הידוק כמותי
קטגוריה: כלכלה פופולרית
הגדרה
הידוק כמותי (Quantitative Tightening – QT) הוא מדיניות מוניטרית שבה בנק מרכזי מצמצם את כמות הכסף במחזור ואת ההיצע הכולל של אשראי במשק. בניגוד להרחבה כמותית (QE) שבה הבנק המרכזי רוכש אג"ח ונכסים פיננסיים אחרים כדי להגביר את הנזילות, ב-QT הבנק המרכזי מפחית את מאזנו על ידי אי-חידוש אג"ח ואג"ח ממשלתיות המגיעות לפדיון, או במקרים מסוימים אף מכירה אקטיבית שלהן. מטרת ההידוק הכמותי היא להילחם באינפלציה, להוריד את רמות המחירים במשק, ולקרר את הפעילות הכלכלית כאשר היא מתחממת יתר על המידה, ובכך למנוע התחממות יתר של הכלכלה ויצירת בועות נכסים.
דוגמה
נניח שלבנק המרכזי יש במאזנו אג"ח ממשלתיות בשווי 100 מיליארד ש"ח. במסגרת מדיניות הידוק כמותי, הבנק המרכזי מחליט שלא לחדש אג"ח בשווי של 5 מיליארד ש"ח המגיעות לפדיון בחודש מסוים. במקום להשתמש בכספי הפדיון לרכישת אג"ח חדשות, הכסף פשוט נמשך מהמחזור. אם הבנק ממשיך כך במשך 12 חודשים, הוא מפחית את מאזנו ב-60 מיליארד ש"ח. ההפחתה הזו מקטינה את כמות הכסף הזמינה לבנקים ולמשקיעים, מה שמוביל לעלייה בריביות בשוק, קירור הביקושים במשק, ובסופו של דבר אמור להאט את האינפלציה.
ההפך של הדפסת כסף
בזמני משבר בנקים מרכזיים קונים אג״ח בהיקפים עצומים, תהליך שנקרא הרחבה כמותית (QE). כך הם מורידים ריביות ארוכות ומזרימים כסף למערכת. הידוק כמותי (QT) הוא התהליך ההפוך: הבנק המרכזי מקטין את המאזן שלו, בדרך כלל בכך שהוא לא קונה אג״ח חדשות במקום אלה שנפדות, ולפעמים גם מוכר. הכסף שנכנס למערכת יוצא ממנה בהדרגה.
דוגמה: הפד אחרי הקורונה
בזמן הקורונה מאזן הפדרל ריזרב גדל לכ-9 טריליון דולר. ב-2022, יחד עם העלאות הריבית, הפד התחיל להקטין אותו: בכל חודש אפשר לחלק מהאג״ח הממשלתיות ומאג״ח המשכנתאות שבידיו להיפדות בלי להחליף אותן. בהמשך הוא האט את הקצב, כדי לא לייבש את הנזילות במערכת הבנקאית.
איך זה משפיע על השווקים
- פחות קונה גדול באג״ח: התשואות על אג״ח ארוכות נוטות לעלות.
- פחות נזילות במערכת: נכסים מסוכנים, כמו מניות צמיחה וקריפטו, רגישים לכך.
- השפעה הדרגתית ושקטה יותר מהעלאת ריבית, כי היא נמשכת לאורך זמן ומוכרזת מראש.
- סיכון: הידוק מהיר מדי עלול לגרום לבעיות נזילות בשוקי המימון הקצרים, כפי שקרה בארה״ב בספטמבר 2019.
מה זה אומר למשקיע בישראל
מדיניות של הבנקים המרכזיים הגדולים משפיעה על תשואות האג״ח בעולם, ודרכן גם על הריביות הארוכות בישראל, על שער הדולר ועל מחירי המניות בתיקים גלובליים. כשהפד מקטין מאזן, ההשפעה מורגשת בכל השווקים.
שאלות נפוצות
מה ההבדל בין הידוק כמותי להעלאת ריבית?
העלאת ריבית משנה את מחיר הכסף לטווח קצר. הידוק כמותי מקטין את כמות הכסף והאג״ח שבידי הבנק המרכזי, ומשפיע בעיקר על ריביות ארוכות ועל הנזילות.
האם בנק ישראל ביצע הידוק כמותי?
בנק ישראל רכש אג״ח בזמן הקורונה בהיקף קטן בהרבה מהפד, ובהמשך הפסיק את הרכישות. ההשפעה העיקרית על השוק הישראלי מגיעה ממדיניות הבנקים המרכזיים הגדולים.
האם הידוק כמותי מוריד את הבורסה?
הוא יוצר רוח נגדית, כי הוא מעלה תשואות ומקטין נזילות. אבל הבורסה מושפעת מגורמים רבים, ובחלק מתקופות ההידוק המניות עלו בזכות רווחים חזקים.
מתי הידוק כמותי נגמר?
כשהבנק המרכזי מחליט שהמאזן הגיע לגודל שמספיק להפעלה תקינה של מערכת התשלומים והבנקים. ההחלטה מוכרזת מראש, כדי שהשוק יוכל להיערך.
מושגים קשורים
למידה מורחבת
תוכן חינוכי בלבד, אינו ייעוץ השקעות.