EBIT (רווח לפני ריבית ומס)

קטגוריה: ניתוח מתקדם

הגדרה

EBIT, ראשי תיבות של Earnings Before Interest and Taxes (רווח לפני ריבית ומס), הוא מדד חשבונאי חשוב המשמש להערכת ביצועים תפעוליים של חברה. הוא משקף את הרווח שהחברה מייצרת מפעילותה העסקית המרכזית, בטרם נלקחים בחשבון הוצאות המימון (ריבית) והוצאות המס. EBIT מאפשר למשקיעים ואנליסטים לבחון את הרווחיות התפעולית הטהורה של העסק, תוך התעלמות מהשפעת מבנה ההון של החברה ושיעורי המס החלים עליה.

מדד זה שימושי במיוחד להשוואת ביצועים בין חברות שונות בעלות מבני מימון או מדיניות מס שונה.

דוגמה

חברת 'אלפא' דיווחה על הכנסות של 10 מיליון ש"ח ועלויות תפעוליות של 6 מיליון ש"ח. במקרה זה, ה-EBIT שלה יעמוד על 4 מיליון ש"ח (10 מיליון ש"ח הכנסות פחות 6 מיליון ש"ח עלויות תפעוליות). נתון זה אינו כולל את תשלומי הריבית על הלוואות החברה או את מס החברות שעליה לשלם.

שתי דרכים להגיע ל-EBIT

מלמעלה: הכנסות, פחות עלות המכר, פחות הוצאות תפעוליות (מכירה, שיווק, הנהלה, מחקר ופיתוח, פחת והפחתות). מלמטה: רווח נקי, ועוד הוצאות מימון נטו, ועוד מס. שתי הדרכים אמורות להגיע לאותו מספר, כל עוד אין בדוח סעיפים חריגים.

פחת והפחתות נמצאים בתוך EBIT. זה ההבדל העיקרי מ-EBITDA, שמוסיף אותם בחזרה.

דוגמה: דוח רווח והפסד מקוצר

חברה עם הכנסות של 50 מיליון ₪ ועלות מכר של 30 מיליון ₪ מגיעה לרווח גולמי של 20 מיליון ₪. ההוצאות התפעוליות הן 12 מיליון ₪, מתוכן 3 מיליון ₪ פחת. ה-EBIT הוא 8 מיליון ₪, והשולי התפעולי 16% (8 חלקי 50).

החברה משלמת 2 מיליון ₪ ריבית, והרווח לפני מס הוא 6 מיליון ₪. במס חברות של 23% המס הוא 1.38 מיליון ₪ והרווח הנקי 4.62 מיליון ₪. ה-EBITDA הוא 11 מיליון ₪ (8 ועוד 3 של פחת).

יחס כיסוי ריבית

השימוש הנפוץ ביותר ב-EBIT אצל מלווים הוא יחס כיסוי הריבית: EBIT חלקי הוצאות הריבית. בדוגמה זה 8 חלקי 2, כלומר 4. הרווח התפעולי גדול פי 4 מהריבית. ככל שהיחס נמוך יותר, ירידה קטנה ברווח מספיקה כדי לסכן את היכולת לשלם את החוב. משקיעים באג״ח קונצרניות בבורסה בתל אביב בודקים את היחס הזה, וחברות הדירוג משתמשות במדדים דומים.

איפה EBIT מטעה

סעיפים חד פעמיים: רווח ממכירת נכס או הוצאה על ארגון מחדש נכנסים לפעמים לרווח התפעולי ומעוותים אותו. חברות מציגות לכן גם EBIT מתואם, וכדאי לבדוק מה הוציאו ממנו.
השוואה בין ענפים: חברת תוכנה וחברת קמעונאות יכולות להגיע לאותו EBIT עם שולי רווח שונים מאוד.
השקעות הוניות: EBIT לא מראה כמה כסף החברה צריכה להשקיע כדי לשמור על הפעילות. לשם כך בודקים תזרים מזומנים חופשי.
חכירות: לפי תקני IFRS, שכירות לטווח ארוך נרשמת כפחת וכהוצאת ריבית, והריבית כבר לא מנוכה מ-EBIT. לכן EBIT של חברה עם הרבה שכירויות נראה גבוה יותר משהיה לפני השינוי.

שאלות נפוצות

מה ההבדל בין EBIT ל-EBITDA?

EBIT מנכה פחת והפחתות, ו-EBITDA לא. בחברות עם הרבה ציוד, מבנים או רכישות, הפער בין השניים גדול, ו-EBIT משקף טוב יותר את שחיקת הנכסים.

האם EBIT זהה לרווח התפעולי בדוחות?

בדרך כלל קרוב מאוד. בדוחות של חברות ישראליות הרווח התפעולי כולל לפעמים הכנסות והוצאות אחרות שאנליסטים מוציאים מה-EBIT, ולכן קוראים את הביאורים לפני שמשווים.

למה משתמשים ב-EBIT ולא ברווח הנקי?

כי EBIT לא מושפע מכמה חוב יש לחברה ומאיזה מס היא משלמת. כך אפשר להשוות את הרווחיות של העסק עצמו בין חברות עם מבנה מימון שונה.