שני נשיאים של הפד נאמו ביום שני
ביום שני, 9 בנובמבר 2026, נאמו שני נשיאים של בנקים אזוריים בפדרל ריזרב, ושניהם עסקו באינפלציה. תום ברקין, נשיא הפד של ריצ'מונד, נשא נאום בשם "The Rooms Driving the Economy" בלשכת המסחר של העיר גריר בדרום קרוליינה. אוסטן גולסבי, נשיא הפד של שיקגו, דיבר בבוקר באירוע של הארגון Leadership Greater Chicago.
לפי Reuters, ברקין יהיה חבר עם זכות הצבעה בוועדת השוק הפתוח ב-2027. לפי American Banker, גולסבי אינו מצביע ב-2026 ויצביע החל מהישיבה של ינואר 2027.
מה ברקין אמר על הכלכלה
בנוסח הנאום שפרסם הפד של ריצ'מונד, ברקין חילק את הכלכלה לכמה "חדרים". אלה הנתונים שהביא:
| נתון | ערך לפי הנאום |
|---|---|
| חציון צמיחת הרווחים בחברות S&P 500 ברבעון השני | 15% |
| צמיחת הרווחים המצרפית באותו רבעון | 31% |
| גידול בהשקעות העסקיות ברבעון השלישי | 12.7% |
| מדד PCE לספטמבר, כללי | 3.6% |
| מדד PCE לספטמבר, ליבה | 3.1% |
| צריכה נומינלית ללא מזון ואנרגיה, חצי שנה אחרונה, בקצב שנתי | 6.9% |
| שיעור האבטלה באוקטובר | 4.1% |
לדבריו, הבקשות הראשונות לדמי אבטלה נמצאות בשפל של יותר מ-55 שנה, ושיעור האבטלה נמצא ברצף הארוך ביותר שנרשם ברמה של 4.5% או פחות. מנגד, מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן רשם השנה את חמשת החודשים הנמוכים ביותר שלו. ברקין ציין שהאינפלציה נמצאת מעל יעד ה-2% של הפד כבר יותר מחמש שנים, ושחברות מתכוונות להעביר ללקוחות עלויות שספגו עד עכשיו, בהן ביטוח בריאות, דלק, הובלה, שבבי זיכרון ומכסים.
עוד ציין, על בסיס נתוני אוניברסיטת מישיגן, שיותר מ-40% מהצרכנים בעלי ההכנסה הגבוהה מתכוונים להמשיך לקנות כרגיל מוצרים שהתייקרו מאוד, יותר מפי שניים מהשיעור בקרב בעלי הכנסה נמוכה.
הכיוון לריבית לפי ברקין
בסיום הנאום כתב ברקין שאם הכלכלה תמשיך במסלול הנוכחי, הסיכון נמצא בצד האינפלציה של המנדט הכפול. לדבריו, כשהביקוש בריא והאינפלציה עקשנית, הכיוון הראוי למדיניות פשוט יחסית, אבל נכון לפעול בזהירות. הוא תיאר את הבינה המלאכותית כגורם בעל משקל מיוחד: אם היא תספק פחות מהמצופה, ההשקעה העסקית ומחירי המניות יכולים לרדת, ואם תספק יותר, היא יכולה להחליף עובדים. בשני המקרים, לדבריו, תשומת הלב תעבור לחלק של התעסוקה המלאה במנדט.
בשיחה עם עיתונאים אחרי האירוע אמר ברקין, לפי Reuters, שאין לו תרחיש בסיס לישיבה של דצמבר, ושהוא מחכה לנתוני האינפלציה ולדוח התעסוקה הבא. לפי FXStreet, הוא אמר גם שהריבית הנוכחית נמצאת ככל הנראה סביב הרמה הניטרלית או מעט מתחתיה. Reuters כתבה שהמשקיעים מצפים כרגע להעלאת ריבית בישיבה של 8 עד 9 בדצמבר.
גולסבי: ההשקעה ב-AI נראית כמו זעזוע ביקוש
לפי American Banker, גולסבי אמר שבניית מרכזי הנתונים לבינה מלאכותית מתחילה להיראות כמו התחממות יתר של ביקוש, ולא כמו זעזוע היצע. הוא סיפר שהוא שומע מחברות תלונות על עלויות הקרקע, העבודה, החשמל וחומרי הגלם למרכזי נתונים, והוסיף שככל שההייפ גדול יותר, כך הוא חושש יותר שהכלכלה תתחמם מעבר ליכולתה בחצי השנה הקרובה.
גולסבי הסביר שלפי הגישה המקובלת, בנק מרכזי לא מגיב לזעזועי היצע כמו מכסים או מחירי נפט, ומגיב בריבית לזעזועי ביקוש. לדבריו, האינפלציה עולה גם בתחומים שכנראה לא נבעו מהנפט ומהמכסים, כמו חלק משירותים, ובמקרה של התחממות ביקוש עדיף לפעול בתקיפות מוקדם. American Banker כתבה שגולסבי לא תמך בצעד מסוים, אבל שהתחזית שלו מרמזת על פתיחות להעלאת ריבית מוקדם.
באותה כתבה הובאו עוד שני נתונים:
- התוצר של ארה"ב צמח בקצב שנתי של 3.4% ברבעון השלישי
- בסקר ציפיות הצרכנים של הפד של ניו יורק, שפורסם ביום שני, הציפייה לעליית מחירים בשנה הקרובה עמדה על 3.9%, לעומת ציפייה לעליית שכר של 2.6%
איך לקרוא את זה
נשיאי הבנקים האזוריים של הפד מדברים בפומבי לעתים קרובות, והשווקים מקשיבים להם כדי להבין איך חושבים בתוך הוועדה שקובעת את הריבית. כשנשיאים שונים מתארים את אותה בעיה, במקרה הזה אינפלציה שנמשכת שנים מעל היעד, זה מלמד על הלך הרוח בוועדה.
ההבחנה של גולסבי בין זעזוע היצע לזעזוע ביקוש היא מושג בסיסי במדיניות מוניטרית. זעזוע היצע, כמו קפיצה במחיר הנפט, מייקר מוצרים בלי שהביקוש גדל, והוא אמור לחלוף מעצמו. זעזוע ביקוש נוצר כשכולם רוצים לקנות את אותם משאבים בבת אחת, ובמקרה כזה ריבית גבוהה יותר מצננת את הביקוש. לכן הדיון אם ההשקעה בבינה מלאכותית היא ביקוש או היצע קשור ישירות לשאלה מה הפד יעשה בריבית.
הדבר השני הוא ההבדל בין נוסח כתוב לבין שיחה עם עיתונאים. הנאום הכתוב של ברקין לא עסק בישיבת דצמבר, וההערה שאין לו תרחיש בסיס נאמרה לעיתונאים אחריו.
המידע בכתבה מבוסס על הפד של ריצ'מונד, Reuters, American Banker ו-FXStreet ונועד ללמידה בלבד. הוא אינו ייעוץ השקעות.