תטא (Theta)
קטגוריה: מושגים טרנדיים
הגדרה
תטא (Theta) הוא אחד מה'יווניות' (Greeks) המשמשות למדידת רגישות מחיר אופציה לשינויים בגורמים שונים. באופן ספציפי, תטא מודדת את קצב שחיקת הזמן של אופציה, כלומר, בכמה צפוי ערך האופציה לרדת בכל יום שחולף, בהנחה שכל יתר הגורמים נשארים קבועים (מחיר נכס הבסיס, תנודתיות, ריבית). תטא מבטאת את העובדה שאופציות הן נכסים בעלי תאריך תפוגה, וערכן הפנימי (Intrinsic Value) הולך ופוחת ככל שמתקרב מועד הפקיעה, מכיוון שהסיכוי שהאופציה תהיה בתוך הכסף (In The Money) פוחת, או שנותר פחות זמן לשינוי משמעותי במחיר נכס הבסיס.
עבור קוני אופציות (פוזיציות לונג), תטא שלילית, כלומר הם מפסידים כסף ככל שהזמן עובר. עבור מוכרי אופציות (פוזיציות שורט), תטא חיובית, כלומר הם מרוויחים משחיקת הזמן.
דוגמה
נניח שאופציית CALL על מניה מסוימת נסחרת במחיר 500 שקלים, ותטא שלה היא -5 שקלים. המשמעות היא, שבהנחה שמחיר המניה, התנודתיות ויתר הגורמים נשארים קבועים, צפוי ערך האופציה לרדת ב-5 שקלים בכל יום. לאחר יום אחד, ערך האופציה צפוי להיות 495 שקלים. לאחר יומיים, 490 שקלים, וכן הלאה. עבור סוחר שקנה אופציה זו, זוהי עלות יומית. עבור סוחר שמכר אופציה זו, זהו רווח יומי.
הזמן עולה כסף
תטא מודדת בכמה יורד מחיר האופציה בכל יום שעובר, כשכל השאר נשאר קבוע. תטא של מינוס 0.08 אומרת שהאופציה מאבדת כ-8 סנט ביום רק בגלל הזמן. לקונה האופציה התטא היא עלות; לכותב האופציה היא הכנסה.
השחיקה לא קבועה
ערך הזמן לא נעלם בקצב אחיד. אופציה עם חצי שנה לפקיעה נשחקת לאט, ואותה אופציה בשבועות האחרונים נשחקת הרבה יותר מהר. הסיבה: ככל שנשאר פחות זמן, קטן הסיכוי לתנועה גדולה, וערך הזמן מתכווץ לכיוון אפס ביום הפקיעה. השחיקה הכי חזקה באופציות "בכסף", שבהן ערך הזמן הכי גדול.
דוגמה
קניתם Call ב-4 דולר, כשיש לו חודש לפקיעה ותטא של מינוס 0.10. אם המניה לא זזה במשך עשרה ימים, האופציה תהיה שווה בערך 3 דולר, ובשבוע האחרון היא תאבד עוד יותר מהר. כדי להרוויח, המניה צריכה לזוז מספיק ומהר מספיק כדי לגבור על השחיקה.
איך סוחרים משתמשים בתטא
- כותבי אופציות, למשל במכירת Call מכוסה או Put מכוסה במזומן, מרוויחים מהשחיקה כשהמחיר לא זז הרבה.
- קוני אופציות מעדיפים לעתים אופציות ארוכות יותר, שבהן השחיקה היומית קטנה.
- אסטרטגיות מרווח (ספרדים) מאזנות בין תטא חיובית לשלילית, כדי לשלוט בחשיפה לזמן.
שאלות נפוצות
למה תטא של קונה אופציה שלילית?
כי ערך הזמן של האופציה יורד עם כל יום שעובר. מי שמחזיק אופציה מפסיד את השחיקה הזו, אלא אם המחיר זז לטובתו.
האם כתיבת אופציות היא "כסף קל" בגלל התטא?
לא. הכותב מרוויח סכומים קטנים ברוב הזמן, אבל חשוף להפסד גדול בתנועה חדה. התטא היא תשלום על הסיכון הזה.
האם התטא משתנה בסופי שבוע?
הזמן עובר גם בסוף השבוע, ולכן מודלי התמחור מגלמים אותו. בפועל, השוק נוטה "לתמחר מראש" את השחיקה של סוף השבוע במחירים של יום שישי.
איך תטא קשורה לתנודתיות הגלומה?
כשהתנודתיות הגלומה גבוהה, ערך הזמן של האופציה גבוה יותר, ולכן גם השחיקה היומית בכסף גדולה יותר.
מושגים קשורים
למידה מורחבת
תוכן חינוכי בלבד, אינו ייעוץ השקעות.