חברת ההשקעות KKR פרסמה ביום שני, 9 בנובמבר 2026, את תוצאות הרבעון השלישי של השנה. הרווח הנקי המתואם הגיע ל-1.65 מיליארד דולר, שהם 1.78 דולר למניה, לעומת 1.27 מיליארד דולר ו-1.41 דולר למניה ברבעון המקביל אשתקד. לפי 24/7 Wall St, הצפי בשוק עמד על 1.58 דולר למניה. לפי הדוח, זה הרבעון השני ברציפות שבו החברה רשמה שיא ברווח למניה בשלושת מדדי הרווח המרכזיים שלה.
המספרים המרכזיים של הרבעון
| מדד | רבעון שלישי 2026 | רבעון שלישי 2025 |
|---|---|---|
| רווח מדמי ניהול ועמלות (FRE) | 1.32 מיליארד דולר | 1.03 מיליארד דולר |
| FRE למניה | 1.42 דולר | 1.15 דולר |
| רווח נקי מתואם למניה | 1.78 דולר | 1.41 דולר |
| רווח תפעולי כולל למניה | 1.88 דולר | 1.55 דולר |
| רווח נקי לפי GAAP לבעלי המניות | 1.12 מיליארד דולר | 860 מיליון דולר |
| רווח למניה לפי GAAP (מדולל) | 1.19 דולר | 0.90 דולר |
| סך ההכנסות לפי GAAP | 4.56 מיליארד דולר | 5.53 מיליארד דולר |
הרווח מדמי ניהול ועמלות עלה ב-27% לעומת אשתקד, והרווח התפעולי הכולל עלה ב-25% ל-1.74 מיליארד דולר. לפי 24/7 Wall St, הרווח לפי GAAP כולל ירידת ערך של 230 מיליון דולר בשותפות לניהול נכסים המוחזקת בשיטת השווי המאזני, שקוזזה בחלקה על ידי שחרור הפרשה של 75 מיליון דולר.
הנכסים המנוהלים וגיוס ההון
הנכסים המנוהלים של KKR הגיעו בסוף ספטמבר ל-804 מיליארד דולר, עלייה של 11% לעומת 723 מיליארד דולר שנה קודם. הנכסים שעליהם החברה גובה דמי ניהול עלו גם הם ב-11%, ל-648 מיליארד דולר. ההון הקבוע, כלומר כסף שאינו חוזר למשקיעים במועד קבוע, עמד על 344 מיליארד דולר, 43% מהנכסים המנוהלים.
- גיוס הון חדש ברבעון: 25 מיליארד דולר, לעומת 42.6 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד
- גיוס ב-12 החודשים האחרונים: 116 מיליארד דולר
- הון שהושקע ברבעון: 20 מיליארד דולר, ו-98 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים
- הון שהתחייבו אליו המשקיעים וטרם הושקע: 146 מיליארד דולר, לעומת 126 מיליארד דולר שנה קודם
דמי הניהול עלו ל-1.20 מיליארד דולר מ-1.06 מיליארד דולר, ועמלות הביצוע הקשורות לדמי הניהול זינקו ל-326 מיליון דולר מ-73 מיליון דולר.
איפה הרווחים ירדו
לא כל המנועים צמחו. הכנסות הביצוע הממומשות, החלק של KKR ברווחי ההשקעות שנמכרו, ירדו ב-35% ל-602 מיליון דולר, לעומת 931 מיליון דולר ברבעון המקביל.
גם הרווח התפעולי של זרוע הביטוח Global Atlantic ירד, ל-230 מיליון דולר מ-305 מיליון דולר. לפי הדוח, הרבעון כולל חיוב של 26 מיליון דולר מהבדיקה השנתית של ההנחות האקטואריות, ובלעדיו הרווח היה 257 מיליון דולר. ברבעון המקביל אשתקד נכללה הכנסה חד-פעמית של 41 מיליון דולר, ובלעדיה הרווח אז היה 264 מיליון דולר.
מנגד, הרווח התפעולי מהאחזקות האסטרטגיות עלה ל-192 מיליון דולר מ-58 מיליון דולר.
החזר הון לבעלי המניות ולמשקיעים
בין 30 ביוני ל-4 בנובמבר רכשה KKR 6.2 מיליון ממניותיה ב-567 מיליון דולר, במחיר ממוצע של 92 דולר למניה. ב-6 בנובמבר אישרה החברה הגדלה של 500 מיליון דולר לתוכנית הרכישה העצמית, והכריזה על דיבידנד רבעוני רגיל של 0.195 דולר למניה.
לפי הדוח, החברה מעריכה שתחזיר ללקוחותיה, המשקיעים בקרנות שלה, יותר מ-40 מיליארד דולר ב-2026, יותר מ-50% מעל השיא השנתי הקודם שלה.
מכירת USI
הדוח מזכיר את מכירת USI Insurance Services, ההשקעה הראשונה של KKR בתחום ההשקעות הפרטיות ארוכות הטווח שלה. העסקה הוכרזה ב-31 באוגוסט, והחברה מעריכה שתושלם ברבעון הרביעי. לפי KKR, אם העסקה תושלם, החברה מעריכה שתרשום ממנה כ-2 מיליארד דולר לרווח הנקי המתואם, יותר מ-2 דולר למניה, בתוצאות הרבעון הרביעי. החברה ציינה שהעסקה כפופה לתנאים מתלים.
איך לקרוא את הדוח
בחברת השקעות פרטיות כמו KKR יש שני סוגי רווח עיקריים. הרווח מדמי ניהול ועמלות (FRE) נשען על אחוז קבוע מהכסף המנוהל, ולכן הוא יציב יחסית וגדל ככל שהחברה מגייסת יותר הון. הכנסות הביצוע תלויות במכירת השקעות ברווח, ולכן הן משתנות מרבעון לרבעון לפי מצב השווקים והעסקאות.
ברבעון הזה הפער בין השניים בולט: הרווח היציב עלה ב-27%, והכנסות הביצוע הממומשות ירדו ב-35%. הגידול בהון הקבוע ובנכסים שעליהם נגבים דמי ניהול מסביר את רוב העלייה ברווח היציב.
פער נוסף הוא בין סך ההכנסות לפי GAAP, שירד, לבין הרווח המתואם, שעלה. ההכנסות לפי GAAP כוללות את פעילות הביטוח ותנודות בשווי ההשקעות, והחברה מציגה את הרווח המתואם כמדד לביצועי הפעילות השוטפת.
המידע בכתבה מבוסס על הדוח הרבעוני של KKR שהוגש ל-SEC ועל 24/7 Wall St ונועד ללמידה בלבד. הוא אינו ייעוץ השקעות.