בריכת נזילות (Liquidity Pool) - מה זה ואיך זה עובד?

בריכת נזילות היא מאגר של שני מטבעות קריפטוגרפיים או יותר שמאפשר מסחר בבורסות מבוזרות. במקום ספר פקודות מסורתי, הבריכה מספקת את הנזילות. דמיין מזרקת עם שני צינורות. בצינור אחד יש מים אדומים (ETH), בשני מים כחולים (USDC). כשמישהו רוצה להחליף אדום בכחול, הוא לוקח מהמזרקה ומחזיר לצינור השני. איך זה עובד? 1. ספקי נזילות (LPs) מפקידים זוגות מטבעות 2. סוחרים מחליפים מטבעות בבריכה 3. ה-LPs מקבלים עמלות מכל עסקה 4. נוסחה אוטומטית קובעת מחירים (AMM) למה לספק נזילות? - לקבל עמלות מסחר (0.1%-1% מכל עסקה) - לקבל טוקני תגמול של הפלטפורמה - להרוויח תשואה על הקריפטו "הסתום" הסיכון העיקרי – Impermanent Loss: אם מחיר אחד המטבעות משתנה משמעותית, אתה עלול לקבל חזרה פחות ממה שהפקדת. זה לא הפסד קבוע (אם המחיר חוזר), אבל כן סיכון.

דוגמה: בריכת ETH/USDC ב-Uniswap מחזיקה מאות מיליוני דולרים ומאפשרת מסחר מיידי 24/7.

המילון של מכללת סקילס נועד ללמידה והרחבת ידע פיננסי. אין באמור ייעוץ השקעות.

מה מקבל ספק הנזילות

מי שמפקיד זוג מטבעות לבריכה מקבל "טוקן LP", קבלה שמייצגת את החלק שלו בבריכה. עמלות המסחר נכנסות לבריכה ומגדילות את שווי החלק. ביציאה מחזירים את טוקן ה-LP ומקבלים את החלק היחסי משני המטבעות, ביחס שקיים באותו רגע ולא ביחס שהופקד.

ברוב הבריכות הבסיסיות המחיר נקבע לפי x × y = k. כשמחיר ETH עולה בשוק, סוחרים קונים ETH מהבריכה עד שהמחיר בה משתווה, ולכן הבריכה מחזיקה פחות ETH ויותר דולרים.

דוגמה: חישוב הפסד לא קבוע

הפקדתם 1 ETH ו-3,000 USDC כשמחיר ETH הוא 3,000 דולר. סך הכול 6,000 דולר, ו-k = 3,000.

מחיר ETH עולה ל-6,000 דולר. בבריכה צריך להתקיים x × y = 3,000 וגם y ÷ x = 6,000. מכאן x² = 0.5, כלומר 0.7071 ETH ו-4,243 USDC. השווי: 0.7071 × 6,000 + 4,243 = 8,485 דולר.

אם הייתם מחזיקים את המטבעות בצד, היו לכם 1 ETH ו-3,000 USDC, בשווי 9,000 דולר. הפער של 515 דולר, כ-5.7%, הוא ההפסד הלא קבוע. הנוסחה הכללית: 2√r ÷ (1 + r) − 1, כש-r הוא היחס בין המחיר החדש לישן. בעלייה של פי 4 ההפסד מגיע ל-20%.

מתי העמלות מכסות את ההפסד

נניח בריכה בשווי 10 מיליון דולר, מחזור מסחר יומי של 500,000 דולר ועמלה של 0.3%. הבריכה גובה 1,500 דולר ביום. החלק שלכם, 6,000 דולר, הוא 0.06%, כלומר 0.90 דולר ביום, כ-328 דולר בשנה, כ-5.5% אם המחזור לא משתנה. בדוגמה של הכפלת מחיר ETH, שנה שלמה של עמלות בקושי מכסה את ההפסד הלא קבוע.

מה עוד צריך לבדוק

באג בחוזה של הבריכה או של הפלטפורמה יכול לרוקן אותה.
בבריכה של טוקן לא מוכר, היוצר יכול למשוך את הנזילות ולהשאיר את המפקידים עם טוקן חסר ערך.
בבריכות עם נזילות מרוכזת בטווח מחירים, יציאה של המחיר מהטווח עוצרת את הכנסות העמלה.
הפקדה, משיכה והעמלות מעלות שאלות מס שאין להן תשובה פשוטה בישראל. שמרו תיעוד מלא בשקלים ובדקו מול רואה חשבון.

שאלות נפוצות

מה זה טוקן LP?

קבלה דיגיטלית שמקבלים בתמורה להפקדה לבריכה. היא מייצגת את החלק שלכם בבריכה, כולל העמלות שהצטברו, ומחזירים אותה כדי למשוך.

האם הפסד לא קבוע הופך לקבוע?

כן, ברגע שמושכים מהבריכה כשהיחס בין המחירים שונה מיום ההפקדה. אם המחירים חוזרים ליחס המקורי לפני המשיכה, ההפסד נעלם.

מה ההבדל בין בריכת נזילות לסטייקינג?

בסטייקינג נועלים מטבע אחד ומקבלים תגמול על אבטחת הרשת. בבריכת נזילות מפקידים זוג מטבעות ומקבלים עמלות מסחר, וחשופים להפסד לא קבוע.