קרן גידור

קטגוריה: קרנות ופנסיה

הגדרה

קרן גידור היא סוג של שותפות השקעה פרטית, המאגדת הון ממשקיעים מוסדיים ופרטיים בעלי הון גבוה. בניגוד לקרנות נאמנות מסורתיות, קרנות גידור נוקטות באסטרטגיות השקעה מורכבות וגמישות יותר, כולל שימוש במנוף פיננסי, מכירה בחסר (שורט סייל), ונגזרים. מטרתן העיקרית היא יצירת תשואות אבסולוטיות, ללא תלות במגמות השוק הכלליות, או לגדר מפני סיכונים.

לרוב, קרנות גידור גובות דמי ניהול ודמי הצלחה גבוהים, והן נתונות רגולציה פחותה באופן יחסי.

דוגמה

קרן גידור עשויה, למשל, לרכוש מניות של חברות הנמצאות בתהליכי צמיחה משמעותיים, ובמקביל לבצע מכירה בחסר של מניות חברות מאותו סקטור הנחשבות חלשות יותר. אסטרטגיה כזו מאפשרת לה ליהנות מעליית ערך המניות החזקות ולהרוויח מירידת ערך המניות החלשות, ובכך להשיג תשואה החפה יחסית מתנודות השוק הכללי.

איך קרן גידור בנויה

רוב קרנות הגידור הן שותפויות מוגבלות. מנהל הקרן הוא השותף הכללי, והמשקיעים הם שותפים מוגבלים שמפקידים כסף. בגלל שהקרן לא מציעה את עצמה לציבור הרחב, היא פטורה מחלק גדול מהכללים שחלים על קרן נאמנות: מותר לה למכור בחסר, להשתמש במינוף ובנגזרים, ולהחזיק פוזיציות מרוכזות.

בתמורה, הכסף פחות נזיל. נהוגה תקופת נעילה ראשונה, ואחריה אפשר לפדות רק בחלונות קבועים, למשל פעם ברבעון, ובהודעה מראש.

דמי הניהול במספרים

קחו השקעה של 1,000,000 $ בקרן שגובה 2% דמי ניהול ו-20% דמי הצלחה, ושנה שבה התיק הרוויח 10% לפני עמלות, כלומר 100,000 $.

בשיטה נפוצה, קודם יורדים דמי הניהול: 2% × 1,000,000 = 20,000 $. נשאר רווח של 80,000 $, ומתוכו 20% דמי הצלחה, 16,000 $. למשקיע נשארים 64,000 $, תשואה של 6.4%. יותר משליש מהרווח, 36,000 $, הלך למנהל. בשנת הפסד דמי הניהול עדיין נגבים.

קרנות גידור בישראל

גם בישראל פועלות קרנות גידור מקומיות, רובן כשותפויות. לפי חוק ניירות ערך הן יכולות לגייס כסף ממשקיעים כשירים, שעומדים בתנאי הון או הכנסה שקבע המחוקק, ובלי תשקיף. את הרף העדכני לזכאות כמשקיע כשיר מפרסמת רשות ניירות ערך.

נקודה נוספת היא המס: ההשקעה היא בשותפות, והדיווח לרשות המסים שונה מזה של תיק מניות רגיל בבית השקעות. לפני השקעה כדאי לברר מול רואה חשבון איך ייראה הדיווח השנתי.

מה בודקים לפני שמשקיעים

סימן מים עליון (High-Water Mark): האם דמי הצלחה נגבים רק אחרי שהקרן חזרה לשיא הקודם שלה.
רף תשואה מינימלי: האם יש תשואה שמתחתיה לא נגבים דמי הצלחה.
תנאי פדיון ונעילה, כולל זכות המנהל להקפיא פדיונות.
מי מבקר את הדוחות ומי מחזיק בנכסים, גורם חיצוני או המנהל עצמו.

שאלות נפוצות

מה ההבדל בין קרן גידור לקרן נאמנות?

קרן נאמנות פתוחה לציבור, מפוקחת בהדוקות ונפדית בכל יום מסחר. קרן גידור פתוחה בעיקר למשקיעים כשירים, יכולה למנף ולמכור בחסר, וגובה בדרך כלל גם דמי הצלחה.

האם קרן גידור באמת מגדרת סיכון?

השם בא מאסטרטגיה מוקדמת שקנתה מניות ומכרה אחרות בחסר כדי לקזז את תנועת השוק. היום חלק גדול מהקרנות לוקחות סיכונים גבוהים מאוד, והשם לא אומר הרבה על רמת הסיכון של קרן מסוימת.

איך משקיע רגיל יכול להיחשף לאסטרטגיות של קרנות גידור?

יש קרנות סל ונאמנות שמחקות אסטרטגיות כמו Long/Short או ארביטראז', בכפוף לכללים של קרן ציבורית. הן לא זהות לקרן גידור, וחשוב לבדוק את דמי הניהול שלהן.