הנתון
לפי טורסטן סלוק, הכלכלן הראשי של קרן ההשקעות Apollo, בפרסום מ-15 בפברואר 2026:
- הפער: מכפיל הרווח (P/E) של המניות בארה"ב, לפי מדד ה-S&P 500, גבוה ב-40% מזה של המניות בשאר העולם, לפי מדד MSCI World ex-USA.
- הסיבה: לפי סלוק, הזינוק בהערכות השווי של מניות הטכנולוגיה דחף את הפער.
- ההיסטוריה: אחרי המשבר הפיננסי הגלובלי (2008-2009), מכפיל הרווח בארה"ב היה דומה לזה של שאר העולם.
- מקור הנתונים: Bloomberg ו-Macrobond.
הפרסום אינו מציין את ערכי המכפילים עצמם, ולא אם מדובר במכפיל היסטורי או עתידי.
לפי נתוני Coinbase ב-FRED, ב-15 בפברואר 2026 נסגר הביטקוין ב-68,914 דולר והאתריום ב-1,973 דולר.
למה המניות בארה"ב יקרות יותר
- הרכב המדד: ל-S&P 500 משקל גבוה של חברות טכנולוגיה עם צמיחה ורווחיות גבוהות. במדדים של אירופה ויפן יש יותר בנקים, תעשייה ואנרגיה, שנסחרים בדרך כלל במכפילים נמוכים יותר.
- צמיחת רווחים: משקיעים משלמים יותר על חברות שהרווח שלהן צפוי לצמוח מהר.
- זרימת כסף: קרנות מחקות גלובליות מקצות הרבה לארה"ב, וזה מגדיל את הביקוש.
מה המדד לא אומר
- לא תזמון: פער במכפילים יכול להישאר שנים. הוא לא אומר מתי השוק האמריקאי ירד או ישתווה לשאר העולם.
- השוואה של סלים שונים: חלק מהפער נובע מכך שהמדדים מכילים ענפים שונים. השוואה לפי ענף יכולה להראות פער קטן יותר.
- תשואה עתידית: מחקרים רבים מראים שמכפיל פתיחה גבוה קשור לתשואה עתידית נמוכה יותר לאורך שנים, אבל הקשר חלש בטווח הקצר.
השיעור
משקיע שמחזיק רק מדד אמריקאי משלם פרמיה גבוהה על הרווחים, ותלוי מאוד בהצלחה של מעט חברות טכנולוגיה. פיזור גאוגרפי הוא אחת הדרכים להבין ולנהל את החשיפה הזו.
המידע בכתבה מבוסס על Apollo Academy ו-FRED ונועד ללמידה בלבד. הוא אינו ייעוץ השקעות.
