מדרגת השקעה: מתחת ל-BBB- אצל S&P ו-Fitch, או מתחת ל-Baa3 אצל Moody׳s. הדירוג הנמוך משקף סיכון גבוה יותר שהחברה לא תחזיר את החוב, ולכן היא משלמת ריבית גבוהה יותר כדי למשוך משקיעים.
מי מנפיק אג״ח כאלה
- חברות ממונפות, למשל אחרי רכישה במימון חוב.
- חברות צעירות או קטנות שאין להן היסטוריית אשראי ארוכה.
- חברות שהדירוג שלהן ירד ("מלאכים שנפלו").
- בישראל: הדירוג נעשה בסולם מקומי של חברות הדירוג, ויש אג״ח רבות של חברות נדל״ן, בעיקר בחו״ל, בדירוגים נמוכים או בלי דירוג.
התשואה והסיכון
המרווח, כלומר התשואה העודפת על אג״ח ממשלתית, הוא התשלום על הסיכון. בתקופות רגועות הוא מצטמצם, ובמשברים הוא מתרחב בחדות, ומחירי האג״ח צונחים. במשבר 2008 ובתחילת הקורונה, למשל, אג״ח בתשואה גבוהה ירדו בחדות יחד עם המניות.
בישראל, אחרי 2008, כמה חברות שהנפיקו אג״ח בדירוג נמוך נכנסו להסדרי חוב, ובעלי האג״ח קיבלו רק חלק מהכסף. זה השיעור החשוב: תשואה גבוהה היא לא רווח מובטח.
איך משקיעים בזהירות
מי שרוצה חשיפה לתחום עושה זאת בדרך כלל דרך קרן מפוזרת על מאות אג״ח, ולא באג״ח בודדת. כדאי לבדוק בתשקיף אילו בטוחות ושעבודים יש לאג״ח, אילו אמות מידה פיננסיות (קובננטים) החברה התחייבה לשמור, ומה מעמד האג״ח בסדר הנשייה.
שאלות נפוצות
למה קוראים להן אג״ח זבל?
כינוי מהשוק האמריקאי לאג״ח בסיכון גבוה. בפועל, הרבה מהן מחזירות את החוב במלואו, והתשואה הגבוהה יכולה לפצות על החלק שלא.
האם אג״ח בתשואה גבוהה מתאימה למשקיע פרטי?
כחלק קטן ומפוזר בתיק, למי שמבין את הסיכון. לא כתחליף לאג״ח ממשלתיות, כי בזמן משבר היא מתנהגת יותר כמו מניה.
מה זה הסדר חוב?
הסכם בין חברה בקשיים לבין בעלי האג״ח שלה לשינוי תנאי החוב: דחיית תשלומים, הפחתת הקרן או המרה למניות. בישראל הכינוי העממי הוא "תספורת".
איך יודעים מה הדירוג של אג״ח?
הדירוג מופיע בדוחות של חברות הדירוג, בתשקיף ובאתרי הבורסה והנתונים. בישראל פועלות חברות דירוג מקומיות שמפרסמות דוחות על כל סדרה מדורגת.
מושגים קשורים
למידה מורחבת
תוכן חינוכי בלבד, אינו ייעוץ השקעות.