נגזרים - מה זה ואיך זה עובד?

נגזרים (Derivatives) הם מכשירים פיננסיים שערכם נגזר מנכס אחר (מניה, מדד, סחורה, מטבע). הם משמשים לגידור סיכונים או לספקולציה. דמיין שאתה קונה כרטיס הגרלה. הערך שלו תלוי בתוצאות ההגרלה. הכרטיס עצמו לא שווה כלום – הערך שלו "נגזר" מהתוצאה. סוגי נגזרים עיקריים: - אופציות – זכות (לא חובה) לקנות/למכור במחיר קבוע - חוזים עתידיים (Futures) – התחייבות לקנות/למכור בעתיד - CFD – חוזה על הפרשי מחירים שימושים: - גידור – הגנה מסיכונים - ספקולציה – רווח מתנודות - מינוף – שליטה בנכס גדול עם הון קטן סיכונים: - הפסד יכול לעלות על ההשקעה - מורכבות גבוהה - פג תוקף – המכשיר יכול להפוך לחסר ערך נגזרים הם כלים מתקדמים. לא מומלצים למתחילים, אבל חשוב להכיר אותם כי הם משפיעים על השוק.

המילון של מכללת סקילס נועד ללמידה והרחבת ידע פיננסי. אין באמור ייעוץ השקעות.

ארבע משפחות של נגזרים

כמעט כל נגזר בנוי מאחד מארבעה סוגים בסיסיים, או משילוב שלהם:

חוזה אקדמה (Forward): הסכם פרטי בין שני צדדים לקנות או למכור נכס במחיר שנקבע היום, במועד עתידי.
חוזה עתידי (Futures): אותו רעיון בגרסה סטנדרטית שנסחרת בבורסה, עם התחשבנות יומית.
אופציה: זכות לקנות (Call) או למכור (Put) במחיר מוסכם, תמורת פרמיה.
החלף (Swap): החלפה של תזרימים, למשל ריבית קבועה בריבית משתנה, או תשלומים בשקלים בתשלומים בדולרים.

דוגמה: איך נוצר המינוף

מניה נסחרת ב-100 ₪. אופציית Call עם מחיר מימוש של 100 ₪ עולה 5 ₪ למניה, וקניתם אופציה על 100 מניות ב-500 ₪. מי שקונה את המניות עצמן משלם 10,000 ₪.

אם בפקיעה המניה ב-110 ₪, האופציה שווה 10 ₪ למניה, 1,000 ₪ בסך הכול. הרווח הוא 500 ₪, תשואה של 100%, כשהמניה עלתה 10%. אם המניה נשארת ב-100 ₪ או יורדת, האופציה פוקעת בלי ערך, וה-500 ₪ אבדו כולם. בעל המניות, באותו מצב, הפסיד מעט או כלום.

נגזרים בחיים של חוסך ישראלי

גם מי שלא נגע אף פעם באופציה חשוף לנגזרים. קרנות הפנסיה וקופות הגמל מחזיקות הרבה נכסים בדולר, ומשתמשות בחוזים על מטבע כדי לגדר חלק מהחשיפה לשער הדולר. החלטת הגידור הזו משפיעה על התשואה שאתם רואים בדוח השנתי.

בבורסה בתל אביב נסחרות אופציות על מדד ת״א 35. בנקים וברוקרים בישראל מחתימים לקוחות על מסמך גילוי סיכונים לפני שהם מאפשרים מסחר בנגזרים.

סיכונים שלא רואים במבט ראשון

סיכון צד נגדי: בחוזה שלא נסחר בבורסה, אם הצד השני קורס, הרווח שלכם עלול לא להיות משולם.
שחיקת זמן: אופציה מאבדת ערך ככל שהפקיעה מתקרבת, גם אם המחיר לא זז.
סכום רעיוני גדול: חוזה קטן בהשקעה יכול לייצג חשיפה של מאות אלפי שקלים.
תמחור מורכב: מחיר אופציה תלוי גם בתנודתיות הצפויה, ולא רק בכיוון.

שאלות נפוצות

מה ההבדל בין נגזר לנכס הבסיס?

נכס הבסיס הוא הדבר עצמו: מניה, מדד, נפט או מטבע. הנגזר הוא חוזה שהערך שלו משתנה לפי המחיר של נכס הבסיס, בלי שתחזיקו בו.

למה נגזרים נחשבים מסוכנים?

בגלל המינוף. השקעה קטנה יוצרת חשיפה גדולה, ובחלק מהמכשירים, כמו חוזים עתידיים ואופציות שנמכרו, ההפסד יכול לעבור את הסכום שהופקד.

האם נגזרים משמשים רק לספקולציה?

לא. יבואן שמשלם לספקים בדולר יכול לנעול שער בחוזה אקדמה, וחברה עם הלוואה בריבית משתנה יכולה להפוך אותה לקבועה בעזרת החלף ריבית.