עסקת בלוק

קטגוריה: מסחר יומי

הגדרה

עסקת בלוק היא הוראת קנייה או מכירה של כמות גדולה במיוחד של ניירות ערך (מניות, אגרות חוב וכו'), החורגת מנפח המסחר היומי הרגיל של נייר הערך. עסקאות אלו מתבצעות לרוב על ידי מוסדיים גדולים, כמו קרנות גידור, קרנות פנסיה או בנקים, מחוץ לבורסה או באמצעות ברוקרים ייעודיים. מטרתן היא למנוע השפעה דרמטית על מחיר השוק עקב היצע או ביקוש פתאומיים וכדי להפחית עלויות עסקה.

לעיתים קרובות הן מוסכמות מראש בין הצדדים, ומבוצעות במחיר מוסכם מראש או לפי מנגנון תמחור מיוחד.

דוגמה

קרן פנסיה גדולה מעוניינת למכור 5 מיליון מניות של חברת טכנולוגיה שמחירה 100 שקלים למניה, בזמן שנפח המסחר היומי הממוצע במניה הוא 500 אלף מניות. במקום למכור דרך הבורסה באופן הדרגתי, היא פונה לבנק השקעות שיבצע עסקת בלוק עם גוף מוסדי אחר המעוניין לקנות, ובכך תמנע ירידה חדה במחיר כתוצאה מהיצע פתאומי בשוק הפתוח.

איך עסקת בלוק נסגרת בפועל

המוכר פונה לבנק השקעות או לברוקר. הברוקר בודק בשקט מול גופים מוסדיים מי מוכן לקנות ובאיזה מחיר, ולפעמים קונה בעצמו את כל הכמות ומוכר אותה הלאה בסיכון שלו. המחיר נקבע בדרך כלל בהנחה ממחיר הסגירה האחרון, כפיצוי לקונים על הכמות הגדולה ועל הסיכון שהמחיר ירד אחרי הפרסום.

בבורסה בתל אביב, כמו בבורסות אחרות, עסקאות כאלה מבוצעות מחוץ לספר הפקודות הרגיל ומדווחות לבורסה. בארה״ב מקובל לקרוא עסקת בלוק לעסקה של 10,000 מניות לפחות או בשווי של 200,000$ לפחות.

החשבון: הנחה מול מכירה הדרגתית

בעל מניות רוצה למכור 2 מיליון מניות שנסחרות ב-50 ₪. השווי לפי מחיר השוק הוא 100 מיליון ₪. הברוקר מציע לקנות את כל הבלוק בהנחה של 4%, כלומר ב-48 ₪ למניה. המוכר יקבל 96 מיליון ₪, ו"משלם" 4 מיליון ₪ על המהירות והוודאות.

החלופה היא למכור בבורסה. אם המחזור היומי במניה הוא 200,000 מניות, ואם המוכר לא רוצה להיות יותר מרבע מהמחזור, הוא יזדקק ל-40 ימי מסחר. כל אותו זמן השוק עלול לזהות את הלחץ, והמחיר יכול לרדת יותר מ-4%.

מה זה אומר למשקיע הקטן

כשמתפרסם שבעל שליטה או משקיע גדול מכר בלוק, המניה מגיבה לא פעם בירידה למחרת, בגלל ההנחה ובגלל השאלה למה המוכר יוצא. בעל מניות פרטי לא יכול להשתתף בעסקה, אבל יכול לקרוא את הדיווח המיידי של החברה במערכת מאיה של הבורסה ולראות מי מכר, כמה ובאיזה מחיר.

עסקת בלוק לא תמיד מעידה על חולשה. קרן שצריכה כסף לפדיונות או בעל שליטה שמפזר החזקות יכולים למכור גם כשהעסק במצב טוב.

סיכונים ומגבלות

דליפת מידע לפני הביצוע יכולה להוריד את המחיר ולפגוע במוכר.
מוכר שהוא בעל עניין כפוף לחובות דיווח, ולפעמים לתקופת חסימה אחרי הנפקה.
הקונים נושאים סיכון שהמחיר ימשיך לרדת אחרי העסקה.
במניות לא נזילות, ההנחה הנדרשת יכולה להיות גדולה בהרבה.

שאלות נפוצות

מה ההבדל בין עסקת בלוק ל-Dark Pool?

עסקת בלוק מתארת את גודל העסקה. Dark Pool היא זירת מסחר שבה הפקודות לא גלויות לציבור לפני הביצוע, ושם מבוצעות לעתים קרובות עסקאות גדולות.

למה מניה יורדת אחרי עסקת בלוק?

הקונים קיבלו הנחה, וחלקם מוכרים מהר כדי לממש. בנוסף, השוק שואל את עצמו מה המוכר יודע.

האם משקיע פרטי יכול לבצע עסקת בלוק?

בדרך כלל לא. עסקאות בלוק מבוצעות בין גופים מוסדיים, בעלי שליטה ובנקי השקעות, בכמויות שרוב המשקיעים הפרטיים לא מחזיקים.