הטענה המרכזית
לפי סיכום של גולדמן זאקס למחקר של שרון בל, האסטרטגית הבכירה לשוק המניות האירופי בבנק, התפיסה שאירופה מתקשה לייצר צמיחה ברווחים היא "יותר מיתוס ממציאות".
| נתון | ערך |
|---|---|
| צמיחה ברווח למניה (EPS), STOXX Europe 600, מחצית ראשונה של 2026 | כ-14%, הקצב המהיר מזה שלוש שנים |
| תחזית הצמיחה ב-EPS לשנה כולה | הועלתה ל-15%, מ-10% |
| תשואת STOXX Europe 600 מינואר 2025 עד 13 באוגוסט 2026 (בדולרים) | 54% |
| תשואת S&P 500 באותה תקופה | 34% |
לפי בל, הצמיחה הזו הגיעה למרות זעזוע האנרגיה בעקבות העימות במצר הורמוז. לדבריה, אירופה היא "מצטיינת סודית".
"המיתוסים" שגולדמן מפריכה
- הכלכלה החלשה מול הבורסה: רק כ-40% מההכנסות של חברות STOXX מגיעות מאירופה עצמה, וכרבע מצפון אמריקה. לכן צמיחה חלשה באירופה לא מכתיבה בהכרח את רווחי החברות.
- התחרות הסינית: היצוא הסיני פוגע ביצרני רכב, בכימיקלים ובתעשייה הגרמנית. אבל לפי בל, יצרניות הרכב הן היום רק כ-1% משווי השוק באירופה. סקטורים כמו פיננסים, אנרגיה, תרופות ותקשורת כמעט לא חשופים ללחץ הזה.
- הבנקים: הבנקים האירופיים "עקפו בהרבה" את מניות "שבע המופלאות" האמריקאיות מאז 2022.
- האנרגיה: מחירי אנרגיה גבוהים פוגעים בצמיחה, אבל מיטיבים עם הפטרוכימיה ועם חברות התשתית. לפי ההערכה, חברות הסחורות אחראיות לכמחצית מהגידול ברווחי המדד השנה. בל מסייגת שאם המחירים יישארו גבוהים ויפגעו בביקוש, ההשפעה השלילית תתרחב.
איך לקרוא את זה
- תשואה בדולרים: חלק מהיתרון של אירופה בהשוואה הזו נובע משינויי שערי מטבע. משקיע ישראלי צריך לזכור שגם שער השקל משפיע על התשואה שלו.
- תחזית של בנק אחד: תחזית צמיחה של 15% ברווחים היא הערכה של גולדמן זאקס, ולא עובדה.
המידע בכתבה מבוסס על סיכום מחקר של גולדמן זאקס ונועד ללמידה בלבד. הוא אינו ייעוץ השקעות.
