כתב אופציה

קטגוריה: נגזרים פיננסיים

הגדרה

כתב אופציה הוא נייר ערך המעניק לבעליו את הזכות, אך לא את החובה, לרכוש או למכור נכס בסיס (לרוב מניה) במחיר קבוע מראש (מחיר המימוש) ובתאריך עתידי קבוע מראש (תאריך הפקיעה). בניגוד לאופציה רגילה הנסחרת בבורסה, כתב אופציה מונפק בדרך כלל על ידי החברה עצמה (במקרה של אופציות מניות) או על ידי מוסד פיננסי, והוא בעל טווח פקיעה ארוך יותר, לעיתים של מספר שנים. כתבי אופציה משמשים ככלי לגיוס הון, לתגמול עובדים (אופציות לעובדים), או כחלק מחבילת השקעה מורכבת הכוללת גם אג"ח או מניות.

הם מאפשרים למשקיעים להשתתף בעליית ערך הנכס הבסיסי תוך הגבלת הסיכון לסכום ההשקעה המקורי בכתב האופציה.

דוגמה

חברת 'טכנועתיד' מנפיקה כתב אופציה המעניק לבעליו את הזכות לרכוש מניה של החברה במחיר מימוש של 100 שקלים, עם תאריך פקיעה בעוד 3 שנים. נניח שכתב האופציה נסחר כיום במחיר של 10 שקלים. אם בעוד 3 שנים מחיר מניית 'טכנועתיד' יעלה ל-130 שקלים, בעל כתב האופציה יוכל לממש אותו, לרכוש את המניה ב-100 שקלים ולמכור אותה בשוק ב-130 שקלים. רווחו יהיה 30 שקלים למניה, בניכוי 10 השקלים ששילם עבור כתב האופציה, כלומר רווח נקי של 20 שקלים למניה. אם מחיר המניה ירד ל-90 שקלים, כתב האופציה יפקע ללא ערך, וההפסד יהיה מוגבל ל-10 השקלים ששולמו עבורו.

מה מקבלים בכתב אופציה

כתב אופציה נותן למחזיק זכות, לא חובה, לקנות מניה של החברה במחיר קבוע מראש (מחיר מימוש), עד מועד מסוים. בניגוד לאופציות רגילות שנסחרות בבורסה ונכתבות על ידי משקיעים, כתב אופציה מונפק על ידי החברה עצמה. כשמממשים אותו, החברה מנפיקה מניות חדשות ומקבלת את מחיר המימוש.

איפה פוגשים כתבי אופציה בישראל

בבורסת תל אביב חברות מנפיקות לעתים כתבי אופציה סחירים, בדרך כלל כחלק מגיוס הון: מי שקונה מניות בהנפקה מקבל גם כתבי אופציה, כ"ממתק". כתבי האופציה נסחרים בנפרד, עם שם החברה ומספר סדרה, ויש להם מחיר מימוש ותאריך פקיעה.

דוגמה

כתב אופציה במחיר מימוש של 10 ₪, שפוקע בעוד שנה, על מניה שנסחרת היום ב-8 ₪. כתב האופציה ייסחר במחיר נמוך, נניח 0.5 ₪, כי המניה צריכה לעלות ב-25% כדי שהמימוש יהיה כדאי. אם בפקיעה המניה ב-13 ₪, מימוש יעלה 10 ₪ ויניב מניה ששווה 13 ₪, רווח של 2.5 ₪ על כל כתב שעלה 0.5 ₪. אם המניה נשארת מתחת ל-10 ₪, הכתב פוקע בלי ערך.

דילול

מכיוון שמימוש יוצר מניות חדשות, לבעלי המניות הקיימים חלק קטן יותר בחברה. משקיעים בודקים לכן את מספר כתבי האופציה שבמחזור, ואת "הדילול המלא" במקרה שכולם ימומשו.

שאלות נפוצות

מה ההבדל בין כתב אופציה לאופציה רגילה?

כתב אופציה מונפק על ידי החברה, ובמימוש נוצרות מניות חדשות. אופציה רגילה נכתבת על ידי משקיע אחר, ובמימוש עוברות מניות קיימות או כסף.

מה קורה אם שוכחים לממש כתב אופציה?

כתב אופציה שלא מומש עד המועד פוקע. בחלק מהסדרות יש מימוש אוטומטי או מכירה בשוק לפני הפקיעה, אבל לא תמיד. הבנק או בית ההשקעות שולחים בדרך כלל תזכורת, וכדאי לא להסתמך עליה.

האם כתבי אופציה מסוכנים?

הם ממונפים: שינוי קטן במחיר המניה משנה מאוד את מחירם, ואם הם פוקעים מחוץ לכסף, כל ההשקעה אובדת. הם מתאימים רק כחלק קטן מתיק.

איך ממוסה רווח מכתב אופציה?

כמו רווח הון רגיל, בדרך כלל 25% על הרווח הריאלי. במימוש, עלות המניה לצורכי מס כוללת את מחיר הכתב ומחיר המימוש.

מושגים קשורים

למידה מורחבת

תוכן חינוכי בלבד, אינו ייעוץ השקעות.