מכפיל צמיחה (PEG Ratio)

קטגוריה: ניתוח מתקדם

הגדרה

מכפיל צמיחה (PEG Ratio) הוא מדד הערכה המשלב את מכפיל הרווח (P/E) של חברה עם קצב צמיחת רווחיה החזוי. מטרתו לספק תמונה מקיפה יותר לגבי כדאיות ההשקעה בחברה, בכך שהוא מתחשב בפוטנציאל הצמיחה שלה, ולא רק ברווחיותה הנוכחית. המדד מחושב על ידי חלוקת מכפיל הרווח של החברה בקצב צמיחת הרווחים שלה כאחוז.

ערך PEG של 1 נחשב הוגן, כאשר ערכים נמוכים מ-1 יכולים להצביע על תמחור חסר וערכים גבוהים מ-1 על תמחור יתר, יחסית לצמיחה.

דוגמה

נניח שלחברת טכנולוגיה יש מכפיל רווח של 30, וצפי צמיחת רווחים שנתי של 15%. מכפיל הצמיחה שלה יהיה 30 / 15 = 2. חברה אחרת מאותו הענף עם מכפיל רווח של 20 וצפי צמיחה של 25% תקבל מכפיל צמיחה של 20 / 25 = 0.8. במקרה זה, החברה השנייה עשויה להיחשב כאטרקטיבית יותר בהתחשב בפוטנציאל הצמיחה שלה.

למה צריך את PEG

מכפיל רווח לבדו לא מספר אם מניה זולה. מכפיל 30 יכול להיות זול לחברה שהרווח שלה צומח ב-40% בשנה, ויקר לחברה שהרווח שלה קפוא. מכפיל הצמיחה מנסה לתקן את זה: מחלקים את מכפיל הרווח בקצב צמיחת הרווח השנתי הצפוי, באחוזים.

איך מפרשים

PEG סביב 1: המכפיל "תואם" את הצמיחה. כך הגדיר זאת המשקיע פיטר לינץ׳, שהפך את המדד לפופולרי.
PEG מתחת ל-1: המחיר נראה נמוך ביחס לצמיחה, אם התחזית נכונה.
PEG מעל 2: המחיר מגלם צמיחה מהירה מאוד, או שהמניה יקרה.
המספרים האלה הם כלל אצבע, לא חוק: השוואה לחברות דומות חשובה יותר.

החולשה המרכזית: תחזית

קצב הצמיחה ב-PEG הוא בדרך כלל תחזית של אנליסטים לשלוש עד חמש השנים הבאות, ותחזיות כאלה לעתים קרובות אופטימיות מדי. אם הצמיחה בפועל תהיה חצי ממה שצפו, PEG של 0.8 הופך בדיעבד ל-1.6. כדאי לבדוק את הנחת הצמיחה ולשאול אם היא סבירה.

מתי PEG לא עובד

חברות בלי רווחים, או עם רווחים שליליים: אין מכפיל רווח.
חברות מחזוריות, שבהן הרווח קופץ ויורד עם הכלכלה.
חברות בוגרות שמחלקות דיבידנד גבוה: ה-PEG לא מתחשב בדיבידנד, ויש שמשתמשים בגרסה שמוסיפה את תשואת הדיבידנד לצמיחה.

שאלות נפוצות

איך מחשבים PEG בעצמי?

לוקחים את מכפיל הרווח העתידי ומחלקים בקצב הצמיחה השנתי הצפוי של הרווח למניה. מכפיל 24 עם צמיחה צפויה של 16% נותן PEG של 1.5.

האם PEG נמוך הוא סיבה מספיקה לקנות?

לא. הוא נקודת פתיחה לבדיקה. צריך לבדוק את איכות הרווחים, את החוב, את התחרות ואת סבירות תחזית הצמיחה.

מה ההבדל בין PEG למכפיל רווח?

מכפיל רווח משווה את המחיר לרווח של היום. PEG מוסיף את הצמיחה העתידית, ולכן מתאים יותר להשוואה בין חברות שצומחות בקצב שונה.

איפה מוצאים PEG?

אתרי נתונים פיננסיים רבים מציגים אותו. כדאי לבדוק על איזו תחזית צמיחה הוא מבוסס, כי שני אתרים יכולים להציג ערכים שונים.

מושגים קשורים

למידה מורחבת

תוכן חינוכי בלבד, אינו ייעוץ השקעות.