מה זה DeFi

DeFi (פיננסים מבוזרים) הוא שם כללי לשירותים פיננסיים שרצים כקוד על בלוקצ'יין, בעיקר על רשת אתריום: הלוואות, החלפת מטבעות ופיקדונות. במקום בנק או מסלקה, חוזה חכם (Smart Contract) מחזיק את הבטוחה, מעביר את הכסף ואוכף את התנאים.

המונח "DeFi 2.0" משמש לתיאור הניסיון להתאים את הכלים האלה למוסדות: יותר בקרה, זיהוי לקוחות ועמידה ברגולציה.

ריפו: הדוגמה שמוסדות מדברים עליה

ריפו (Repo) היא הלוואה קצרה, לרוב ללילה אחד, שבה גוף אחד לווה מזומן ומפקיד אג"ח ממשלתיות כבטוחה.

• הגודל: לפי הפדרל ריזרב של ניו יורק (דרך FRED), נפח העסקאות שעליהן מחושבת ריבית SOFR עמד ב-12 בפברואר 2026 על כ-3.2 טריליון דולר ביום אחד.
• המחיר: ריבית SOFR עמדה באותו יום על 3.65%.
• הרעיון על בלוקצ'יין: כשהבטוחה הופכת לטוקן, חוזה חכם יכול להעביר מזומן ובטוחה בו-זמנית, לעקוב אחרי שווי הבטוחה ולממש אותה אוטומטית אם השווי יורד מתחת לסף.

היתרונות שמוזכרים בדרך כלל הם סליקה מהירה ופחות מתווכים. החסרונות: סיכון בקוד (באג בחוזה חכם עלול לגרום להפסד), שאלות משפטיות על מי אחראי, ותלות ברשת עצמה.

הרגולציה: מה באמת השתנה

לפי הבית הלבן, ב-18 ביולי 2025 חתם הנשיא טראמפ על חוק ה-GENIUS, המסגרת הפדרלית הראשונה לסטייבלקוינים בארה"ב:

• גיבוי מלא: כל מטבע חייב גיבוי של 100% בנכסים נזילים, כמו דולרים או אג"ח ממשלתיות קצרות.
• שקיפות: המנפיקים חייבים לפרסם כל חודש ממה מורכבות הרזרבות.
• הלבנת הון: המנפיקים כפופים לחוק סודיות הבנקים (Bank Secrecy Act) וחייבים לזהות לקוחות.
• חדלות פירעון: אם מנפיק קורס, למחזיקי המטבע יש עדיפות על פני נושים אחרים.

סטייבלקוינים הם "המזומן" של עולם ה-DeFi, ולכן כללים ברורים לגביהם הם תנאי מוקדם לכניסה של מוסדות.

מחיר האתריום

לפי נתוני Coinbase ב-FRED:

כלומר, ירידה של כ-34% בתוך פחות מחודשיים. האימוץ של הטכנולוגיה והמחיר של המטבע הם שני דברים שונים, ואחד לא מבטיח את השני.

השיעור

כשקוראים על "אימוץ מוסדי", כדאי לשאול: איזה מוסד, איזו עסקה, באיזה היקף. בלי שמות ומספרים, זו הצהרת כוונות ולא חדשה.

המידע בכתבה מבוסס על נתוני FRED (הפדרל ריזרב של סנט לואיס והפדרל ריזרב של ניו יורק, Coinbase) ועל פרסום הבית הלבן ונועד ללמידה בלבד. הוא אינו ייעוץ השקעות.