סיכון שיטתי

קטגוריה: ניתוח מתקדם

הגדרה

סיכון שיטתי, המכונה גם סיכון שוק או סיכון לא גיווני, הוא סוג של סיכון הנובע מגורמים המשפיעים על השוק כולו, ולא רק על חברה או תעשייה ספציפית. בניגוד לסיכון לא שיטתי, אותו ניתן להפחית באמצעות פיזור תיק השקעות, סיכון שיטתי אינו ניתן לגידור מלא באמצעים אלו. דוגמאות בולטות לסיכון שיטתי כוללות שינויים במדיניות המקרו-כלכלית (כמו העלאות ריבית), אירועים גיאופוליטיים, מיתון כלכלי או שינויים רגולטוריים רחבי היקף.

סיכון זה משפיע על כלל נכסי ההשקעה ומהווה גורם מרכזי בקביעת התשואה הנדרשת על נכס מסוים.

דוגמה

משבר פיננסי עולמי, כדוגמת זה שאירע ב-2008, הוא דוגמה מובהקת לסיכון שיטתי. במהלך המשבר ירדו שערי מניות ואיגרות חוב כמעט בכל הסקטורים, ללא קשר לביצועים האינדיבידואליים של חברות ספציפיות. משקיעים אשר החזיקו תיקים מגוונים רבים עדיין חוו ירידות שווי משמעותיות, כיוון שהסיכון נבע מגורמים המשפיעים על כלל השוק הפיננסי.

פירוק הסיכון לשני חלקים

את הסיכון הכולל של מניה אפשר לפרק לשני רכיבים. הסיכון הספציפי נובע מהחברה עצמה: הנהלה, מוצר שנכשל, מתחרה חדש או תקלה במפעל. הסיכון השיטתי נובע מהשוק כולו: ריבית, מיתון, אינפלציה, משבר אשראי.

כשמוסיפים לתיק עוד ועוד מניות, הסיכון הספציפי מתקזז ונעלם בהדרגה. הסיכון השיטתי נשאר, ולכן הוא החלק שהשוק מתגמל עליו בתשואה.

בטא ו-CAPM: מדידה במספרים

בטא מודדת כמה מניה או תיק זזים ביחס לשוק. בטא 1 זזה כמו השוק, ובטא 1.2 זזה בממוצע 20% יותר. מודל CAPM מתרגם את זה לתשואה הנדרשת: תשואה נדרשת = ריבית חסרת סיכון + בטא × (תשואת השוק פחות ריבית חסרת סיכון).

נניח ריבית חסרת סיכון של 4% ופרמיית שוק של 5%. לתיק עם בטא 1.2, התשואה הנדרשת היא 4% ועוד 1.2 כפול 5%, כלומר 10%. אם השוק יורד ב-20%, הירידה הצפויה של תיק כזה היא כ-24%. על 100,000 ₪ זה הפסד של כ-24,000 ₪.

הסיכון השיטתי של משקיע ישראלי

מי שמחזיק רק מניות ישראליות חשוף לסיכונים שמשפיעים על כל המשק המקומי: מצב ביטחוני, החלטות הריבית של בנק ישראל, שער השקל ודירוג האשראי של המדינה. בתוך הבורסה בתל אביב אי אפשר לפזר אותם.

השקעה בחו״ל מקטינה את התלות במשק הישראלי, אבל מוסיפה את הסיכון השיטתי של השווקים הגלובליים ואת סיכון המטבע. במשבר עולמי גם תיק מפוזר בין מדינות יורד.

מגבלות ומלכודות

בטא מחושבת מנתוני עבר ומשתנה עם הזמן. חברה שהייתה יציבה יכולה להפוך לרגישה מאוד לשוק.
במשברים המתאם בין נכסים עולה, ואז גם נכסים שנראו נפרדים יורדים יחד.
פיזור בין מניות לא מטפל בסיכון שיטתי. לשם כך משנים את הקצאת הנכסים או מגדרים.

שאלות נפוצות

מה ההבדל בין סיכון שיטתי לסיכון לא שיטתי?

סיכון שיטתי פוגע בכל השוק ולא נעלם בפיזור. סיכון לא שיטתי קשור לחברה או לענף מסוים, ותיק מפוזר מקטין אותו כמעט לאפס.

איך מקטינים סיכון שיטתי?

מחזיקים פחות מניות ויותר נכסים שזזים אחרת, כמו אג״ח ממשלתיות או מזומן, או משתמשים בכלי גידור כמו אופציות וחוזים עתידיים על מדדים. לכל אחת מהדרכים יש מחיר בתשואה הצפויה.

איפה מוצאים את הבטא של מניה?

רוב אתרי הנתונים הפיננסיים ופלטפורמות המסחר מציגים בטא. כדאי לבדוק מול איזה מדד ועל איזו תקופה היא חושבה, כי התוצאה משתנה לפי הבחירה.