מכללת סקילס

EBITDA

קטגוריה: ניתוח מתקדם

הגדרה

EBITDA הוא ראשי תיבות של רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization). מדד זה משמש כאינדיקטור לביצועים תפעוליים של חברה על ידי התעלמות מהשפעות פיננסיות וחשבונאיות שאינן קשורות ישירות לפעילות הליבה שלה. מטרתו היא לספק תמונה ברורה יותר של היכולת של עסק לייצר מזומנים מפעילותו השוטפת, מה שהופך אותו לכלי שימושי להשוואת חברות בענפים שונים או בעלות מבני הון ומיסוי שונים.

בפרט, הוא פופולרי בקרב משקיעים ואנליסטים לצורך הערכת שווי חברות.

דוגמה

חברת תוכנה רשמה רווח תפעולי (EBIT) של 10 מיליון ש"ח. הוצאות הפחת וההפחתות שלה הסתכמו ב-2 מיליון ש"ח. ה-EBITDA של החברה יהיה 12 מיליון ש"ח (10 מיליון ש"ח + 2 מיליון ש"ח). נתון זה מציג את הרווח התפעולי בנטרול השפעת השקעות עבר בנכסים, המסייע להבין את כוחה התזרימי של פעילות הליבה.

שתי דרכים להגיע לאותו מספר

מלמעלה: EBITDA = רווח תפעולי (EBIT) + פחת והפחתות. מלמטה: EBITDA = רווח נקי + מסים + הוצאות מימון נטו + פחת והפחתות.

את הפחת וההפחתות לוקחים מדוח תזרים המזומנים או מהביאורים, כי בדוח רווח והפסד הם מפוזרים לפעמים בין עלות המכר להוצאות ההנהלה.

דוגמה: מהשורה התחתונה ל-EBITDA

  • רווח נקי: 6 מיליון ₪.
  • מוסיפים מסים של 2 מיליון ₪ והוצאות מימון של 3 מיליון ₪: EBIT של 11 מיליון ₪.
  • מוסיפים פחת והפחתות של 4 מיליון ₪: EBITDA של 15 מיליון ₪.
  • לחברה חוב פיננסי נטו של 45 מיליון ₪. חוב נטו ל-EBITDA: 45 ÷ 15 = 3. כלומר, אם כל ה-EBITDA היה הולך להחזר חוב, היו נדרשות כשלוש שנים.

IFRS 16 שינה את המספר

מאז 2019, חברות שמדווחות לפי IFRS, כולל רוב החברות בבורסת תל אביב, רושמות את רוב חוזי השכירות כנכס וכהתחייבות. במקום הוצאת שכירות מופיעים פחת על נכס זכות השימוש והוצאות ריבית, ושניהם מחוץ ל-EBITDA. רשת קמעונאות שמשלמת 5 מיליון ₪ שכירות בשנה מציגה לכן EBITDA גבוה בכ-5 מיליון ₪ ממה שהציגה לפני השינוי, בלי ששום דבר בעסק השתנה.

לפי הכללים האמריקאיים, שכירות תפעולית נשארת הוצאה תפעולית. לכן השוואת EBITDA בין חברה ישראלית לחברה אמריקאית באותו ענף מחייבת התאמה.

למה מלווים ובעלי אג״ח מסתכלים עליו

באג״ח קונצרניות בתל אביב, אמות המידה הפיננסיות שהחברה מתחייבת אליהן כוללות לעתים קרובות יחס של חוב נטו ל-EBITDA. חריגה מהיחס יכולה לחייב את החברה בפירעון מיידי או בהעלאת ריבית, לפי שטר הנאמנות.

מה EBITDA לא מראה

הוא מתעלם מהשקעות הוניות, משינויים בהון החוזר וממסים ששולמו בפועל. חברה עם EBITDA יציב יכולה לשרוף מזומנים אם היא צריכה להחליף ציוד כל הזמן. כשחברה מציגה "EBITDA מתואם", כדאי לקרוא מה הוציאו ממנו: לפעמים מוציאים גם הוצאות שחוזרות כל שנה.

שאלות נפוצות

מה ההבדל בין EBITDA ל-EBIT?

EBIT הוא הרווח התפעולי אחרי פחת והפחתות. EBITDA מוסיף אותם בחזרה, ולכן הוא תמיד גבוה מ-EBIT או שווה לו.

איך מחשבים שיעור EBITDA?

מחלקים את ה-EBITDA בהכנסות. חברה עם הכנסות של 60 מיליון ₪ ו-EBITDA של 15 מיליון ₪ מציגה שיעור EBITDA של 25%.

האם EBITDA שווה לתזרים מזומנים?

לא. בדרך לתזרים צריך להוריד מסים, ריבית, השקעה בהון חוזר והשקעות הוניות. הפער בין EBITDA לתזרים החופשי יכול להיות גדול מאוד.

מושגים קרובים במילון

מחשבונים ומדריכים להמשך

מושגים קשורים

למידה מורחבת

תוכן חינוכי בלבד, אינו ייעוץ השקעות.