השורה התחתונה
לפי מצגת המשקיעים של דוראל לשנת 2025, שפורסמה ב-31 במרץ 2026 (לפי IFRS, במיליוני שקלים):
| סעיף | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| הכנסות ממכירת חשמל | 477.2 | 303.4 |
| הוצאות (ללא מימון) | 692.6 | 251.6 |
| הוצאות מימון נטו | 220.7 | 49.0 |
| הפסד נקי לשנה | 420.1 | 1.8 |
| הפסד כולל לשנה | 604.3 | 15.8 |
ההפרש בין ההפסד הנקי להפסד הכולל נובע מסעיפים שנרשמים ישירות בהון, ובעיקר מהפרשי תרגום של פעילות במטבע חוץ. לפי Bizportal, הפרשי התרגום הסתכמו ב-160.9 מיליון שקל. גם ההוצאות התפעוליות קפצו, ו-Bizportal ייחס את הגידול בהפסד גם למחיקות.
הפעילות עצמה צמחה
לפי הודעת החברה מ-31 במרץ 2026 (נתונים מצרפיים של הפרויקטים):
| נתון (2025) | סכום | שינוי |
|---|---|---|
| הכנסות מפרויקטים מניבים | 421 מיליון שקל | +93% |
| הכנסות ממסחר בחשמל | 346 מיליון שקל | +62% |
| EBITDA מצרפי | 302 מיליון שקל | +76% |
| FFO מצרפי | 188 מיליון שקל | +56% |
ההון העצמי המיוחס לבעלים הסתכם בסוף 2025 ב-1.922 מיליארד שקל, לעומת 1.984 מיליארד שקל בסוף 2024. לחברה פרויקטים מחוברים בהספק של 1.7 GWp ו-1.6 GWh של אגירה.
התחזית
| 2026 | 2027 | |
|---|---|---|
| הכנסות מפרויקטים וממסחר בחשמל (חלק החברה) | 1.4 מיליארד שקל | 1.9 מיליארד שקל |
| EBITDA | 630 מיליון שקל | 800 מיליון שקל |
תחזית 2026 כוללת לראשונה את רכישת השליטה הצפויה בחברת זפירוס. לפי המנכ"ל, יוני חנציס, החברה צופה צמיחה של יותר מ-100% בהכנסות, ב-EBITDA וב-FFO בתוך כשנתיים, והגעה ל-3.1 GWp ו-3.2 GWh של אגירה עד סוף 2027.
הדולר והשקל
לפי בנק ישראל, השער היציג ירד מ-3.65 שקלים לדולר ב-2 בינואר 2025 ל-3.19 ב-31 בדצמבר 2025, כלומר השקל התחזק בכ-13%. כשחברה ישראלית מחזיקה פעילות בדולרים, למשל בארה"ב, התחזקות השקל מקטינה את שווי הפעילות הזו בדוח בשקלים, גם בלי שינוי בתזרים.
איך לקרוא דוח כזה
- הפסד נקי מול הפסד כולל: ההפסד הנקי עובר בדוח רווח והפסד. ההפסד הכולל מוסיף לו סעיפים כמו הפרשי תרגום, שנרשמים בהון. חשוב לדעת על איזה מספר מדברים.
- הפסד חשבונאי מול תפעול: ה-EBITDA המצרפי מראה את הפעילות לפני מימון, פחת ושערי חליפין. הוא צמח, בזמן שהשורה התחתונה ירדה.
- מימון: הוצאות מימון נטו שגדלו פי ארבעה וחצי מעידות על חוב שגדל. חברה בצמיחה מהירה מממנת הקמה לפני שההכנסות מגיעות.
- תחזית היא לא דוח: היעדים ל-2027 תלויים בחיבור הפרויקטים בזמן.
המידע בכתבה מבוסס על מצגת המשקיעים והודעת החברה של דוראל, על Bizportal ועל בנק ישראל, ונועד ללמידה בלבד. הוא אינו ייעוץ השקעות.























