מדד VIX (מדד הפחד)

קטגוריה: מדדים

הגדרה

מדד VIX, המכונה לעתים קרובות 'מדד הפחד', הוא מדד בזמן אמת של הציפיות בשוק לשינויים עתידיים במדד ה-S&P 500, המייצג את התנודתיות הצפויה ל-30 הימים הקרובים. הוא נגזר ממחירי האופציות על S&P 500 ובכך משקף את מידת אי-הוודאות והמתח בקרב המשקיעים. ככל שמדד ה-VIX גבוה יותר, כך גוברת הציפייה לתנודתיות משמעותית בשוקי המניות, מצב המצביע לרוב על חשש וירידות שערים צפויות, או לחילופין, על ציפייה לתנודתיות חדה כלפי מעלה.

הוא משמש כלי חשוב להבנת סנטימנט השוק.

דוגמה

אם מדד ה-VIX עומד על 15 בתקופה של שקט יחסי בשווקים, עלייה פתאומית שלו ל-30 ומעלה בעקבות דיווח על משבר כלכלי עולמי, תאותת על חשש גובר בקרב משקיעים. עלייה זו מצביעה על כך שהשוק צופה תנודתיות חדה משמעותית יותר ב-S&P 500 במהלך החודש הקרוב, ושמחירי אופציות ההגנה (פוּט) עלו כיוון שמשקיעים רבים מחפשים להגן על תיקיהם מפני ירידות.

מאיפה המספר מגיע

את המדד מחשבת בורסת Cboe בשיקגו, מתוך המחירים של אופציות על מדד S&P 500 שפוקעות בסביבות 30 הימים הקרובים. כשמשקיעים ממהרים לקנות הגנה, מחירי האופציות עולים, וה-VIX עולה איתם. המדד לא סופר כמה השוק זז בפועל. הוא משקף כמה המשקיעים מוכנים לשלם על ביטוח מפני תנועה.

המספר מבוטא כתנודתיות שנתית באחוזים. VIX של 20 אומר שהשוק מתמחר תנודתיות שנתית של כ-20%.

תרגום ה-VIX לתנועה צפויה בנקודות

כדי לעבור מטווח שנתי לטווח חודשי מחלקים בשורש של 12. עם VIX של 20: 20 ÷ 3.46 ≈ 5.8% לחודש. לטווח יומי מחלקים בשורש של 252 ימי מסחר, כ-15.9, ומקבלים כ-1.26% ליום.

אם ה-S&P 500 עומד על 5,000 נקודות, 5.8% הם כ-290 נקודות. השוק מתמחר, בערך, סיכוי של כשני שלישים שבעוד חודש המדד יהיה בין 4,710 ל-5,290. זה טווח לשני הכיוונים: ה-VIX לא אומר לאן השוק ילך.

למה זה מעניין משקיע ישראלי

רוב החיסכון הפנסיוני והתיקים הפרטיים בישראל חשופים ל-S&P 500, ישירות או דרך קרנות מחקות ומסלולים מנייתיים. קפיצה ב-VIX מבשרת בדרך כלל על ימים תנודתיים גם בתיק הזה, וגם בבורסה בתל אביב, שמגיבה לא פעם לתנועות בוול סטריט.

בתל אביב נסחרות אופציות על מדד ת״א 35, וגם המחירים שלהן מגלמים ציפייה לתנודתיות בשוק המקומי.

מגבלות וטעויות

אי אפשר לקנות את ה-VIX עצמו. המוצרים שעוקבים אחריו מחזיקים חוזים עתידיים, ובתקופות רגועות הם נוטים לאבד מערכם לאורך זמן בגלל גלגול החוזים.
ה-VIX נוטה לחזור לממוצע. קפיצות חדות דועכות, ולכן מי שקונה מוצר VIX אחרי הקפיצה נכנס לרוב מאוחר.
VIX נמוך לא אומר שאין סיכון. הוא רק אומר שהביטוח זול כרגע.
VIX גבוה לא מבטיח שהשפל מאחור. במשברים ארוכים המדד יכול להישאר גבוה שבועות.

שאלות נפוצות

מה ההבדל בין VIX לתנודתיות היסטורית?

תנודתיות היסטורית מחושבת מהתנועות שכבר קרו. ה-VIX הוא תנודתיות גלומה, שנגזרת ממחירי האופציות ומשקפת ציפייה ל-30 הימים הבאים.

מה נחשב VIX גבוה?

בתקופות רגועות המדד נע לרוב בין 12 ל-20. מעל 30 מדובר בחשש משמעותי, ובמשברים חריפים הוא חצה גם את ה-50.

האם אפשר להשקיע ב-VIX מישראל?

דרך ברוקר עם גישה לשוק האמריקאי אפשר לקנות קרנות ומוצרים שמבוססים על חוזים עתידיים על ה-VIX. אלה מוצרים מורכבים, ורבים מהם מיועדים להחזקה קצרה.

למה ה-VIX עולה כשהשוק יורד?

בירידות משקיעים קונים אופציות פוט כדי להגן על התיק, והביקוש מייקר את האופציות. העלייה במחירן מעלה את ה-VIX.