הנתון המרכזי
הלשכה לניתוח כלכלי של ארה"ב (BEA) פרסמה ביום חמישי, 29 באוקטובר 2026, בשעה 8:30 בבוקר לפי שעון ניו יורק, את האומדן הראשון לתוצר של הרבעון השלישי. לפי הדוח, התוצר הריאלי צמח בקצב שנתי של 3.4% בחודשים יולי עד ספטמבר, לעומת 2.2% ברבעון השני. במונחים רבעוניים, ללא המרה לקצב שנתי, מדובר בצמיחה של 0.8%.
התוצר הנומינלי, במחירים שוטפים, עלה בקצב שנתי של 5.6%.
לפי StockTitan, החציון בסקר של תשעה כלכלנים שערך הוול סטריט ג'ורנל עמד על 3.2%. מודל GDPNow של הפד של אטלנטה הצביע ב-28 באוקטובר על 3.3%, והתחזית העדכנית של צוות הפד של ניו יורק מ-23 באוקטובר עמדה על 2.7%.
מה דחף את הצמיחה
לפי ה-BEA, הצמיחה נשענה על השקעות, צריכה פרטית והוצאות ממשלה, ובמקביל הייצוא ירד והיבוא עלה. ההשקעות הובלו על ידי בניית מלאים וציוד, והוצאות הממשלה הובלו על ידי ההוצאה הפדרלית שאינה ביטחונית.
התרומה של כל רכיב לצמיחה, בנקודות אחוז, לפי החישוב שפרסם StockTitan:
| רכיב | תרומה לצמיחה |
|---|---|
| צריכה פרטית | 2.52+ |
| השקעות עסקיות ובדיור | 1.66+ |
| בניית מלאים | 1.61+ |
| הוצאות ממשלה | 0.90+ |
| סחר חוץ | 3.32- |
בתוך סעיף הסחר, היבוא גרע 2.64 נקודות והייצוא גרע 0.68 נקודות. לפי StockTitan, היבוא עלה בקצב שנתי של 19.7% וההוצאה הפדרלית בקצב של 15.8%. ה-BEA ציין שהירידה בייצוא הובלה על ידי סחורות, בעיקר נפט ומוצרים נלווים.
בהשוואה למודל GDPNow של הפד של אטלנטה, שני רכיבים יצאו שונים מהותית מהתחזית. לפי StockTitan, תרומת הממשלה הגיעה ל-0.90 נקודות אחוז לעומת 0.44 במודל, והגריעה של סחר החוץ הגיעה ל-3.32 נקודות לעומת 2.95 במודל.
הצריכה וההשקעות לפי ענפים
ג'ינג פו פירטה בבלוג Eye on Housing של איגוד בוני הבתים האמריקאי (NAHB) את קצב הצמיחה של הרכיבים:
- צריכה פרטית: עלתה בקצב שנתי של 3.8%, קצב דומה לזה של הרבעון השני.
- השקעות קבועות שאינן למגורים: עלו ב-12.7%.
- ציוד: עלה ב-20.9%.
- קניין רוחני: עלה ב-8.8%.
- השקעה בדיור: ירדה ב-3.3%, ובתוכה בתים צמודי קרקע ירדו ב-5.0%.
- הוצאות ממשלה: עלו ב-5.3%.
האינפלציה ברבעון
לצד נתוני הצמיחה פרסם ה-BEA את מדדי המחירים לרבעון. מדד מחירי ההוצאה לצריכה פרטית (PCE) עלה בקצב שנתי של 2.1%, לעומת 5.0% ברבעון השני. מדד ה-PCE ללא מזון ואנרגיה עלה ב-2.5%, לעומת 3.3% ברבעון הקודם.
מדד המחירים של הרכישות המקומיות עלה ב-3.0%, לעומת 5.6% ברבעון השני.
לפי FXStreet, מדד מחירי התוצר עלה ברבעון ב-2.2%, לעומת צפי של 3.5% בשוק ולעומת 6.1% ברבעון השני. מדד זה מודד את השינוי במחירי כל מה שהמשק מייצר, ולכן הוא שונה ממדד ה-PCE, שמתמקד במחירים שמשלמים הצרכנים.
למה זה חשוב
תוצר הוא שווי כל הסחורות והשירותים שמשק מייצר. בארה"ב נהוג לפרסם את שיעור השינוי הרבעוני בקצב שנתי, כלומר מה היה שיעור הצמיחה אילו נמשך באותו קצב שנה שלמה. לכן 0.8% ברבעון מוצגים כ-3.4%.
בדוח הזה שני רכיבים גדולים קיזזו זה את זה. בניית מלאים הוסיפה 1.61 נקודות אחוז, ועלייה חדה ביבוא גרעה 2.64 נקודות. יבוא נגרע מהתוצר כי הוא מייצג הוצאה על מוצרים שיוצרו מחוץ למדינה. מלאים הם רכיב תנודתי, ולכן כלכלנים בוחנים גם מדדים שמנטרלים אותו. לפי StockTitan, המכירות הסופיות של התוצר המקומי, ללא שינוי המלאים, עלו בקצב של 1.7% בלבד. מנגד, המכירות הסופיות לרוכשים פרטיים מקומיים, מדד שמודד את הוצאות משקי הבית והעסקים, עלו ב-4.9%, לעומת 4.6% ברבעון השני.
הנתונים שפורסמו הם האומדן הראשון (Advance Estimate) של ה-BEA לרבעון השלישי.
הרקע של הפד והשווקים
הדוח פורסם יום אחרי החלטת הריבית של הפדרל ריזרב ב-28 באוקטובר. לפי StockTitan, בהודעת ההחלטה נכתב שהפעילות הכלכלית מתרחבת בקצב חזק, ושני חברי ועדה, ליסה קוק ובת' האמק, הצביעו בעד העלאת ריבית ברבע נקודת אחוז. עוד נכתב בהודעה, לפי אותו מקור, שהוועדה תקבע את מדיניות הריבית בהמשך על סמך מידע נוסף שיצטבר.
לפי FXStreet, מדד הדולר (DXY) נסחר סביב 102.20 נקודות בשעה 12:32 לפי שעון גריניץ', כמעט ללא שינוי ביום המסחר, אחרי פרסום הנתונים.
המידע בכתבה מבוסס על הלשכה לניתוח כלכלי של ארה"ב (BEA), StockTitan, FXStreet ו-Eye on Housing של NAHB ונועד ללמידה בלבד. הוא אינו ייעוץ השקעות.