מה אמר וולר
בנאום בפני איגוד כלכלני העסקים של ניו יורק, ב-13 ביולי 2026, תחת הכותרת "המדיניות המוניטרית בצומת דרכים", אמר חבר מועצת הנגידים של הפד, כריסטופר וולר:
- האינפלציה הבסיסית עולה: מדד ה-PCE הבסיסי, בלי מזון ואנרגיה, עלה בקצב שנתי מ-3% בדצמבר 2025 ל-3.4% במאי. לדבריו, כבר אי אפשר לייחס את העליות למכסים של 2025.
- האינפלציה הכוללת: מדד ה-PCE הכולל, שהפד מכוון אליו, עלה ל-4.1% ב-12 החודשים שעד מאי, אחרי 2.8% עד 2.9% מספטמבר 2025 עד פברואר. לפי וולר, הסיבה העיקרית היא מחירי הנפט. אם הירידה במחירים בשבועות האחרונים תימשך, האינפלציה הכוללת תרד.
- שני תרחישים: לדבריו, יש עדיין תרחיש סביר שבו האינפלציה תחזור לרדת לעבר 2% בלי לשנות את הריבית. אבל יש תרחיש סביר באותה מידה שבו הנתונים יראו שהאינפלציה נשארת גבוהה או עולה, ואז יידרש הידוק מוניטרי בטווח הקרוב.
- הזהירות מ-2021: וולר אמר שהוא מודע לטעות שהפד עשה כשלא הגיב מהר לאינפלציה ב-2021. אבל לדבריו, שוק העבודה היום רחוק מלהיות הדוק כמו אז, ולכן הידוק עלול להעלות את האבטלה ואף לגרום למיתון.
מה מניע את האינפלציה, לפי וולר
- מכסים: לפי מחקר של הפד, רוב ההשפעה שלהם כבר מאחורינו.
- אנרגיה: החשש שהנפט יחלחל לשאר המחירים ירד, אבל מחירי הנפט עדיין תנודתיים.
- ביקוש של AI: מחסור בשבבי זיכרון, באחסון ובמעבדים לשרתים מעלה מחירים של מוצרים שבדרך כלל דווקא הוזלו.
שוק העבודה
לפי וולר, ביוני נוספו רק 57 אלף משרות, אבל בשלושת החודשים האחרונים הממוצע היה 111 אלף משרות בחודש, לעומת 9,600 בחודש ב-2025. הוא רואה את שוק העבודה כקרוב לתעסוקה מלאה, ולכן לדבריו המיקוד שלו הוא באינפלציה.
השיעור
נאום של חבר בפד אינו החלטה. וולר הציג שני תרחישים, ואמר שהוא יחליט לפי הנתונים בשבועות הקרובים, החל ממדד המחירים הקרוב.
המידע בכתבה מבוסס על נאומו של כריסטופר וולר באתר הפדרל ריזרב ונועד ללמידה בלבד. הוא אינו ייעוץ השקעות.























