PCE - מדד ההוצאות האישיות - מה זה ואיך זה עובד?

PCE (Personal Consumption Expenditures) הוא מדד אינפלציה שהפדרל ריזרב מעדיף על פני CPI. הוא מודד את השינוי במחירי מוצרים ושירותים שצרכנים קונים בפועל. דמיין שני חברים בודקים מחירים. CPI תמיד בודק את אותו הסל. PCE בודק מה אנשים באמת קונים - גם אם הם החליפו מוצרים. אם בשר יקר והחלפת לעוף - PCE יתחשב בזה! ההבדל מ-CPI: - PCE כולל יותר הוצאות (גם ביטוח בריאות שהמעסיק משלם) - PCE מתעדכן לשינויים בהרגלי צריכה - PCE בדרך כלל נמוך מ-CPI למה הפד מעדיף PCE? - משקף טוב יותר התנהגות צרכנים אמיתית - פחות מושפע משינויים זמניים - Core PCE (ללא אוכל ואנרגיה) הוא יעד האינפלציה הרשמי של 2%

דוגמה: הפד שואף ל-Core PCE של 2%. כשהוא מעל 3%, הפד מעלה ריבית. כשהוא מתחת ל-2%, הפד עשוי להוריד ריבית.

המילון של מכללת סקילס נועד ללמידה והרחבת ידע פיננסי. אין באמור ייעוץ השקעות.

מאיפה מגיעים הנתונים

את מדד PCE מפרסמת הלשכה האמריקאית לניתוח כלכלי (BEA) פעם בחודש, כחלק מדוח ההכנסות וההוצאות של משקי הבית. CPI נבנה מסקר מחירים של מה שמשקי הבית משלמים מכיסם. PCE נשען בעיקר על נתוני מכירות של עסקים, ולכן הוא כולל גם הוצאות שמשולמות עבור משקי הבית, כמו ביטוח בריאות דרך המעסיק.

איך מחשבים את קצב האינפלציה מהמדד

המדד עצמו הוא מספר ביחס לשנת בסיס. קצב שנתי מחשבים כך: (מדד החודש ÷ המדד לפני 12 חודשים) − 1. אם המדד עלה מ-120.0 ל-122.4, האינפלציה השנתית היא 2.0%.

כלכלנים מסתכלים גם על השינוי החודשי בקצב שנתי. עלייה של 0.3% בחודש אחד מתורגמת ל-1.003 בחזקת 12, כלומר כ-3.7% בשנה. לכן חודש אחד של 0.3% נשמע קטן, אבל הוא רחוק מיעד של 2%.

למה PCE ו-CPI לא מראים אותו מספר

משקולות: לדיור יש משקל גבוה יותר ב-CPI, ולבריאות משקל גבוה יותר ב-PCE.
החלפת מוצרים: PCE מעדכן את המשקולות כשצרכנים עוברים ממוצר שהתייקר לתחליף זול יותר.
היקף: PCE כולל הוצאות שהצרכן לא משלם ישירות.
תזמון: CPI מתפרסם קודם, ולכן השוק מגיב אליו חזק יותר. PCE מגיע מאוחר יותר באותו חודש.

מה זה אומר למשקיע ישראלי

מי שמחזיק מניות אמריקאיות, קרן מחקה על S&P 500 או אג״ח דולריות מושפע ישירות מהחלטות הריבית של הפדרל ריזרב, וה-PCE הוא אחד הנתונים שהפד מסתכל עליהם ראשונים. ריבית אמריקאית משפיעה גם על שער הדולר מול השקל. בישראל עצמה האינפלציה נמדדת במדד המחירים לצרכן של הלמ״ס, ובנק ישראל מכוון לטווח של 1% עד 3%.

טעויות נפוצות בקריאת המדד

היעד של הפד מנוסח במונחי PCE הכולל, והפד עוקב מקרוב אחרי מדד הליבה, ללא מזון ואנרגיה, כי הוא פחות קופצני. טעות נוספת היא להסיק מנתון חודשי בודד. הנתונים גם מתעדכנים בדיעבד, כך שהמספר שפורסם בפעם הראשונה יכול להשתנות.

שאלות נפוצות

מה ההבדל בין PCE ל-Core PCE?

PCE כולל את כל ההוצאות. Core PCE מוציא מזון ואנרגיה, שמחיריהם תנודתיים, ולכן הוא משקף טוב יותר את מגמת האינפלציה הבסיסית.

מתי מתפרסם מדד PCE?

פעם בחודש, בדרך כלל לקראת סוף החודש, ומתייחס לחודש הקודם. הוא מתפרסם אחרי CPI של אותו חודש.

למה PCE בדרך כלל נמוך מ-CPI?

בעיקר בגלל משקל נמוך יותר לדיור ובגלל שהמדד לוקח בחשבון מעבר של צרכנים למוצרים זולים יותר. ההפרש משתנה מתקופה לתקופה.