מומנטום - מה זה ואיך זה עובד?
מומנטום הוא הנטייה של מניות שעלו להמשיך לעלות, ושל מניות שירדו להמשיך לרדת. זו תופעה פסיכולוגית שמונעת על ידי התנהגות עדר. דמיין כדור שלג שמתגלגל במורד ההר. ככל שהוא מתגלגל, הוא צובר תאוצה ונהיה גדול וחזק יותר. קשה לעצור אותו באמצע. ככה גם מניות עם מומנטום. איך מזהים מומנטום? - מניות שעלו יותר מהממוצע ב-6-12 חודשים אחרונים - מחזורי מסחר עולים - מחיר מעל ממוצעים נעים אסטרטגיית מומנטום: - קונים מניות עם מומנטום חיובי - מוכרים מניות עם מומנטום שלילי - "קונים גבוה, מוכרים גבוה יותר" סיכונים: - מומנטום יכול להתהפך פתאום - קשה לתזמן את היציאה - דורש משמעת ברזל מחקרים מראים שמומנטום עובד, אבל צריך לדעת איך לנהל אותו. לא מתאים לכל אחד.
המילון של מכללת סקילס נועד ללמידה והרחבת ידע פיננסי. אין באמור ייעוץ השקעות.
איך מודדים מומנטום
המדד המקובל במחקר האקדמי הוא תשואת 12 החודשים האחרונים בלי החודש האחרון, שנקרא לפעמים 12-1. את החודש האחרון מוציאים כי בטווח הקצר מאוד מניות נוטות דווקא לתקן חלק מהתנועה.
יש שני סוגים עיקריים. מומנטום יחסי משווה בין מניות ובוחר את אלה שעלו יותר מהאחרות. מומנטום של מגמה בודק כל נכס מול עצמו: אם הוא עלה בשנה האחרונה מחזיקים אותו, ואם ירד יוצאים.
דוגמה: חישוב 12-1
לפני 12 חודשים מניה נסחרה ב-50 ₪, לפני חודש ב-65 ₪, והיום ב-63 ₪. מומנטום 12-1 = 65 ÷ 50 − 1 = 30%. הירידה בחודש האחרון לא נכנסת לחישוב.
אסטרטגיה טיפוסית מדרגת את כל המניות במדד לפי המספר הזה, מחזיקה את העשירון העליון, ומעדכנת את הרשימה כל חודש או רבעון.
מס ועמלות אוכלים את התשואה
אסטרטגיית מומנטום מחליפה מניות כל הזמן, ובחשבון מסחר רגיל בישראל כל מכירה ברווח מחייבת מס רווחי הון של 25% על הרווח הריאלי. נניח 100,000 ₪ ותשואה של 20% בשנה לפני מס, בלי אינפלציה, במשך 10 שנים:
- מימוש רווחים כל שנה: התשואה נטו 15%, ו-100,000 × 1.15¹⁰ = כ-404,600 ₪.
- החזקה רציפה ותשלום מס רק בסוף: 100,000 × 1.2¹⁰ = כ-619,200 ₪, מס של 25% על רווח של כ-519,200 ₪, ונשארים כ-489,400 ₪.
- הפער: כ-85,000 ₪, עוד לפני עמלות ומרווחי קנייה ומכירה.
קריסות מומנטום
מומנטום עובד טוב במגמות ארוכות ונפגע בנקודות מפנה. אחרי ירידה חדה בשוק, האסטרטגיה מחזיקה את המניות שירדו פחות, ובהתאוששות דווקא המניות שנפלו הכי חזק מזנקות. כך קרה באביב 2009, אחרי המשבר הפיננסי, כשמניות המומנטום פיגרו בחדות אחרי השוק.
בבורסת תל אביב יש בעיה נוספת: מניות רבות נסחרות במחזורים נמוכים, ועדכון חודשי של התיק בהן עולה יותר במרווחים.
שאלות נפוצות
מה ההבדל בין מומנטום לפריצה?
מומנטום מדרג נכסים לפי התשואה שלהם בתקופה קודמת, בדרך כלל חצי שנה עד שנה. פריצה היא אירוע בגרף, מעבר של המחיר מעל רמת התנגדות, ונמדדת בטווח קצר יותר.
איך מזהים מומנטום בגרף?
סוחרים בודקים אם המחיר מעל ממוצע נע ארוך, כמו 200 יום, ומשתמשים במתנדים כמו RSI. במחקר ובקרנות משתמשים בדרך כלל בתשואה של 6 עד 12 החודשים האחרונים.
האם יש קרנות סל שמשקיעות לפי מומנטום?
כן. יש קרנות סל שבוחרות מניות לפי מדד מומנטום ומעדכנות את ההרכב בתדירות קבועה. בקרן כזאת ההחלפות נעשות בתוך הקרן, ולא כעסקאות בחשבון שלכם.