בטא (Beta)

קטגוריה: ניתוח מתקדם

הגדרה

בטא הוא מדד מפתח המשמש בניתוח פיננסי כדי לכמת את התנודתיות הסיסטמטית של נכס, כמו מניה או תיק השקעות, ביחס לשוק כולו. בטא של 1.0 מצביע על כך שהנכס נוטה לנוע בהלימה עם השוק. בטא הגבוה מ-1.0 מרמז על תנודתיות רבה יותר מהשוק, בעוד שבטא נמוך מ-1.0 מצביע על תנודתיות פחותה.

המדד קריטי להבנת רמת הסיכון של השקעה ספציפית בהקשר של תיק מגוון, שכן הוא מתייחס לסיכון שאינו ניתן לפיזור.

דוגמה

אם למניה מסוימת יש בטא של 1.5, וביום נתון השוק עלה ב-2%, צפוי שהמניה תעלה בכ-3%. לעומת זאת, אם השוק ירד ב-2%, צפוי שהמניה תרד בכ-3%. בטא זה מצביע על רגישות גבוהה יותר לתנועות השוק בהשוואה למדד ייחוס.

הנוסחה ומה נכנס בה

β = Cov(Ri, Rm) ÷ Var(Rm). במונחים פשוטים: כמה התשואה של המניה (Ri) נעה יחד עם התשואה של השוק (Rm), חלקי התנודתיות של השוק עצמו. דרך שקולה לכתוב את זה: β = ρ × σi ÷ σm, כאשר ρ הוא המתאם בין המניה לשוק, ו-σ היא סטיית התקן של כל אחד.

בפועל, ביתא מחושבת מנתוני עבר: תשואות שבועיות או חודשיות של המניה ושל מדד הייחוס, לאורך שנתיים עד חמש שנים, ובעזרת רגרסיה. הבחירה של התקופה, התדירות והמדד משנה את התוצאה.

דוגמה: מחישוב ביתא לתשואה הנדרשת

סטיית התקן השנתית של מניה היא 30%, של השוק 16%, והמתאם ביניהן 0.8. הביתא היא 0.8 × 30 ÷ 16 = 1.5.

במודל CAPM, התשואה הנדרשת = ריבית חסרת סיכון + β × (תשואת השוק − ריבית חסרת סיכון). אם נניח ריבית חסרת סיכון של 4% ופרמיית סיכון שוק של 5%, התשואה הנדרשת היא 4% + 1.5 × 5% = 11.5%. אנליסטים משתמשים במספר הזה כשיעור ההיוון בהערכת שווי של המניה.

ביתא מנקודת מבט ישראלית

ביתא תמיד נמדדת ביחס למדד מסוים. מניה דואלית, שנסחרת גם בתל אביב וגם בניו יורק, יכולה לקבל ביתא אחת מול ת״א 125 וביתא אחרת מול S&P 500. כשקוראים ביתא באתר, כדאי לבדוק מול איזה מדד היא חושבה.

משקיע ישראלי שמחזיק מניות אמריקאיות מודד את התשואה בשקלים. שער הדולר מוסיף תנודה משלו, ולכן הביתא של אותה מניה, כשמחשבים אותה בשקלים מול מדד שקלי, יכולה להיות שונה מזו שמופיעה באתרים אמריקאיים.

המגבלות של ביתא

ביתא מודדת רק את הסיכון השיטתי. מניה עם ביתא 0.5 עדיין יכולה לרדת 40% ביום אחד בגלל דוח חלש או החלטה של רגולטור שנוגעת רק לה.
ביתא נמוכה יכולה לנבוע ממתאם נמוך עם השוק גם כשהמניה עצמה תנודתית מאוד, כמו מניית ביוטק שמחכה לתוצאות ניסוי.
ביתא משתנה עם הזמן. חברה שגייסה חוב, שינתה פעילות או עברה ממניית צמיחה לחברה בוגרת תקבל ביתא שונה.
במניות שנסחרות מעט, הנתונים רועשים והביתא יוצאת נמוכה מהסיכון האמיתי.

שאלות נפוצות

מה ההבדל בין ביתא לתנודתיות?

תנודתיות, או סטיית תקן, מודדת את כל התנודה של המניה. ביתא מודדת רק את החלק שנובע מתנועת השוק, ולכן מניה יכולה להיות תנודתית מאוד ועדיין עם ביתא נמוכה.

מה ההבדל בין ביתא לאלפא?

ביתא מתארת כמה התשואה תלויה בשוק. אלפא היא התשואה שנשארת אחרי שמנכים את מה שהביתא הייתה צפויה לתת, והיא משמשת למדידת ביצועים של מנהל השקעות.

מה הביתא של קרן מחקה על S&P 500?

מול מדד S&P 500 עצמו, קרוב מאוד ל-1, כי היא מחזיקה את אותן מניות באותם משקלים. מול מדד אחר, למשל ת״א 125, הביתא תהיה שונה.