מה טוען גרנתהם
ג'רמי גרנתהם, ממייסדי חברת ההשקעות GMO, ידוע באזהרות על בועות. במאמר שפרסם באתר GMO ב-20 בינואר 2022 הוא הציג את השיטה שלו:
- בועה: עלייה של 2 סטיות תקן (2-sigma) מעל המגמה ארוכת הטווח של המחיר. לפי המחקר של GMO, כל בועות המניות מהסוג הזה בשווקים מפותחים ב-100 השנים האחרונות חזרו בסוף עד המגמה.
- סופר-בועה: סטייה של 3 סטיות תקן ומעלה. לדבריו, היו כאלה במניות בארה"ב ב-1929 וב-2000 וביפן ב-1989, ובדיור בארה"ב ב-2006 וביפן ב-1989. כולן תוקנו עד המגמה, עם כאב גדול וארוך מהממוצע.
- הטענה ב-2022: לדבריו, ארה"ב הייתה אז בסופר-בועה הרביעית שלה ב-100 שנה, לראשונה עם בועות בו-זמניות במניות, באג"ח, בדיור ובסחורות.
מה קרה מאז
לפי נתוני FRED:
| תאריך | S&P 500 |
|---|---|
| 20.1.2022, יום פרסום המאמר | 4,482.73 |
| 12.10.2022, השפל של 2022 | 3,577.03 (20%-) |
| 31.12.2025 | 6,845.50 |
| 2.6.2026, שיא | 7,609.78 |
| 25.6.2026 | 7,357.49 |
- התחזית חלקית: השוק אכן ירד בכ-20% במהלך 2022.
- אבל: מי שמכר ביום פרסום המאמר החמיץ עלייה של כ-64% עד יוני 2026.
איך לקרוא אזהרות בועה
- הערכה מול תזמון: אפשר לטעון בצדק שהשוק יקר ביחס להיסטוריה, ועדיין לטעות בשנים לגבי מועד התיקון.
- מה הסטייה מודדת: שיטת הסיגמה משווה מחיר למגמה ההיסטורית שלו. היא לא מסבירה אם יש סיבה טובה לשינוי במגמה, כמו צמיחה מהירה ברווחים.
- מחיר הפספוס: יציאה מוקדמת מהשוק היא גם החלטה עם מחיר. משקיע לטווח ארוך יכול להתמודד עם הסיכון בפיזור ובאיזון התיק מחדש, במקום בניסיון לנחש את השיא.
המידע בכתבה מבוסס על מאמר GMO מ-20 בינואר 2022 ועל נתוני FRED ונועד ללמידה בלבד. הוא אינו ייעוץ השקעות.
