מה זה אשראי פרטי
אשראי פרטי הוא הלוואות שקרנות השקעה נותנות ישירות לחברות, בלי בנק ובלי הנפקת אג"ח בבורסה. הלווים הם בדרך כלל חברות בינוניות. את הכסף מספקים משקיעים מוסדיים כמו חברות ביטוח וקרנות פנסיה, ובשנים האחרונות גם קרנות שפונות למשקיעים פרטיים.
כמה גדול השוק
| נתון | ערך | מקור |
|---|---|---|
| אשראי פרטי בעולם, סוף 2023 | כ-2.1 טריליון דולר (נכסים והון מחויב) | קרן המטבע, אפריל 2024 |
| חלק ארה"ב | כשלושה רבעים | קרן המטבע |
| אשראי פרטי בארה"ב, רבעון שני 2024 | 1.34 טריליון דולר, פי 5 בערך מ-2009 | הפד, מאי 2025 |
| קווי אשראי של בנקים לקרנות אשראי פרטי, סוף 2024 | כ-95 מיליארד דולר, מהם כ-56 מיליארד בשימוש | הפד, מאי 2025 |
חמש נקודות התורפה, לפי קרן המטבע
בדוח היציבות הפיננסית של אפריל 2024 הקדישה קרן המטבע הבינלאומית פרק לאשראי פרטי, ומנתה חמש נקודות תורפה:
- לווים שבירים: לפי הבלוג של הקרן, ליותר משליש מהלווים הוצאות ריבית גבוהות מהרווח השוטף.
- קרנות "חצי נזילות": קרנות לציבור הרחב מאפשרות פדיונות תקופתיים. מנגנוני הגבלת הפדיונות שלהן לא נבחנו במשבר חמור.
- שכבות של מינוף: מינוף נמוך ברמת הקרן, אבל ייתכן מינוף נוסף אצל המשקיעים ואצל הלווים.
- שווי לא עדכני: ההלוואות כמעט לא נסחרות ומוערכות בדרך כלל פעם ברבעון, לפי מודלים.
- קשרים לא ברורים: קשה לדעת מי חשוף למי, בין קרנות, בנקים, חברות ביטוח וקרנות פנסיה.
הקרן העריכה אז שהסיכון המיידי ליציבות מוגבל, אבל הזהירה שצמיחה מהירה עם פיקוח מוגבל עלולה להפוך את נקודות התורפה לסיכון מערכתי.
מה הפד אמר בנובמבר 2025
- בסקר הסיכונים: בדוח היציבות הפיננסית של הפד מנובמבר 2025, משתתפי השוק הזכירו את האשראי הפרטי כדאגה בתדירות גבוהה יותר מבסקר הקודם. הם הצביעו על חוסר השקיפות ועל אפשרות לפגיעה בבנקים אם מוסד פיננסי חוץ-בנקאי ייקלע לקשיים.
- הבנקים: התחייבויות האשראי של בנקים לגופים פיננסיים אחרים עלו במחצית הראשונה של 2025 ל-2.5 טריליון דולר.
- פרופורציה: לפי הפד, האשראי הפרטי עדיין חלק קטן מכלל החוב של חברות לא פיננסיות.
מה השוק משקף
פער התשואה של אג"ח בתשואה גבוהה בארה"ב מעל אג"ח ממשלתיות (ICE BofA, דרך FRED) עמד ב-4 במרץ 2026 על 2.97 נקודות אחוז, לעומת 2.84 ב-30 בדצמבר 2025. זה מדד של שוק האג"ח הציבורי, לא של האשראי הפרטי. הוא מראה רק שהשוק לא תמחר עד אז לחץ חריף באשראי לחברות ממונפות.
איך לקרוא את הסיכון
- הבנקים לא לבד: לפי הפד, ההלוואות שבנקים נתנו לקרנות אשראי פרטי היו כ-5% מהיקף השוק בארה"ב. רוב הסיכון יושב אצל משקיעי הקרנות.
- השאלה המרכזית היא שקיפות: גם הקרן וגם הפד מצביעים על פערי מידע. בלי מחירי שוק קשה לראות מתי ההפסדים מצטברים.
המידע בכתבה מבוסס על פרסומי קרן המטבע הבינלאומית, הפדרל ריזרב ו-FRED ונועד ללמידה בלבד. הוא אינו ייעוץ השקעות.























